皮海洲：红利税“差别征收”把简单的事情复杂化

大参考

　　针对A股的低迷，市场救市的呼声不断，其中减免红利税是主要呼声之一。管理层虽然一直并未就救市问题作出正式表态，但在红利税减免问题上还是顺应市场呼声。如证监会多次表示，正在和有关部门探讨资本市场税收优惠政策，正在积极协调降低公司分红相关的操作成本，提高对股东的回报。而近日中国上市公司协会副会长李小雪也表示，红利税等相关政策的调整论证正在进行，并已向监管部门和税收主管部门上报了《关于推动完善上市公司有关税收政策的建议》的报告。红利税的减免再次引人关注。
　　
　　虽然红利税减免政策的出台千呼万唤，但从操作来说，减免红利税是一件很简单的事情。比如，将目前10%的红利税直接取消，或者将目前10%的红利税减为5%。
　　
　　但中国股市里偏偏就有那么一些“歪嘴和尚”，把股市的经念歪了。减免红利税这种简单的事情也被搞得复杂起来。面对红利税减免的呼声，有专家建议“差别征收”，主张差别化征收股息红利税，如持股1年以内税率不变，持股1至3年减半征收，3年以上暂免征收。
　　
　　提出“差别征收”的动机无非是鼓励投资者长线持股，倡导价值投资。但这显然是对减免红利税意义的异化，赋予红利税减免以不可承受之重。
　　
　　为什么要减免红利税？其意义有三。一是避免重复征税。红利税属于税后税，明显属于重复征收。二是减轻投资者税赋，增加投资回报。三是改变红利税对股票投资价值的扭曲现象。毕竟在征收红利税的情况下，上市公司分红越多，投资者的损失也就越大。
　　
　　而“差别征收”红利税显然与上述三点意义风马牛不相及。如根据有关专家的建议，持股1年以内税率不变，如此一来，公众投资者基本上不能从“差别征收”中得到任何的利益。除了深度套牢的投资者，目前公众投资者很少有持股时间超过1年的。这样“差别征收”的好处对于公众投资者基本上是形同虚设。反倒是大小非（主要是小非，下同）由于锁定期的限制，持股时间多在1年以上。果真如此，“差别征收”岂不是成了大小非的利好？利好大小非而不利于公众投资者，“差别征收”的出发点用意何在？
　　
　　不仅如此，“差别征收”也明显缺乏可操作性。比如上市公司进行2011年现金分红，还要分清股东中哪些持股1年以内，哪些持股1年以上、3年以下，哪些持股在3年之上。这不论是对上市公司、交易所、证券营业部还是税务部门都要增加不少麻烦。而且上市公司利润分配是按年度进行的，即便投资者有意持有某家公司股票3年以上，但第一年投资者的分红仍然没有减免红利税，第二年、第三年也只是减了一半，直到第4年才能完全减免。如果第四年公司无红利可分或红利很少，投资者就白白持股4年。
　　
　　此外，“差别征收”明显有误导投资之嫌。股市要倡导价值投资，但价值投资并不是持股时间越长越好。在股票价值被低估的时候买进股票，在股票价格被高估的时候卖出股票，这就是价值投资的精髓。相反，“差别征收”盲目地强调长线持股，这明显是对价值投资的曲解。投资者如果被“差别征收”所误导，很容易错过高抛的机会，甚至在2006、2007年这样的大牛市行情中坐过山车。