皮海洲：投机炒作让A股搬石头砸自己的脚

大参考

　　“投机市”是A股市场的一个标签，A股市场的很多事情都烙下了“投机市”的烙印。而投机炒作的结果，又往往都是让A股市场搬起石头来砸自己的脚。比如近期A股市场发生的一些事情，就与投机炒作息息相关，或是因为投机炒作而搬石头砸自己的脚。

　　比如注册制，这是市场最近热议的一个话题。随着12月9日国务院常务会议通过了拟提请全国人大常委会审议的《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定(草案)》，注册制的推出话题就成了市场的一个焦点。但对于注册制的推出，人们一个很大的担心，就是壳资源的贬值与创业板股票价格的走低。

　　应该说，这种担心并非多余。在注册制推出的背景下，尤其是在注册制的发展进入常规发展的情况下，壳资源的贬值乃至创业板股票价格的走低几乎是不可避免的。对于持有这些股票的投资者来说，因此蒙受损失几乎是不可避免的事情。但当前股市的壳资源价值为何如此高估，创业板公司股票价格为何如此高企，归根到底就在于市场的投机炒作，将相关公司的股票价格炒作到了一个不合理的程度。如果这些公司的股票价格定位合理，那么，投资者就不会有因为注册制的出台而产生的这份担心了。

　　又如当下的中概股回归热。最新进展是奇虎360也将私有化回归。这使得中概股回归的队伍再添新成员，而据此前的统计，截至2015年11月底，总共有34家在美上市的中概股企业宣布了私有化进程或者已经开始拆除VIE。为什么这么多在美上市的中概股公司要回归国内市场，归根到底还是A股市场投机炒作的缘故，进而搬起石头砸自己的脚。

　　虽然从表面上来说，中概股回归体现了A股市场的吸引力，但实际上这是劣币驱逐良币，是A股市场投机炒作引发的A股高估值的缘故。称“中概股回归是一种倒退”并无不可。象暴风科技A股上市，股价拉出34个涨停板，市盈率达到千倍。又如，巨人网络借壳世纪游轮上市，股价接连拉出20个涨停。这些无不都是市场投机炒作的结果。而面对这种投机炒作引发的A股高估值，中概股公司焉有不垂涎之理？因此，中概股成群结队的回归，正是A股投机炒作的结果，而炒作过后的股价回落，就是A股市场搬石头砸自己的脚。如暴风科技的股价一度从327.01元跌到73.91元。

　　当然，A股市场这种搬石头砸自己的脚的事情显然并不局限于此。如A股市场的高价发行，同样是因为A股投机炒作的缘故。面对A股新股上市连续涨停的局面，A股发行价格被抬高也就是很自然的事情。又如2015年大小非套现掀起新高潮，这同样也是由于A股投机炒作抬高了股票价格的缘故。面对股票价格严重高于股票价值的局面，大小非争相出逃这是一种本能。

　　因此，对于A股市场来说，因为投机炒作的缘故，导致“搬石头砸自己的脚”的事情无处不在。这个问题实际上也是困扰A股市场健康发展，尤其是涉及到投资者保护的一个非常重要的问题。任何一项政策的出台，因为市场投机炒作的缘故，都会导致政策走样，并因此被某些利益集团所利用，进而最终让广大投资者的利益蒙受损失。

　　而要解决这个问题，显然不是一下子就可以急功近利的。毕竟市场要走向成熟，需要一个漫长的过程。作为管理层来说，在每一项政策措施出台的时候，都需要正视这个现实。一方面是出台的政策措施要尽可能地完善一些，尽可能从保护投资者利益着想，另一方面是市场化的脚步迈得小一点，走得扎实一点。毕竟对于一个不成熟的市场来说，是缺少市场化生存的根基的。否则，任何改革措施的推出，都会因为A股市场的投机炒作色彩，而让投资者最终“搬石头砸自己的脚”。