皮海洲：股民做空，福祸两相依

大参考

　　11月13日，证监会在其官方微博上就网友提出的“何时推出反向基金”问题做出回应。证监会表示，今年以来，部分基金管理公司上报了反向基金的注册申请材料。目前证监会要求做好进一步论证。以上工作结束后，将加快反向基金的注册工作。

　　所谓反向基金其实就是一种做空基金。它的设计原则是与市场反向运动，它利用股指期货、期权等衍生工具，使用卖空股票、股票指数互换等各种方式，试图做到在市场下跌的过程中赚钱。因此，反向基金一旦推出，它意味着市场多了一个做空的工具，投资者可以通过申购反向基金来做空股市，使自己的资金能够在下跌的时候也能赚钱。

　　应该说，反向基金推出对于市场是有积极意义的。在目前投资者仍然坚守死多头思维的情况下，多一个做空产品的推出，就会增加一份市场的空头气氛。投资者只有改变死多头思维，逐步学会做空，使自己的投资在多空中互换，成为股市的滑头，投资者才有可能在多空互换的市场行情中得以持久生存下去。

　　当然，股民做空并不是一件容易的事情。以买入反向基金为例，虽然在下跌的过程中投资者可以因为买进反向基金而获得收益。但问题是投资者如何可以在事前就判断出股市行情会下跌呢？如果判断错误，就会出现投资亏损。所以，对于投资者来说，反向基金是一把双刃剑。操作得当，投资者可以得利，投资不当，投资者则要付出代价。所以，即便股民可以做空，但做空同样要谨慎，要有风险意识，而不能盲目做空。比如，在股市出现单边上扬行情，或者出现一轮牛市的时候，投资者如果还是长线持有反向基金来做空，这只会让自己的投资打水漂。

　　在这个问题上，昌九生化投资者在融资做多上所留下的惨痛教训是值得借鉴的。去年12月份以来，在赣州稀土借壳上市传闻的炒作下，昌九生化的股价从12元附近一直上涨到5月9日的最高价40.60元，涨幅超过200%。虽然随后股价出现调整，但截止11月1日，该公司的股价仍然站在29元之上。而正是基于赣州稀土借壳的传闻，11月1日的融资余额达到3.54亿元之多。但11月4日，赣州稀土借壳昌九生化的传闻落空，赣州稀土改道借壳威华股份，于是，昌九生化与威华股份悲喜两重天，威华股份天天涨停，而昌九生化天天“一”字跌停，到11月14日停牌，昌九生化已连续跌停了7天，融资做多昌九生化的投资者面临着爆仓的命运。

　　昌九生化事件无疑是对融资做多者敲响了一次警钟。虽然在昌九生化事件中，该公司在信息披露上确实存在一些问题，投资者希望依此能够获得赔偿，但最终结局如何，只有等待时间来给出答案了。但作为投资者来说，尤其是对于融资者来说，是需要认真反省自己的。虽然在投资正确的情况下，融资做多可以让投资者更好地赚钱，但操作错误，则会让投资者加倍赔钱。而赣州稀土借壳昌九生化无非是一种传闻，或者说是大股东有这种意向而已，而且昌九生化的股价已经被爆炒，在这种情况下，投资者居然还大手笔融资买入昌九生化股票，这是典型的缺少风险控制意识的表现。因此，昌九生化融资者爆仓，投资者本身也要承担很大的责任。

　　因此，就象昌九生化的投资者融资做多出现爆仓一样，股民做空同样是福祸两相依。至于反向基金无非就是一个做空的工具而已，投资者能不能驾驭这种做空的工具才是问题的关键。否则，股民做空与昌九生化的融资者做多一样，都是一场悲剧。