皮海洲：基金淘宝店何以叫好不叫座

大参考

　　随着证监会一纸放行，传闻许久的淘宝卖基金终于成为现实。从11月1日起，第一批上线的17家基金公司淘宝店相继开业，共计推出137只基金。

　　不过从前四天的销售情况来看，堪称“惨淡”。虽然基金公司开淘宝店都做着一个“余额宝”般火爆发行的梦，都希望能够从淘宝店里淘到“宝”。但前四天的销售情况无疑令人大失所望。虽然有的基金店铺还有人来人往，但有些店铺却是门可罗雀，甚至有27只基金在前四天的发售中保持“零成交”的尴尬局面。而这些无人问津的基金以股基和指数基金为主。总之，基金淘宝店表现为叫好不叫座。

　　这其实是意料之中的事情。虽然对于基金淘宝店的表现分析人士可以从多方面作出解释。比如，基金淘宝店刚刚开业，人们知道的并不多，人们对基金淘宝店还有一个了解的过程；比如，人们还不习惯于从基金淘宝店申购基金；比如淘宝方面对基金淘宝店的开业做的推广宣传还不够；比如基金公司一次性推出的基金品种太多等等。

　　当然，上述原因都可以解释基金淘宝店叫好不叫座现象。但这终究不是基金淘宝店叫好不叫座的根本原因。最根本的原因是投资者没有看到基金投资的财富效应，是投资者对投资基金的不认同。虽然货币基金与债券基金的投资风险较小，但其投资收益也低。而以股票为投资标的的股基与指数基金，最年几年更是成为投资者财富的毁灭机器。所以，除了货币基金与债券基金还有风险厌恶型的投资者零星购买之外，股基与指数基金发行困难的现象近几年来一直存在。就总体来说，整个基金的发行都难尽人意，基金发行的份额甚至不如基金赎回的份额大。如尽管今年前三季度成立了276只新基金，首发募资规模为4481.73亿元，但今年9月末公募基金规模为28053.44亿元，较去年末的28661亿元下降了608亿元。实际上，正是由于基金发行困难，今年以来宣布延长募集期的基金高达24只。而截至上周，目前网下同期发行的基金就有49只。因此，尽管从11月1日起，基金公司推出了淘宝店，将基金发行搬到了网上，但这无非就是增加了一个网上的发行窗口而已，并不能从根本上改变基金发行困难的局面。

　　实际上，基金业发展到今天已经面临着发展瓶颈问题。与此相对应的是基金发行怪圈。一家基金公司如果不发新基金，那它就是在等死。但基金公司发新基金的结果，也是基金投资者赎回老基金再来申购新基金，而且新基金发行的份额未必有赎回的老基金份额多。但即便如此，基金公司又不能不将新基金发行进行到底。这一次基金淘宝店开业，第一批上线的17家基金公司一下子推出137只新基金发行，就是基金公司疯狂争取新基金份额的重要表现。

　　基金公司为什么要疯狂争取基金份额？究其根源在于基金公司的管理费是根据基金规模来提取的，采取的是固定的基金管理费率。基金规模越大，基金公司提取的管理费就越多。至于投资盈亏，则与基金管理费没有多少关系。这种旱涝保收的基金管理费收取方式在基金业发展的初期阶段，确保了基金业的“做大”。但在基金规模达到了3万亿的时候，投资者更希望的是基金业的“做强”。而早涝保收的基金管理费显然成了基金业“做强”的最大障碍。因为这种管理费的收取方式只能使基金公司尤其重视基金规模，至于理财水平则不是基金公司特别重视的。这也就是基金业发展的瓶颈所在。如果这个问题不解决，基金公司的利益将始终不会与基金持有人的利益保持一致。在这种机制下，谁还愿意把自己的资金交给基金公司来打理呢？而这个问题显然不是基金开一个淘宝店就可以解决的。