皮海洲：“老鼠仓”亏损见证A股缺少赚钱效应

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　　山雨欲来风满楼，最让基金公司和基金经理惧怕的“老鼠仓”事件再度袭来。在沉寂了半年之后，近日基金圈再次风声鹤唳。在日趋成熟的大数据系统这个“捕鼠神器”面前，一大批资产管理行业的投研人员纷纷遭到监管机构的调查。并且这次爆出老鼠仓的不仅是公募基金，还有平安资管、中国人寿和太平人寿资管这三家保险公司，波及人数多达50余人。

　　而在这次严打“老鼠仓”的风暴之中，最受市场关注的无疑是汇丰晋信基金管理有限公司的80后美女基金经理钟小婧。根据上海证监局5月5日发布的《行政处罚决定书》，取消其基金从业资格，并处以20万元罚款。如此一来，钟小婧不仅成为今年来首位被披露的因“老鼠仓”而受罚的基金经理；更重要的是，钟小婧的“老鼠仓”还亏损了8.45万元，因此而成为市场笑谈。

　　根据上海监管局行政处罚决定书，钟小婧在2009年7月20日到2012年1月3日在担任汇丰晋信平稳增利基金基金经理及备岗期间，获得汇丰晋信管理的11只股票型基金、混合基金投资品种信息的查询权。钟小婧使用自己证券账户以及具有部分控制权的张某证券账户，同步于或者略晚于汇丰晋信各基金买入同一公司股票，共交易股票12只，累计买入成交金额324.8511万元，亏损8.45万元。

　　基金经理的“老鼠仓”都亏掉了，这确实是一个笑柄。难怪有网民因此调侃：基金经理连“老鼠仓”都亏损，还能指望其为基金投资者带来什么收益呢？

　　应该说，网民的调侃还是有一定道理的。因为按常规来说，“老鼠仓”因为掌握有“未公开信息”，因此属于内幕交易范畴。而这种内幕交易基本上是可以稳赚不赔的。但钟小婧却把这种“老鼠仓”也都做亏了。如此一来，投资者真的不敢指望其能给投资者赚钱了。

　　实际上，目前基金经理队伍中，投资水平不高的基金经理恐怕远不只钟小婧一人。由于基金经理人才的流失，而基金数量又不断增加，因此一些基金公司在基金经理的选拔上也只能是矮个子里面选将军，由此挑选出来的基金经理投资水平不高这也是常事。如钟小婧本人打理的基金，其业绩本来就低于同行业的平均水平。以她管理最久的汇丰晋信平稳增利A为例，从2010年10月20日至她离职的2013年4月12日，该基金回报为6.4507%，而同类基金平均回报为7.8921%。另一只其管理的汇丰晋信货币A，在她任期回报为2.6214%，远低于行业平均4.4064%的回报。因此，钟小婧理财水平不高这也是事实。

　　但是，投资者也应该看到，钟小婧的“老鼠仓”亏损又不完全是因为钟小婧的投资水平问题。钟小婧的“老鼠仓”发生在2009年7月20日到2012年1月3日钟小婧在担任汇丰晋信平稳增利基金基金经理及备岗期间。而这个时期上证指数下跌超过了1000点，跌幅超过30%，钟小婧的老鼠仓只亏损了8.45万元，按成交金额计算的亏损幅度不到3%。这实际上是远远跑赢大盘的。以此而论，钟小婧做“老鼠仓”的水平还不算太差。

　　也正因如此，钟小婧“老鼠仓”的亏损最能说明一个问题，那就是A股市场缺少赚钱效应。因为从2007年A股见顶6124点以来，股指一直处于下跌与盘整状态。虽然2009年股市出现过一波强劲的反弹行情，但这波反弹行情也在当年7月底见顶回落。随后股指又进入漫长的回调阶段。而在股指回调的同时，股市IPO、再融资、大小非套现等又是抽血不断。在这种形势下，投资者很难在股市里赚到钱。包括基金投资也是出现亏损。如此一来，钟小婧的“老鼠仓”出现亏损也并非不可思议。毕竟在一个没有赚钱效应的市场里，任何人的投资都有可能会失败。只不过，在基金“老鼠仓”都亏损的情况下，这就进一步证明了股市赚钱效应的严重缺乏。由此推而广之，普通投资者的亏损较之于钟小婧的“老鼠仓”来说，显然是有过之而无不及。