皮海洲：*ST长油拷问退市制度的公正性

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　　4月11日，上交所发布公告称，经上交所上市委员会审核，上交所决定终止*ST长油股票上市交易。*ST长油因此成为A股市场首家退市的央企。

　　*ST长油的退市，在舆论方面赢得掌声一片。有业内人士认为，央企退市第一股的诞生，有利于警示市场投资风险，有利于“不死鸟”神话的终结。而权威媒体更是把*ST长油的退市比喻成是中国股市“迟到的成人礼”。证监会新闻发言人张晓军也在11日表示，市场化、法制化、常态化是市场退市制度的改革方向。

　　按现行的退市制度，*ST长油的退市无可避免。该公司连续四年累计亏损近80亿元，其中仅去年亏损就达到了59.22亿元，并被会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告。*ST长油的退市“罪有应得”。

　　就中国股市的健康发展来说，严格执行退市制度很有必要。一个没有正常退市制度的市场，就是一个不正常的市场。股市将因此沦为垃圾市，沦为一个投机炒作的市场，在这方面中国股市是有亲身体验的。而作为反证的是美国市场，退市通道与上市通道一样顺畅，以纽交所为例，从1962年至今，退市公司合计4500家，年均退市率达到4%。

　　中国股市的健康发展需要有严格的退市制度，但需要正视的问题是，A股市场退市制度本身的不正常。虽然按照退市制度，*ST长油应该退市，但*ST长油的退市却也是对A股市场退市制度公正性的一个拷问。因为与*ST长油相比，还有更应该退市的公司并没有退市，那就是被查实了的欺诈上市公司绿大地与万福生科。就连欺诈上市公司都可以在A股市场逍遥自在，*ST长油退市的意义何在？

　　而且就*ST长油的退市来说，其责任也是不明不白。2010年的业绩亏损拉开了*ST长油退市的序幕，但该公司却弄虚作假，造假了一份当年公司盈利的年报，直到2012年谎言被揭穿。正因为2010年业绩造假，这也直接导致了2011年增发材料的不实。特别是在该公司一边亏损一边通过增发来增加运力，从而导致运力的进一步过剩，这是谁的责任？而2013年在公司暂停上市的情况下，日亏损高达1622万元，这又是谁的责任？这些责任不追究，却将*ST长油退市了之，投资者岂不是成了“冤大头”？

　　中国股市的健康发展需要有严格的退市制度，但这种严格的退市制度必须是公平公正的，是能够保护投资者权益的。如果不能保护投资者权益，一方面放任上市公司高价发股上市，高价再融资，并任凭大小非套现，另一方面在上市公司退市时又不追究有关当事人的责任，让投资者独自承担损失，那么这样的制度设计难说不是对投资者的“设计”。