皮海洲：改革不能鸭子背上泼水

大参考

　　有一句俗语叫作“鸭子背上泼瓢水”，其意是没有留下任何痕迹。通常用来比喻做一件事情没有起到任何作用。因为鸭毛是不沾水的，鸭背也很光滑，将水泼到鸭背上，自然都会流到地上，鸭背上根本就不会留下水的痕迹。

　　用这句话来形容证监会最近一年来的改革是比较贴切的。10月29日，是证监会主席郭树清任职期满一周年的日子。这一年来，郭主席进行了一轮风风火火的改革，证监会推出诸如鼓励上市公司分红、内幕交易零容忍、IPO制度改革、打击炒新、完善退市制度等一系列的改革与措施。据统计，郭主席主政一年，出台大小政策超过70条。

　　但这70多条政策的效果显然并不乐观。A股市场这一年的走势很直观地说明了这一点。上证指数从2473点下跌到2066点，指数下挫了400点以上，跌幅达到16.44%。

　　一年之中出台了70多条政策，这已经是前所未有了。但为什么这70多条政策成了泼在鸭背上的水呢？究其原因在于，证监会出台的政策虽然多，但这些政策并不能或并没有解决实际问题，或解决的只是一些无关大局的小问题。由于没有对症下药，自然也就治不了中国股市的“病”。

　　如“重视现金分红”，这是郭树清上任后点的“第一把火”，当时被舆论解读为“强制分红”。郭树清主席希望能够让上市公司通过对现金分红的重视来增加投资者回报。应该说，郭树清主席的出发点是好的，但重视现金分红政策给投资者带来的回报却非常有限。由于利润分配是上市公司自主决定的事情，因此所谓“强制分红”实际上是一种“强调分红”，上市公司听与不听是上市公司自己的事情，象银行股甚至逆势降低现金分红比例。而进一步讲，就算上市公司真的提高了现金分红比例，但由于社会公众股的高价发行，也由于上市公司控股股东等大股东大量廉价地持有上市公司股份，所以提高现金分红比例的最大受益者也只是以控股股东为代表的原始股股东。而公众投资者所得到的回报甚至比银行存款利率都不如。这也正是郭树清的“分红新政”难以在市场上激起浪花的重要原因。

　　又如退市制度甚至解决不了欺诈上市公司的退市问题，仍然还是把退市的损失都推给投资者来承担，这种牺牲投资者利益的退市制度有还不如没有。

　　还有新股发行制度改革仍然没有解决一股独大问题，仍然没有解决高价发行问题，仍然没有解决询价机构的责任问题，仍然不能对造假上市者进行严惩，而只是一味地为发行人顺利发股服务。这样的新股发行制度仍然停留在圈钱制度层面。

　　因此，解决中国股市的问题，不是看有关政策出台了多少条，关键是这些政策能不能解决实际问题。正所谓伤其十指不如断其一指。与其在政策面上面面处到，还不如重点解决几个问题。如重点解决中国股市圈钱市定位问题。如果每年能够解决两三个重点问题，中国股市的振兴也就为期不远了。