皮海洲：7105亿元见证A股市场投机性

大参考

　　11月28日是11月份的最后一个交易日，当天A股市场在银行、地产股的带领下放量大涨。不仅上证指数大涨52.34点，涨幅达1.99%，而且当天沪深两市的成交量创造了7105亿元的天量。这不仅创下了A股市场单日成交金额的历史最高纪录，同时这一纪录也超越了美股历史上的成交量峰值（2007年7月26日，995亿美元，约合6100亿人民币），成为世界历史上一国单日成交量的最大值。A股市场也因此越发显得牛气十足。

　　7105亿元的单日成交量，这确实令人感到震惊。而且根据业内人士分析，这7105亿元的成交量远不是A股市场单日成交量的“天花板”，A股市场完全有可能创下更高的单日成交量纪录。

　　不排除业内人士的分析会成为现实的可能性。实际上就是这7105亿元的成交纪录，就已经见证了A股市场资金的充裕。有关“两融”的数据也可以证明这一点，交易所统计数据显示，截至11月26日，沪深两市融资余额达到8061.78亿元；本轮行情也因此被舆论称为是“杠杆上的牛市”。

　　不过，这7105亿元的日成交纪录，在见证A股市场资金充裕的同时，却也暴露了目前中国经济以及中国股市的诸多问题，是有必要引起管理层及市场参与各方予以高度重视的。

　　中小微企业融资难、融资贵的问题一直是困扰中国经济发展的一个重要问题。为此仅今年一年，李克强总理就已先后十次提出缓解中小微企业融资难、融资贵的问题，各种举措也是推出一茬又一茬。如在今年11月19日的国务院常务会议上，又再次提出了十条举措（简称“国十条”）。同时为配合国务院解决中小微企业融资难、融资贵问题，央行从11月22日起，对银行实行不对称性降息。

　　但从股市单日成交7105亿元的交易金额来看，这充满暴露了股市资金的充裕，但也证实了社会资金宁愿在金融机构体内循环，宁愿用于各类投资理财产品也不愿意进入实体投资的分析属实。尤其是7105亿元的成交金额纪录是在央行刚刚降息的背景下诞生的，这也表明降息再一次刺激了社会资金向股市的流动，而不是向实体的流动，如此一来，对于央行降息的效果人们就不能不表示怀疑，“国十条”如何落到实处，国人不能不表示担心。

　　不仅如此，就股市本身来说，7105亿元的成交也是令人喜忧参半。毕竟资金量的充裕对于推动行情的发展是有决定性意义的。毕竟行情的发展，股指要向上发展，离不开资金面的支持。但7105亿元的成交金额，也暴露了中国股市极度投机的一面。当然，在行情火爆的时候，股市成交金额放大一些是很正常的事情。但问题是A股市场的成交量放大得也太快了。象美国股市是世界上最大的股市，美国股市自2009年3月见底回升以来，已走了5年半的长牛行情，但有关数据显示，目前美股平均日均成交量仅250亿美元左右，即不到1600亿元人民币的成交水平。因此，与美国股市相比，A股市场的投机性是显而易见的。

　　实际上，11月28日当天的交易也比较有力地证明了A股市场的投机性。如在当天的行情中，银行股表现出色。银行板块整体飙涨8.4%。在沪深两市16只银行股中，有6只涨停，其中涨幅最低的工商银行涨幅也达到了5.48%，16只银行股的成交金额也达到了770亿元。应该说，在目前的A股市场中，银行股的投资价值是较为明显的。但即便如此，银行股也没有必要以这种飙涨的方式来证明其投资价值所在。难道说，银行股的投资价值就是在11月28日这一天才发现的？而投资者之所以在这一天争相杀进银行股，无非是为了押宝央行当天可能出台的降准消息而已，因为当天的市场一直在流传着央行当天降准的消息。为着这样一个传闻，投资者在银行股上大开杀戒，市场投机风气之盛可想而知，这较之于之前兰石重装的24个连续涨停来说丝毫都不逊色。

　　不仅如此，7105亿元的日成交纪录的诞生也表明了A股市场为上升行情所付出的代价之沉重。因为目前的上证指数还不到3000点，也即不到A股市场历史高点6124点的一半，为了当天上证指数52.34点的上涨，A股市场就要动用7105亿元的资金来推动，也即推升一个点需要资金136亿元，这样的上涨对资金的消耗无疑太大。按照这样的资金消耗，如果中国股市要回到6124点的高位，对股市资金的要求将是巨大的。更何况在11月28日当天的上涨行情中，股价下跌的股票远远多于股价上涨的股票，其中沪市涨跌比为402：574；深市涨跌比为774：954。行情的上涨之所以如此耗资，A股市场规模的扩大固然是原因之一，但投资者交易频繁同样也是重要原因之一，并且这其中甚至包括有大小非的趁机套现也在大量消耗股市里的资金。

　　而与此同时，7105亿元的日成交纪录的诞生也昭示了股市所潜在的一个巨大投资风险。也即融资的风险。目前的融资资金超过8000亿元，这成为推动行情发展的一个重要因素。但问题是，一旦行情转向，这8000亿元的融资资金就会成为多杀多的重要力量，不排除股市下跌因此而加剧的可能。因此，尽管在上升的行情中融资会带来投资者收益的增加，但一旦下跌，融资就会带来投资者损失的增加，对于股市融资这种“双刃剑”的属性以及所潜在的投资风险，投资者同样需要有清醒的认识。