皮海洲：QFII输血A股作用有限

大参考

　　今年以来，我国外汇管理局对QFII额度的审批明显加快。截至5月16日，今年已核准38家QFII机构共计43.73亿美元额度，基本接近2010和2011年两年核准的QFII额度总和。与此同时，证监会与外汇局达成共识，将简化审批程序，进一步加快QFII资格和额度审批速度，在审批中坚持优先考虑长期资金的政策，鼓励境外养老金等长期资金进入。

　　从去年四季度以来，证监会主席郭树清非常重视引进长期资金的工作。加快QFII资格与QFII额度的审批，就是证监会引进长期资金的一项重要措施。此举被有关媒体认为是为A股市场充血。

　　实际上，证监会加快QFII资格与QFII额度审批，确有为A股市场充血之意。不过，由于最近几年来A股市场规模的急剧扩大，引进QFII为A股充血的意义非常有限。毕竟目前A股的流通市值达到17万亿，而包括今年新增的500亿美元额度，QFII的总额度也只有800亿元美元，约合人民币5000亿元，仅仅只是相当于一年的IPO融资额度。而且在目前获得QFII资格的167家QFII中，只有138家QFII累计获批投资额度260.13亿美元，实属杯水车薪。

　　有一种观点认为，QFII的进入，尤其是境外养老金等长期机构投资者的进入，可以增加国内投资者的信心，对我国养老金、企业年金等机构入市产生示范效应。这种观点明显只是一种主观臆断。我国养老金是否入市，关键是看A股市场是否具有赚钱效应。如果A股市场具有赚钱效应，而不是一个圈钱市场，养老金入市自然会得到各界人士支持；如果A股市场只是一个财富的粉碎机，就算境外养老金进入A股市场，我国养老金也不应该入市。

　　就A股市场的发展来说，引进QFII是必要的，这是我国资本市场对外开放的一个标志。但QFII永远都只是A股市场的配角，而不是救世主。A股市场的发展，关键是要搞好A股市场本身的制度建设，让A股市场成为一个能够给予投资者以相应回报的市场，以此来吸引包括广大国内个人投资者在内的全体投资者的参加。否则，在管理层积极引进QFII的同时，国内投资者却处于观望甚至是退出股市，这对于A股市场的发展无异于背本趋末。

　　当然，从去年四季度以来，证监会也确实在对A股市场的制度建设加以完善，比如重视现金分红、推进IPO改革、完善退市制度等。但目前出台的这些制度对于完善A股市场的制度建设还远远不够，并不能改变A股市场圈钱市的本质，并不能有效保护广大投资者的利益。因此，A股市场要吸引更多的投资者尤其是境内投资者进入到股市中来，有必要在增加股市吸引力上进一步下功夫。这比加快审批几十家QFII进入A股市场要重要得多。