牛弹琴：这是全球资本市场屏息的一天，该来的还是又来了！

大参考

　　（一）

　　这是资本市场屏息的一天，该来的，还是又来的。

　　美国又撸起袖子了——北京时间6月15日凌晨，美联储再次加息。

　　这是今年美联储第二次加息。在其他央行因经济下行不得不降息的时候，美联储却在持续不断的加息。

　　以中美为例，从2014年至今，中国央行已6次下调一年期存款利率。与此同时，自2015年12月以来，美国已经连续加息4次。

　　更重要的，美联储开始缩表了。按照计划，美联储起初每月缩减60亿美元国债、40亿美元MBS；缩表规模每季度增加一次，直到达到每月缩减300亿美元国债、200亿美元MBS为止。

　　美元在强势回归，基础货币在减少，世界屏住了呼吸。

　　这意味着美联储已彻底告别宽松政策，紧缩时代来临。你看吧，很快地，就会有一些国家因资本外逃在劫难逃。

　　牛弹琴去年就说过，中国是世界上最不希望美国加息的国家，毕竟，如同蝴蝶效应，美联储看似最小幅度的加息，将对中国经济带来强烈的冲击，构成多重利空，文章概述如下：

　　考验一、特朗普对华政策更加强势。

　　8年弹指一挥间，世界形势发生巨变。

　　8年前，国际金融危机期间，美国一片愁云惨雾，仿佛世界末日，以至于在很多美国民意调查中，美国人都认为，中国经济已经取代美国成为世界老大。

　　但风水轮流转，只争早与迟。必须看到，美联储现在能接连加息，就在于美国经济王者归来——GDP持续增长，失业率只有4.3%，甚至低于美联储设定的5%的充分就业线。

　　腰板又硬了，考虑到中国经济正在艰苦转型，增长率下滑，美国人又拥有了对中国的心理强势。

　　当然，美联储也有加息的紧迫感，通胀疲软但却有上扬的态势，尤其是考虑到特朗普的1万亿美元基础设施建设，美股正打了鸡血般上涨。如果不未雨绸缪，美国将陷入通胀的危机。

　　但中美经济强势的易位，尤其是最具不确定性的特朗普的上台，将导致美国对华政策将更加咄咄逼人。

　　信心满满的特朗普，一个“核选项”保护主义措施即将出台——对外来钢铁征收高关税，这将在全世界范围引发一场血雨腥风的贸易战。

　　在川普时代，如果加息对中国经济构成冲击，美国应该不会心慈手软，反而更乐见其成。从这个角度说，中国确实不怕美国，但中国经济风险乃至地缘政治风险在急剧增大。

　　考验二、资本外逃可能会加剧。

　　尼克松时代的美国财长康纳利曾这样说：“美元是我们的货币，却是你们的麻烦。”

　　得意之情，不加掩饰！

　　对美国来说，美元的最大红利，就是可以对世界“割韭菜”或薅羊毛。

　　金融危机期间，开动印钞机，美元流向海外，实质上是强行借钱，这是第一轮薅羊毛；美国经济度过难关后，美联储会加息，巨大虹吸效应让美元回流，这是第二轮薅。

　　对不少国家而言，美国经济糟糕，苦；美国经济好转，更苦！因为第二轮薅羊毛，轻则资本外逃、经济失血，重则面临全面的政治和经济危机。

　　中国经济比其他国家回旋余地要大，但资本外逃也是大概率事件，中国近期外汇储备少了一万亿美元，就是一个明证；考虑到中国富人的原罪以及反腐的雷厉风行，很多中国富人其实都在通过移民、投资等多种途径，向境外转移资产。

　　在中国最需要投资最需要外资的时候，中国资本还在出逃，对经济的冲击可想而知。这或许也是管理层最近开始收紧对外投资、严打资产转移的重要原因。

　　不未雨绸缪，必有不测之忧。

　　从未来看，正是这项举措，使得中国能够从宫应对美联储的紧缩政策。

　　考验三、一些国家货币将崩溃。

　　对世界经济来说，美联储加息，只是引爆的第一颗炸弹；第二颗炸弹，则是强势美元的崛起。

　　而且，别忘了，还有“特朗普效应”。特朗普当选后，一度拒绝的华尔街就很快投怀送抱，美国股市暴涨。道理很简单，特朗普拟议的大规模基础设施建设和减税政策，将促进美国经济增长，进一步加速美元升值。

　　美元升值，带来的是其他货币的贬值。

　　从2015年12月美国开始加息起，已经有阿根廷、阿塞拜疆、巴西、委内瑞拉、哈萨克斯坦等多个国家货币出现崩盘。

　　你看吧，未来两年，肯定会有很多个国家陷入危机，中国也不能说可以完全高枕无忧。

　　从某种程度上，中国也要感谢特朗普的一些不靠谱政策。人民币在贬值后近来一度有所升值，去年底，许多分析师预计人民币将至少跌至1美元兑7.3元人民币，但现在汇率则维持在1比6.8左右。

　　贬值是双刃剑，有利于中国出口，但不利于中国经济稳定，并加剧中国资本外逃。同时，特朗普本已对人民币磨刀霍霍，大幅贬值等同于公开打特朗普的脸，将加剧中美贸易和金融冲突，货币战争未必不是可能。

　　考验四、警惕房地产危机的来临。

　　中国经济最大的不定时炸弹是什么？

　　可能有多个，但不可回避的一个，则是房地产泡沫。以至于今年春天两会，代表们对政府工作报告基本都支持，不多的修改之处就包括这一项：遏制房价过快上涨。

　　房子是用来住的，不是用来炒的。

　　也不能再涨下去了，再涨就真戳破天了。

　　在很多城市，靠正常工资收入，几个人能够顺利买房？泡沫还小吗？从国际经验来看，每一次房地产泡沫，必定以眼泪结束。日本经济“失落的10年”、美国的次贷危机，哪一个不与房市泡沫破裂有关？

　　正是看到房地产的巨大潜在风险，中央一度未雨绸缪，要求去库存，但在一些城市，结果却是南辕北辙，房价继续暴涨，杠杆不断加大，房地产泡沫反而还在膨胀。

　　但出来混，总是会还的。美联储加息，人民币贬值，资本外逃，债务风险急剧增大。高盛曾预测，美联储如果加息，新兴市场的信贷杠杆将显得尤为脆弱，其中负债率较高的中国、韩国、土耳其、墨西哥等国尤其值得担忧。房地产市场则是最大的软肋。

　　别看一些城市，房价还在走高，但可能这是最后的疯狂。

　　房市暴利时代已经结束，万科的内部公告已经说得很明白，开发商亏损势在必然。对中国经济而言，这些隐忧处理不好，但是一个不定时炸弹。随着美联储一轮又一轮的加息，炸弹一旦爆炸，将引发全面的危机。

　　（二）

　　当然，兵来将挡、水来土掩。中国拥有世界规模最大的外汇储备、拥有仅次于美国的世界第二大市场，中国正在走近世界舞台的中央。

　　辩证地看问题，没有让人喘不过气来的外来压力，也不大可能真有壮士断腕的决心去改革。

　　美国正在彻底告别宽松政策，加息节奏越来越快，烽烟越来越急。

　　加息是美联储的政策，符合美国的利益，但美元是世界主要储备货币，很多地区性乃至全球性危机，导火索就是美联储的加息。

　　事实上，在上一轮加息周期，最终结果就是戳破了美国房地产泡沫，引发次贷危机和国际金融危机。

　　当然，加息是导火索，最根本的原因，还是这些国家的治理能力问题。当美联储量化宽松拼命印钞时，这些国家欣欣然接受，没有改革的动力；待到美元紧缩，资本外逃，一切被打回原形。

　　正如巴菲特所警告的：只有在退潮的时候，你才能看到谁在裸泳。

　　天下之患，最不可为者，名为治平无事，而其实有不测之忧。