皮海洲：新“国九条”的最大亮点在于强制退市

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　　5月9日傍晚，市场期盼已久的“新国九条”终于正式出台。这部由国务院下发的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，堪称是进一步促进资本市场健康发展的纲领性文件，将在未来若干年内指引中国资本市场的发展方向。

　　不过，就股市的发展来说，“新国九条”的新内容其实并不多，一些提法与举措，投资者并不陌生。但尽管如此，将这些内容以“新国九条”的方式予以确定下来，上升到国务院层面，这本身就显示出我国政府对相关措施的认同与肯定，同时也是我国政府对股市健康发展问题的高度重视。

　　并且“新国九条”也确实为股市释放出了一些实实在在的利好。如培育私募市场，发展私募投资基金；放宽业务准入，壮大专业机构投资者；健全市场稳定机制，健全法规制度；完善资本市场税收政策，统筹研究有利于进一步促进资本市场健康发展的税收政策等。

　　不过，在诸多的亮点中，最大的亮点在于对退市制度的完善。“新国九条”不仅明确规定要构建符合我国实际并有利于投资者保护的退市制度，而且还特别强调，对欺诈发行的上市公司实行强制退市。这是“新国九条”较之于中国股市过去的诸多法律法规文件最具进步意义的地方，也是“新国九条”的第一大亮点。

　　之所以如此，关键在于这一条款抓住了中国股市的一大要害之处。解决了这个问题，中国股市的诸多问题也将迎刃而解。中国股市为什么是一个垃圾市与投机市？其中很重要的一点就是上市公司质量太差。而造成这种局面出现的原因在于新上市公司的质量太差。虽然新股上市都要经过证监会的审核把关，但无奈的是，这些公司在IPO时往往都是包装上市甚至欺诈上市，上市后即出现业绩变脸现象。“一年绩优，两年绩差，三年ST”这是很多新上市公司的真实写照。这背后暴露的也就是包装上市问题。可以说，在IPO环节没有任何包装的公司几乎不存在。

　　而造成这种局面的原因，就是现行法律法规对造假上市的惩处不力。这种惩处不力几乎达到了对造假上市行为包庇与纵容的地步。如根据现行《证券法》第一百八十九条规定，发行人不符合发行条件，以欺骗手段骗取发行核准，已经发行证券的，处以非法所募资金金额百分之一以上百分之五以下的罚款。这样的处罚甚至不够支付一年期的银行贷款利率。这样的处罚不如说是对造假者的一种“鼓励”。这也正是导致造假上市在A股市场流行的原因。

　　正是基于中国股市的这种劣根性，“新国九条”能够明确提出“对欺诈发行的上市公司实行强制退市”，这就表现我国政府清楚地看到了股市问题所在，并将对症下药来解决这个困扰中国股市健康发展的要害问题。这也正是中国股市的希望所在。基于此，“强制退市”无疑成为“新国九条”的最大亮点，也希望这一条款随后能尽快地得到贯彻落实。