皮海洲：让投机的归投机 投资的归投资

大参考

　　证监会主席郭树清自从一年前上任以来，就一直都在强调蓝筹股的投资价值。在近日出版的《行政管理改革》2012年第10期上，郭树清的这一风格仍然在延续。郭主席在该杂志上撰文称，“优质不优价”问题突出，股价不能客观反映股票的内在价值。比如2012年7月12日，创业板股票的市盈率是34倍，中小板27.56倍，ST、*ST60倍，而代表优质蓝筹股公司的沪深300指数，市盈率只有11.28倍。

　　郭主席引导投资者进行价值投资的良苦用心不难理解。但市场终究是市场，有时并不会完全按管理层的意志行事。比如，郭主席一直引导投资者进行价值投资，但如果今年以来投资者按郭主席的指点买进蓝筹股的话，哪怕就是买进中国石油与工商银行，投资者也难逃亏损的命运。又如，郭主席一直对绩差股（尤其是ST股）采取人为打压的政策，但市场对ST股的炒作却是此起彼伏。就在郭主席此番发文的前后，市场正对以ST股为代表的低价股炒作掀起高潮。

　　这种情况的出现其实很正常。管理层倡导价值投资固然必然，但对于任何一个股市，哪怕是世界上比较成熟的美国股市来说，都不可能只有一种投资理念的存在。既有投资，也有投机。任何人都不可能把市场的投资理念统一到一个理念上来。如果投资者都价值投资，死捂着股票不动，那么股市就没有存在的必要了。

　　其实就A股市场的蓝筹股来说，投资者对其远离也不是没有原因的。一是蓝筹股的盘子太大，在低迷的市道里，根本就没有资金来支撑蓝筹股的上涨。二是蓝筹股通常是缺少成长性的，很难给投资者多少意外的惊喜。三是很多蓝筹股的分红并不比银行利率高，其投资价值较为有限。四是蓝筹股的巨额再融资常常令投资者望而却步。五是蓝筹股也会出现变脸等。

　　而且对蓝筹股的投资也应有一个正确的认识。毕竟目前市场上的蓝筹股都分布在投资者的手上。这些投资者持有蓝筹股本身也是对蓝筹股的一种投资。如果说蓝筹股有投资价值，那就将这些投资价值回报给这些持有蓝筹股的投资者就可以了，没有必要让中国股市所有的投资者都来买进蓝筹股。而且在其他投资者买进蓝筹股的同时，这也意味着原来持有蓝筹股的投资者卖出了蓝筹股。而投资者都买进蓝筹股的结果，实质上是对蓝筹股的投机炒作，这跟炒作ST股并没有本质的区别。

　　并且管理层也不应该让所有的投资者都来买进蓝筹股。毕竟除了蓝筹股，股市上更多的还是非蓝筹。如果投资者都来买进蓝筹股，那些非蓝筹难道要将它们全退市了不成？尤其重要的是，即便是在现在，管理层还在通过新股发行将大量的垃圾股抛向市场。既然这些非蓝筹股也包括那些绩差股不具备投资价值，那么也就只能是用投机的方法来应对了。相反，如果以投资的方式来投资绩差股，投资者就要承担很大的投资风险。

　　所以，对于一个股市来说，管理层完全没有必要要求投资者都用一个投资理念来投资股市。让投机的归投机，让投资的归投资，这才是实事求是的态度。至于投资与投机孰是孰非，市场自然会给出公论，无需管理层劳神费力。