皮海洲：T+0应与转融通同步登场

大参考

　　转融通正大步地向投资者走来。在向25家券商下发了转融通业务的征求意见稿之后，8月20日中国证券金融公司有关负责人表示，将抓紧做好各项准备，尽快推出转融通。同一天，深交所也发出《关于修订数据接口规范综合行情接口库SJSZHHQ.DBF的通知》，要求各会员、信息服务商及相关单位在2012年8月31日之前完成技术系统正确适应综合行情库SJSZHHQ.DBF的准备工作。
　　
　　转融通的到来意味着什么？意味着中国股市全面做空时代的到来。虽然两年前A股市场就开通了融资融券业务，但由于券商重融资、轻融券，导致券商常常处于无券可融的地步，因此，融资融券严重“跛脚”，尽管融资融券业务的开通拉开了中国股市做空时代的序幕，但总体说来，做空机制形同虚设。
　　
　　而转融通的开通在很大程度上弥补了券商“无券可融”的不足。尤其是2011年10月19日成立的中国证券金融公司将承担起最主要的转融通业务。它通过向保险、基金、大股东等机构借入股票，自己保有并维护一定的证券规模，另一方面再把借来的股票转手给证券公司。转融通推出将为券商提供筹码，避免券商和客户对赌的被动局面，打破当前融券业务瓶颈。也正因如此，转融通的开通有望全面开启中国股市的做空时代。
　　
　　但此举对于广大的中小投资者来说却是严重的不公平。转融通的门槛设置是50万元的资金门槛。这就意味着最大多数的中小投资者将被拒之于转融通的大门之外。当然，如果中小投资者只是不能参与融资融券也就罢了，但更重要的是，投资者还要深受转融券业务之害，深受做空机制之所害。因为在做空机制下，市场的利空或将被放大，股价的下跌或将加剧，对于只能做多的中小投资者来说，这就意味着投资者一旦做多，但在相关个股遭到机构做空的情况下，将会承受更多的投资损失。
　　
　　如何解决这个问题？唯一的办法只能是在股市里恢复T+0交易。在投资者买入股票后，一旦发现相关个股遭到机构做空，投资者可以通过T+0交易及时止损出局，尽可能减少投资损失。也正因如此，这就要求T+0交易应该与转融通业务同步登场。只有如此，才能减轻转融通业务对广大中小投资者利益的损害。
　　
　　但恢复T+0交易对于股市来说又是一个敏感的话题。毕竟T+0交易有助涨股市投机之功能，尤其是在当前A股市场并不成熟的情况下，这意味着A股市场的投机炒作之风将会更加盛行。果真如此，这与证监会主席郭树清所主张的长期投资、理性投资理念不符。今年两会前夕，郭树清主席曾明确表示，“我们提倡长期投资，就是反对所谓‘炒’，不赞成频繁进出，快速换手，反复折腾”，要反对赚快钱、赚大钱、“一夜暴富”的投资心态。因此，要不要恢复T+0交易，这就成了市场必须慎重考虑的问题。
　　
　　其实，在恢复T+0交易问题上，笔者一直都是持反对意见的。但鉴于转融通业务的推出可能给广大中小投资者利益带来的损害，本人愿意改变原来的立场，只要转融券业务推出，T+0交易就应该恢复。这是在全面做空时代保护中小投资者利益的一种需要。