皮海洲：“新三板”扩容对A股资金分流不可避免

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　　中国证监会相关负责人在8月3日下午召开的新闻通气会上表示，“新三板”扩大试点已经获得国务院批准，将设立全国中小企业股份转让系统。除了中关村园区之外，进入这一系统的全国高新园区还包括上海张江、武汉东湖和天津滨海。该负责人还表示，“新三板”有利于缓解主板、创业板IPO压力，对于股票市场不构成资金分流。
　　
　　从历史来看，新三板对于A股市场的影响确实较为有限。据上述负责人介绍，6年来，“新三板”挂牌企业100多家，定向增资总额17.29亿元，单次融资规模也只有几千万。
　　
　　不过，就此认为“新三板”扩容对股票市场不构成资金分流，这种说法显然是不能成立的。毕竟，“新三板”经过扩容后，从一个高新科技园区扩大到了四个园区，规模随之要扩大四位。更重要的是目前国家级高新园区总数已达到70个。“新三板”的进一步扩容是不可避免的。有消息称，中国证券业协会之前在某次内部会议上曾表示，全国数以百万计的小企业可以进入新三板市场。据有关业内人士预计，最终“新三板”公司数量三年后可能达到2500家以上。面对大量企业在“新三板”的挂牌，要想不分流A股市场资金，这实在是痴人说梦。
　　
　　而且“新三板”对A股市场资金的分流，并不能只看融资金额。融资金额只是挂牌公司拿走的部分，而作为“新三板”市场的开通与扩容，这本身就需要大量的资金来支撑。虽然在过去的6年里，“新三板”企业的融资只有17.29亿元，但支撑“新三板”市场运作的资金显然不只是17.29亿元，而是172.90亿元，甚至更多。而随着“新三板”的进一步扩容，支撑“新三板”市场运作的资金同样也会进一步扩容。这部分资金的来源，有相当一部分将会是从A股市场里分流过来。并且，随着挂牌公司数量的增多，哪怕是单次融资规模只有几千万，但累计起来的数量也会大幅增加。
　　
　　并且，我们还应该看到的一个变化是，在过去的6年里，100多家挂牌企业的定向增资总额只有17.29亿元，这在很大程度上与“新三板”市场的流动性缺失有关。因为新三板的投资对象仅仅限定于法人，而且每笔报价委托最低数量限制为30000股。在缺少流动性的情况下，挂牌企业的融资行为受到限制是很正常的。但“新三板”扩容后，有关规则也将发生变化，“新三板”的流动性也将得以增加。如允许证券账户资产30万元以上的个人投资者参与，并将每笔报价委托最低数量限制由30000股降低至1000股。可以肯定地说，“新三板”扩容后，市场的交易将会趋于活跃，挂牌公司的融资行为也会随之趋于活跃。未来6年里，“新三板”挂牌企业的融资就不只是17.29亿元了，而且也不只是172.9亿元，很可能达到1729亿元或者更多。
　　
　　因此，“新三板”扩容对A股资金分流是不可避免。作为市场的监管者，要对这个问题有充分的估计，并切实做好预防工作，拿出应对措施，减少新三板扩容对A股市场的冲击。