皮海洲：券商扎堆上市 福兮祸之所伏

大参考

　　伴随着4月18日晚证监会“半夜鸡叫”公布首批28家IPO预披露公司名单以来，至4月24日，证监会已连续公布了4批共计75家IPO预披露公司名单。这其中一个引人关注的现象就是券商扎堆上市，共有华安证券、国泰君安、东方证券、东兴证券等4家券商现身于预披露名单之列。

　　严格说来，IPO公司预披露不等于IPO重启，但它却是IPO重启的前奏，意味着IPO重启近在眼前。而从目前预披露所透露出的信息来看，IPO重启，券商确实是最大的受益者。一方面是华安证券、国泰君安、东方证券、东兴证券4家券商如果能顺利上市的话，将可以直接从市场上融进巨额的资金，其中仅国泰君安一家，其IPO募资就可望达到200亿元。另一方面，这些预披露公司的发股上市，其保荐机构毫无例外都是由券商组成。而据业内人士推算，预计2014年IPO为券商业贡献收入135亿元。这对于券商来说，显然是一笔不小的收入，对提升券商的业绩有较大的帮助。此外，市场对新股的炒作也将给券商带来佣金收入的增加。

　　不过，正所谓福兮祸之所伏。虽然IPO重启让券商成了最大的受益者，而且券商板块还有其他的利好可以期待。如业已确定的沪港通试点，可以期待的T+0等，这些利好使得券商板块不会寂寞。但用更长远一点的眼光来看，IPO重启等利好，对于券商来说其实只是双刃剑，或者说，IPO重启对于券商的利好本身，又为券商埋下了祸根。而作为券商来说，IPO重启带来的利益无非是眼前利益而已。当然，这些眼前利益对于券商来说是充满诱惑的。至于未来之祸，就留到未来再说吧，谁又管得了未来的事情呢？

　　为什么说IPO重启的利好，对于券商来说是福兮祸之所伏呢？这一点实际上是显而易见的。因为从目前预披露的情况来看，证监会大批量地推出预披露公司，这就意味着下一步市场所面临的IPO压力不轻，较之于今年1月份IPO发行之疯狂来说，恐怕是有过之而无不及，或者说，IPO的疯狂发行将成为一种常态。而这种疯狂发行的后果是可想而知的。股市进一步下跌，投资者的信心进一步动摇，投资者进一步撤离股市，股市也因此进一步低迷。在这种情况下，券商的佣金收入就要大幅下降了。

　　不仅如此，新股进一步发行导致股市进一步低迷的结果，就是新股破发，并最终导致新股发行受阻，至少大盘股的发行会面临困难。届时，国泰君安能否融入200亿规模的资金就要成问题了，券商的保荐费等IPO带来的收入能否达到135亿元也会成问题。

　　当然，不排除管理层会推出T+0来刺激市场交易。但在一个只顾发行新股的市场里，在一个只重视融资的市场里，在一个投资者缺少赚钱效应的市场里，在一个投资者纷纷撤离的市场里，即便推出T+0，那也带不来赚钱效应，而且从根本上只会增加投资者的损失。这样的T+0，又有多少投资者会为了T+0交易而来进行T+0炒作呢？因此，T+0不是中国股市的救世主，也不是券商的救世主。可见，IPO重启后的新股疯狂发行，对于券商来说，无非就是“过把瘾就死”。正所谓“皮之不存毛将焉附”？

　　也正因如此，对于券商来说，真正的利好是管理层对股市投资功能的重视，让股市告别圈钱成为投资者投资的场所。从而增加股市的吸引力，让投资者都回到股市中来，进行股票投资。如此一来，券商佣金收入大增，券商自营收入大增，各种理财产品的收入大增。这才是券商收入增加的根本。否则，如当下这般，股市始终处于圈钱市之中，管理层始终挥舞着IPO的大棒将投资者往外赶。在这种情况下，券商也只能是吃了上顿愁下顿，“明天的早餐在哪里”恐怕谁也不清楚。