扬韬：大局定调

大参考

　　股灾以来，国家队的救市风格先后变了三次，依次是猴子式、大象式、狗熊式。最新的狗熊式救市法从上周开始又发生了变化，目前变成鸵鸟式了。

　　猴子式：股灾初期，国家队仓促上阵，一方面是猴子兵到处撒网，投入近万亿元对各类超跌股票全面出击，并且在内幕盘参与的情况下，将一批没什么特殊价值的股票打到天花板，如九阳股份、美邦服饰等，上窜下跳、活蹦乱跳，活生生一场猴子戏。

　　大象式。初期的救市结束后，其手法备受诟病，并可能遭到上层批评。于是，去年底开始重点出击大盘蓝筹股，推土机一样地往上赶，股市越跌越买，最终将人气聚集，指数回到了3600点一带，国家队开始撤兵，并在众多股票开始出货。结果，元旦后市场再次跳水。

　　狗熊式：元旦后到春节后，国家队不再全面出击，转而选择一些大盘股逐渐拉高，但没一批股票都只拉一个阶段，甚至于有的还变成了类似于当初界龙那样的庄股。但这些股票大多没有好下场，诸如民生银行、北京银行、中国平安、招商银行、浦发银行、中国太保、海通证券等。后期火力则主要集中在太保、海通、北京银行上。这种护盘，将市场重新拖回3100点一带，东一榔头西一棒子的狗熊风格显现，跟庄的人叫苦不迭。

　　鸵鸟式。从五一之前，国家队就开始有计划地撤退，转而在四大行的一些品种的低位挂大买单，工行的波动率降低就是它们的杰作。农行的每个买盘也会有上千万股买单，也是他们的风格。但这种做法不是为了抬高大盘，而是有点出工不出力，让市场自己去选择：跌的时候挂单被打穿，不再增加挂单，而是随它去，连续两天大跌，它们就把头埋在沙子里，权当没看见。

　　为什么风格又变了呢？今天人民日报的对权威人士的专访提供了答案。权威人士认为，“我们明确股市……的政策取向，即回归到各自的功能定位，尊重各自的发展规律，不能简单作为保增长的手段”。“股市要立足于恢复市场融资功能、充分保护投资者权益，充分发挥市场机制的调节作用，加强发行、退市、交易等基础性制度建设，切实加强市场监管，提高信息披露质量，严厉打击内幕交易、股价操纵等行为”。

　　看看这个表态，去年说的所谓“4000点新起步”、“改革牛”都是错的，如今要回归到股市的自身功能定位了。要尊重市场规律了，不能指望股市来保增长。所以，股市的当前任务是恢复融资功能、充分发挥市场机制的调节作用——什么叫发挥市场机制？就是国家队不要干预市场嘛！

　　当前的首要任务是加强基础性制度建设，而这些制度包含了三个方面：发行（注册制如何改进？如何恢复融资功能？）、退市（印象中这是首次在重要访谈中把退市制度作为一项基础性制度建设，跟中概股降温如出一辙）、交易（打击内幕交易和股价操纵）。

　　这些表述，看来与4月29日的会议是一脉相承的。这就是扬韬昨天提到的“政策变局"的内容。可以预期的是，未来一段时间，股市的基础性制度建设将是监管部门首要看重的。至于股市涨跌，还是让市场自己去决定吧。

　　所以，这是一篇去除幻想的访谈。对大局，国家心中有底，“即使经济出现较大幅度下行，社会就业也能保持总体稳定，何况我国经济也下行不到哪里去”！但是，“杠杆问题就不一样了。树不能长到天上，高杠杆必然带来高风险，控制不好就会引发系统性金融危机，导致经济负增长，甚至让老百姓储蓄泡汤，那就要命了”。所以，不只是不担忧经济增速下滑，而且认为是长期L型，不是一年两年的。最担心的还是杠杆问题，所以上周开始清理资金池。至于降准，别指望普降了，定向是主流。至于降息，图样图森破，现在不是时候。

　　这个定调之后，股市会怎么走？还有多少幻想？深港通？MSCI？社保资金？它们会在什么点位进场？

　　叹一声天真，回头看持仓调查。上周五股市大跌，好多粉丝在加仓，周持仓竟然达到55%的水平，都想抢一个反弹的机会啊。结果，今天开盘就直接低开低走，把所有人闷杀在里面。指望盘中反弹？你去抢，又套住了。

　　回头看看持仓趋势，只能说市场的弱势超出想象。以前65%以上的仓位才会出现明显调整，而现在，从微信每日调查来看，一旦任何一日持仓达到62%以上，就必然调整。而从微博数据来看，要等到持仓降低到45%以下才会有底部征兆。这比过去五年的熊市都要弱。我们只能说，这次股灾，总算把持仓调查的熊市数据补齐了。目前的世道，是熊市的中继，漫漫长夜，仍待大家探索。

　　现在，欢迎大家继续硬着头皮来参与每日持仓调查吧:

　　扬韬调查模型：目前仍持多单，开仓2870点，预计止盈3150点，预计止损2800点。目前看来，这一次开仓止损的概率是比较大的。

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今天1/10仓抢了重庆啤酒，当日获利2%，不知后事如何，且行且珍惜吧，哎，这行情