皮海洲：股市需要保护“傻瓜”利益

大参考

　　最近，证监会主席郭树清在出席券商创新发展研讨会时表示，圈钱时代一去不复返。郭树清告诫券商，要采取最严格、最严厉的措施，强化诚信责任和法律意识，把投资者当傻瓜来圈钱的日子一去不复返了。

　　股市圈钱时代是否一去不复返？这个问题时间会给出答案。不过，撇开“一去不复返”的争议，就“把投资者当傻瓜来圈钱”的表述来说，郭树清主席又说了一句大实话。这也是郭树清主席“敢言”风格的又一次展现。而以个人之见，郭树清的这句话至少表明了两个事实，表达了一个心愿。即在过去的20多年里，股市一直在把投资者当“傻瓜”；也正因为把投资者当成了“傻瓜”，所以股市一直在上演圈钱的故事。而作为证监会主席郭树清来说，希望这个圈钱时代从此一去不复返。

　　本人也希望“把投资者当傻瓜来圈钱的日子一去不复返”，这反映了中国股市的一种进步。毕竟，随着投资者的成熟，再把投资者当“傻瓜”来圈钱，这是一件难以为继的事情。不过，从中国股市的健康发展来说，本人更希望中国股市能达到另一种境界。即便投资者是“傻瓜”，股市也会尊重他们，并保护他们的利益，而不是欺负他们是“傻瓜”，因此来圈他们的钱。因为这涉及到股市的基本道德问题，就象生活中，一个正常人不应该欺负“傻瓜”、一个健康人不应该欺负智障者一样。如果能够做到这一点，并形成一种保护“傻瓜”利益的股市文化，那么中国股市就会是一个告别了低级趣味的股市，是一个有着社会道德的股市，是一个健康发展的股市。

　　那么，股市如何能够形成一种保护“傻瓜”利益的文化氛围呢？重要的是制度建设要健康，要从制度建设上体现出对投资者利益的保护。在这种健康的股市制度下，即便投资者是“傻瓜”，其利益也一样可以得到保护。

　　要做到这一点，首要是要确保股市有一个健康的新股发行制度。其最重要的标志是新股发行价格合理，能够体现出股票的投资价值所在。如果一家公司的新股发行市盈率达到了80倍，甚至上百倍，却还说公司具有如何如何的投资价值，这本身就是在把投资者当“傻瓜”，是发行人缺少诚信的表现。这样的新股发行是不可能保护投资者利益的。更不可能保护“傻瓜”投资者的利益。在这个问题上，本人以为可以与回报投资者结合起来，即以新股发行价格为基准，要求上市公司的现金分红回报不低于同期银行存款利率，否则投资者不如把资金直接存放到银行就可以了，何必还要承担风险进行股票投资？

　　其次，是要严厉打击弄虚作假、欺诈上市等违法违规行为，切实保护投资者利益。比如，对于上市公司造假上市的，就要象香港证监会查处洪良国际那样，不仅股票要退市，而且还要冻结上市公司相应的资产，用以赔偿投资者损失，并且对有关责任人也要从严查处。象洪良国际的保荐机构兆丰资本，不仅被香港证监会撤销牌照，禁止其再为机构融资提供意见，而且还被处以4200万港元的天价罚款。在这种制度下，即便投资者是“傻瓜”，其利益也会得到保护。

　　此外，完善司法制度，引入集体诉讼制度，使“傻瓜”投资者的利益也会因为有集体诉讼制度而得到有效保护。目前的诉讼制度，不仅门槛高，而且程序复杂，正如深交所总经理宋丽萍指出，现在的直接诉讼和代表诉讼条件过严，导致最终能起诉者寥寥无几。因此，投资者的利益很难得到保护。相反，如果能够引入集体诉讼制度，那么，即便是“傻瓜”投资者，其利益也会因为有“聪明”投资者的存在而受到同等的保护。