笔夫：正确理解慢牛 无需过度恐慌

大参考

　　很多理由可以解释周五的大跌，就利空的数量而言，过去的一周实在是一个超级周：高层表态使注册制快马加鞭；国家队可能高位减持;证监会禁止证券公司对接任何场外配资市场; IPO来袭陡增供应压力。

　　如此多的麻烦，上证指数目前仅招来200点的跌幅，表明市场对于利空因素的看法仍然非常克制，就目前多空力度的对比和气氛而言，再次酿造一次急跌的可能性应该非常之小，3300点可能是一个重要的支撑点位。希望即将到来的中央经济工作会议能给市场带来更多的正面信息。

　　慢牛的节奏既体现了对于未来的信心，也体现市场短期所面临的实际困难。投资者心态、技巧都十分重要。但是当前不是恐慌的时候，客观看待注册制改革和IPO非常重要。国家队目前筹码锁定良好，投资者无需陷入新一轮恐慌。

　　新供给的管理思维正在主导政府的一切决策，我们非常看好从供给侧改革将会给中国带来的美好前景。

　　管理层突然改变主意快速启动IPO，表明政府关心的是股市如何通过健全融资功能，对实体企业提供有效金融供给来改善经济，这比一般意义上的股市财富效应更切合当前的要义。万众创业、全民创新都需要一个多层次的健全的资本市场，IPO绝不能耽误，注册制更不可拖延。政府期望一批充满活力的中小企业通过资本市场加速发展，实现腾笼换鸟，凤凰涅磐，在十分艰难的市场环境中最终实现经济结构的成功转型。

　　这样的进程难免让证券市场充满各种疑惑与忧虑，而IPO和注册制对于市场的短期影响在所难免。但是，在我们看来，短期的阵痛必将酝酿出长期的发展机遇，注册制是中国证券市场市场化的最后一公里，也是解决中国股市沉疴的最大希望，这是中国证券市场诞生以来最大的利好。它对于供求关系的冲击将会在发展中得到解决，从某种意义上讲，它面临的供应冲击没有股权分置改革所带来的供应压力大，但是其意义则更加重大。它是中国证券市场的成人礼！

　　从供给侧改革不仅仅是经济关系的调整，它更伴随着体制上的拔乱反正，所以从某种意义上讲，习近平领导的新一轮改革完全可以与1978年改革相提并论，甚至更加重要、意义更加深远!

　　衍生交易实验室自8月25日起认为市场会收复两个跳空缺口，10月8日断言市场将现重要转机，虽然10月底有过一次技术性的看空，事实证明那是错误的。衍生交易实验室今后也将忽略一些技术性的回撤，而注意力转向长期目标。现在我们更加从长期看多中国证券市场，这样的信心非常重要，它是源自于我们对于改革的信心，中国的改革所释放的巨大潜力支持了过去中国的发展，也必将支持未来中国资本市场的未来。