皮海洲：“恋A情结”源于国内公司“不想长大”

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　　马年伊始，一则援引自香港东方日报的消息称，随着内地A股IPO重启，一月份A股上市新股爆升，部分原拟今年上半年在港招股的内地企业，不约而同表示要“想一想”，其中3家投行透露“煞车”客户分别达4至5家。香港投行估计，要重新考虑上市地点的内地企业或逾20家，港交所今年要实现重夺新股集资市场世界“一哥”目标的难度增加。

　　过去的2013年是内地企业赴港上市的蜜月期。由于A股IPO市场的停滞，大批国内公司选择赴港上市。这不仅满足了部分国内公司融资的需求，也推动香港市场成为2013年全球第二大IPO上市地，较2012年的第四位前进了两位。

　　不过，随着A股IPO的重启，以及A股IPO所表现出来的“三高”发行格局，港交所希望能够在今年重夺新股集资市场世界“一哥”的好梦怕是难圆了。从媒体的报道来看，原定今年上半年赴港招股的内地企业就有逾20家发生动摇，这其实还只是表面上可以看得到的数据。而看不到的事实是，之前在赴港上市面前摇摆不定的企业，很多不再摇摆了，不少企业就此放下了赴港上市的打算，而把目标锁定在A股上市。可以说，在企业上市问题上，大量的国内公司明显表现出一种“恋A情结”。

　　应该说，国内公司表现出某种“恋A情结”有其合理性的一面。毕竟作为一家国内公司耳濡目染的都是国内A股市场，因此，它们对于A股市场更加熟悉。而且国内公司选择赴港上市，由于涉及到结汇问题，IPO融资资金可以投入使用的时间周期被拉长。据投行消息称，一家去年上半年挂牌的大型国企，筹集的资金要到去年十二月才完成汇至内地账户，原因是外汇局对资金入境仍然严格。不仅如此，国内公司赴港上市还面临着原始股东套现难的问题。因此，一些国内公司表现出“恋A情结”是不难理解的。

　　不过，在上述冠冕堂皇的理由背后，某些国内公司所表现出的“恋A情结”其实是这些公司“不想长大”的一种表现。记得多年前，歌坛上曾流传着一首《不想长大》的歌曲，作为人来说，尽管有人“不想长大”，但由于自然规律的作用，人终究会长大，该失去的终究会失去，该到来的终究还会到来。而作为企业来说，“不想长大”是很危险的。一家企业如果“不想长大”，这是不思进取的表现，在不进则退的市场竞争中，这种“不想长大”的企业最终将会被淘汰出局。

　　为什么说“恋A情结”是某些国内公司“不想长大”的表现呢？究其原因在于，这种充满“恋A情结”的国内公司本身就缺少长远的发展眼光。作为一家企业来说，要做大做强，就必须面向世界，一个封闭于国内市场的公司是不可能成为一家世界级公司的。而作为国内公司来说，要想走向世界，首先是其公司要能够立足于世界资本市场，这其中香港股市是一个比较合适的选择。实际上企业如果能够选择香港上市的话，这就等于拥有了一个世界性的舞台，国内公司就可以依托这个舞台来全面地展现自己。而这样的舞台，一些国内公司都不愿意争取，这样的公司能有多大的发展眼光呢？

　　不仅如此，一些国内公司之所以不愿意选择香港上市或境外上市（如美国上市），是因为这些公司无法接受香港市场或国外市场严格的市场监管。毕竟香港市场或美国市场作为一个相对成熟的市场，其管理是规范的，其市场监管也非常严格，如欺诈上市者在这样的市场里都会受到严惩。但A股市场则是一个不成熟的市场，市场管理并不到位，对违法犯罪行为的查处也相对宽松。也正因如此，一些国内公司迷恋A股市场，其实就是这样公司本身并不想规范发展的缘故。

　　并且一些国内公司之所以迷恋A股市场，还有一个很重要的因素在于这些公司的上市并不是为了企业的发展，而是通过上市达到套现财富的目的。因此，“三高”发行的A股市场对这类公司有着致命的诱惑。而且A股市场由于监管不到位的原因，内幕交易、股价操纵、利益输送等违法违规行为盛行，这些正是一些国内公司所看重的。可以说，一些国内公司选择A股上市本身就动机不纯，而这种公司即便上市了，也是不可能长大的。其上市无非是给A股市场的投资者制造一场灾难，这对于香港股市来说倒是一大幸事。