皮海洲：“新国九条”并非救市举措

大参考

　　5月9日，星期五，上证指数仍然在2000点的边缘上挣扎。当天的最低点2001.30点，收盘2011.14点，全天跌4.13点。如果继续延续这种下跌的走势，2000点的多方阵地必失守无疑。

　　而就在多头苦苦死守的时候，9日晚，市场期待已久的“新国九条”横空出世了。这部由国务院下发的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》被市场称为是“重大利好”，也果真让2000点防线转危为安。本周一，在“新国九条”的利好刺激下，上证指数高开高走，最终报收2052.87点，大涨41.73点，涨幅2.07%。2000点防线终于可以安宁几日。

　　不过，“新国九条”对市场的短期刺激作用也仅仅如此而己。周二市场即出现缩量回调的整理走势。一些投资者对“新国九条”引发的“一日游”行情倍感失落。

　　投资者的这种心情是不难理解的。实际上，管理层在2000点即将失守的情况下出台“新国九条”，也确实有让“新国九条”救市之意。特别是在目前IPO行将重启之际，在“IPO恐惧症”在市场蔓延的情况下，此时推出“新国九条”，也是希望“新国九条”能够将IPO的利空对冲掉。但“新国九条”只是让投资者扬眉吐气了一天，这也进一步证明了当前股市的疲软。

　　但这也是情理之中的事情。毕竟“新国九条”本身就重在治市而非救市。因为就救市而言，“新国九条”并没有马上就可以立竿见影的实质性救市措施，比如推出T+0，取消或降低印花税，暂缓IPO等。因此，这就决定了“新国九条”对股市的短期利好较为有限。“新国九条”的重大利好主要表现为一种中长期的利好。因为“新国九条”主要还是重在治市方面，是对股市的一次全面的综合治理。

　　“新国九条”作为对中国资本市场的一次全面设计，其重点显然还是落脚在股票市场上。“新国九条”中有七条是规范中国股市发展的，是对中国股市的一次“顶层设计”。从“治市”的角度来看，“新国九条”的“顶层设计”还是抓住了中国股市的一些要害问题。

　　比如，从扩容的角度来看，“新国九条”设计的是“双向扩容”。一方面强调“积极稳妥推进股票发行注册制改革”、“加快多层次股权市场建设”，这基本上是侧重于为融资服务的；另一方面又积极扩大投资者队伍。一是培育私募市场，发展私募投资基金。二是壮大专业机构投资者，支持全国社会保障基金积极参与资本市场投资，支持社会保险基金、企业年金、职业年金、商业保险资金、境外长期资金等机构投资者资金逐步扩大资本市场投资范围和规模，推动商业银行、保险公司等设立基金管理公司，大力发展证券投资基金。三是便利境内外主体跨境投融资。扩大合格境外机构投资者、合格境内机构投资者的范围，提高投资额度与上限。这种“双向扩容”的设计显然是非常正确的。

　　又如，对退市制度的设计，要完善退市制度，构建符合我国实际并有利于投资者保护的退市制度，建立健全市场化、多元化退市指标体系并严格执行。同时强调，对欺诈发行的上市公司实行强制退市。这种退市制度的设计较之于目前的退市制度来说，是一个大的进步，尤其是对欺诈发行的上市公司实行强制退市，更是抓住了中国股市治理的一大精髓。

　　此外，“新国九条”还提出要健全市场稳定机制，健全法规制度，从严查处证券期货违法违规行为。这些同样也是治市的重要内容。包括“新国九条”强调要坚决保护投资者特别是中小投资者合法权益。虽然在保护投资者权益上，“新国九条”存在短板，没有引入集体诉讼机制。但其坚决保护投资者特别是中小投资者合法权益的主张显然还是非常正确的。

　　也正因如此，“新国九条”对于中国股市的利好作用，并非重在当前市场的一时反应，它对中国股市健康发展的意义更重在长远。投资者不宜用行情一时的涨跌来衡量“新国九条”对中国股市的积极影响。