皮海洲：基金管理费调整不能玩虚的

大参考

　　据专业媒体报道，多项基金业改革创新的举措行将推出。这其中包括有备受市场关注的基金管理费计提办法的调整。基金管理费“旱涝保收”的格局有望被打破，监管层拟将基金管理费与基金业绩挂钩，即按照“对称浮动”的方式调整基金管理费收取模式。当基金业绩好于业绩管理目标上限时，管理费向上浮动；基金业绩低于目标下限时，管理费则同等水平向下浮动。

　　改革基金管理费提取办法，把基金管理费的提取与基金业绩挂钩，这是投资者多年来的呼声。毕竟现行的基金管理费提取办法，将基金公司的利益与基金持有人的利益严重割裂，严重损害基金持有人的利益。而且按基金规模提取基金管理费，也不利于提高基金公司的理财水平，使基金业陷入“大而不强”的困境之中，不利于基金业的健康发展。这一次，证监会能够顺应市场呼声，有意改革基金管理费提取方法，这是投资者所欢迎的。

　　不过，改革基金管理费提取方法，必须“来实的”，而不是“玩虚的”。要切实解决现行基金管理费提取方法所存在的问题，使基金公司的利益与基金持有人的利益保持一致，切实保护基金持有人利益。如果基金管理费提取办法的调整达不到这个目的，那么，基金管理费提取办法的改革就是玩虚的，若如此，这个改革的意义就非常有限。

　　从媒体披露的情况来看，基金管理费按“对称浮动”的方式收取，很难达到投资者所期望的结果。从形式上看，“对称浮动”收取基金管理费的方式很复杂，既要设置业绩管理目标，而且目标还有上下限之分；又要按上限与下限来浮动管理费率。表面看来程序设计很科学，但实际上只是在胡弄投资者而已。

　　“对称浮动”计提基金管理费的方式存在两个明显的弊端。一是基金管理费的计提并没有真正与基金业绩挂钩。与现行的基金管理费提取办法一样，基金管理费还是按基金规模来计提，只不过是在确定基金管理费率时，参照一下基金业绩而已。这与真正意义上的按基金业绩来计提管理费有着很大的区别。并不利于将基金公司的利益与基金持有人的利益捆绑在一起。

　　二是“业绩管理目标”的确定存在人为操作的因素，其合理性无法确定。不排除基金公司甚至整个基金业都把“业绩管理目标”定得很低的可能。若如此，一旦行情大涨，基金管理费率还会进一步调高，基金公司收取的管理费还会大幅增加。相反，即便行情大幅下挫，但由于“业绩管理目标”原本就定得很低，所以基金管理费率下调的幅度也很小，对基金管理费计提的影响不大。

　　基于此，“对称浮动”计提基金管理费的方式仍然是一个保护基金公司利益的方式，并不能有效地保护基金持有人利益。实际上，基金管理费的调整完全可以简单化，实行“固定费率+业绩提取”即可。一方面是把每年1.5%的固定费率将到0.5%；另一方面是按投资基金盈利的10%计提浮动管理费。这种“固定费率+业绩提取”的管理费提取模式，既保证基金公司能够收取一定的管理费维持正常运转，也把基金公司的利益与基金持有人的利益紧紧地联系在了一起。