金鸿团队：一周政经要闻点评（2012年第十期）

大参考

　　一、国际部分

　　1、热点聚焦：阿萨德最艰难的日子过去了

　　这一周的局势很有戏剧色彩。

　　据朝鲜中央通讯社4月13日报道，朝鲜于当天7时38分55秒从平安北道铁山郡的西海卫星发射场发射了首颗应用卫星“光明星”3号，但这颗地球观测卫星没有进入预定轨道。

　　事后马上传出了两条很有意思的新闻，一条是来自美国的，美国军方称，朝鲜火箭实为“大浦洞”2号导弹；另一条是来自日本的，有日本专家称，朝鲜发射的飞行体在升空1分钟后解体可能是自行引爆的结果。

　　如果这两条消息都是真的，那就意味着朝鲜在最后一刻放弃了威胁美国的意图，给了奥巴马政府一个台阶。这个推测是不是真的呢？还是先看一下朝鲜“飞行体”发射失败之后各方的反应吧（日本专家的叫法是很严谨的）：

　　先看中国的态度，“有关各方保持冷静克制，不做损害半岛和地区和平稳定的事，坚持接触对话”。“不做损害半岛和地区和平稳定的事”是说给日本人听的，“坚持接触对话”，是说给美国人听的。

　　美国白宫发表了声明，声明中连“谴责”一词都没使用，口气相当温和，不过，美国决定正式停止对朝鲜的粮食援助计划。我们都知道，美国当初之所以愿意粮援朝鲜，就是希望能稳住朝鲜全力对付叙利亚，可是，这几袋子粮食没能阻止朝鲜宣布发射“光明星3号”。奥巴马总统也表态了，他准备同朝鲜进行建设性接触。看来，这回美国人很听话。从美国政府的反应来看，美国人领情了，所以，朝鲜发射的应该是能打到美国的“大浦洞”2号，而不是会唱歌的“光明星”3号。

　　日本的态度比美国要强硬，一边严正抗议，一边强烈谴责，还说要考虑对朝鲜进一步实施制裁。相比之下，韩国人就低调多了，他们的对策还没商量出来。日本和韩国的态度差别如此之大，原因在于日本希望激化局势而李明博必须紧跟美国人的步伐。日本人还是不老实，这也难怪，接下来的几个月里，它要过苦日子了。

　　俄罗斯人的态度是“感到遗憾”，但是反对对朝鲜实施新制裁。在一些人眼里，这个态度好象与俄军方说的“如果朝鲜发射卫星偏轨犯境将予以击落”的态度不一样，其实，这是对俄罗斯的误解。俄军方的话不是说给朝鲜听的，是挪揄美国人的，因为在那之前美国人刚刚说了“朝鲜发射卫星是‘挑衅行为’，希望六方会谈各参与国向朝鲜施压，迫使其放弃火箭发射计划”。俄军方的意思是说，这点事还用找别人帮忙吗？你直接把它打下来不就完了吗？它要是对着我发，我就打！可是，美国人没敢表态，过了一天，日本人也改了调调，说即使朝鲜火箭残骸坠落境内也不会反击。

　　这一次欧盟很高调，谴责朝鲜发射卫星。欧洲人之所以跟日本人一起谴责朝鲜，是因为接下来的几个月里欧洲人要和日本人一起过苦日子了。

　　我们之前已经得出结论，朝鲜发射“大浦洞”2号是为了支持叙利亚的。4月12日叙利亚政府军和反对派武装已经实现了停火，虽然零星的冲突还有，但局势总体上大为缓和，阿萨德的日子已过比较好过了，而且，美国在南海争端中也表态了，不会为了菲律宾而激怒中国。有了这些态度，朝鲜发射导弹就没有必要成功了，我估计，八成是朝鲜自己引爆的——如果没有达到目的，朝鲜完全可以宣布，由于没有发射成功，我们决定再发射一次。可是，朝鲜并没有这样做。

　　在最近的大国较量中，菲律宾充当了一个攻击中国的先锋官角色，在朝鲜公布卫星发射计划之初，菲律宾的反应是极其激烈的，并且在南海也没少搞事，由于中国的中东战略已经进行收获期，就有了精力解决南海问题了，大家也都看到了，中国在这次护渔行动中表现的超级强硬，人民日报海外版更是刊登文章《解决南海问题不能只靠一手》，向各方宣示，以后南海的事中国说了算。可以预料的是，菲律宾最后不得不全面低头。

　　随着叙利亚局势的走向缓和，利比亚局势将会越来越麻烦。4月11日，俄罗斯总理普京表示，利比亚新政府发出信号，表示有意与俄罗斯继续开展经济合作。利比亚愿意与俄罗斯合作的潜台词是欧盟希望俄罗斯搭把手，一起稳定利比亚局势。之前，欧盟也曾希望拉中国一起稳定利比亚局势，被中国拒绝了。中国与俄罗斯的国家战略不一样，只要欧盟开价合理，俄罗斯会接受的，不过，俄罗斯如果接受了，面临的麻烦也不少，具体会发生什么，我们只有继续观察。

　　4月14日伊朗核问题谈判在伊斯坦布尔举行。会谈之前奥巴马曾托人传话给哈梅内伊，只要伊朗保证不发展核武器，就可以保留其民用核计划。伊朗方面有高官随后表态，伊朗有制造核武器的能力，只是伊朗政府“不会走这条道路”。美国是以守为攻，伊朗是以攻代守，局势走到了很微妙的时刻。现在只能先说一个结论，美国全球战略溃败的过程，就是伊朗核问题彻底得到解决的过程，很具体的东西，还得跟着局势的变化走。

　　（执笔人：金鸿）

　　2、美元指数

　　美元指数在本周一直到周5的最后一个交易日才走出来了点强势的味道，市场对欧元区的债务担忧在进一步的加重，我们还是需要关注那些没有受到正常规范的金融产品对欧元的压力，从以前的实例来看，基本上都是信用违约掉期合同打压投资者对欧元区的信心，然后资金不得不横跨大西洋来买入美元避险，从周末公布的欧元指数持仓情况来看，基金有差不多15%的减持看涨的仓位，另外从外盘的大宗商品普遍下跌的周五交易情况来看，新的一周美元指数走强应该是在意料之中的事情。

　　对于黄金的价格，我个人感觉还是上档压力很大，本月应该还是承受美元指数的压力和石油一起下跌，基金的看涨持仓量已经从2011年8月份的28万张合同减少到了现在的14万张合同左右，如果本月开始石油价格进入美国大选年模式，黄金价格受到2重打压下行的机会很大。

　　（执笔人：王彬，在澳洲做大宗商品的结构性投资产品的分析和设计）

　　3、大宗商品： 美豆还能涨多高？

　　我们都知道，决定商品价格涨跌的因素在于介入其中炒作的多空双方力量对比的最终结果，其他所谓的基本面因素都是服从于资金面的调度。当然主导商品价格最终走向的主力资金其对于炒作方向的选择也是要契合基本面因素的内在要求，这是一个非常复杂的系统工程，涉及的方方面面太过广泛，因此并不是一篇小小的博文所能涵盖。本文在此抛砖引玉也只能略表皮毛，欢迎与广大读者共同讨论互动。

　　近期大宗商品市场美豆独强，玉米小麦很是疲弱，工业品受困于中国的需求减弱其价格走势亦是举步维艰。很多朋友跟我交流关于美豆的后期走势是否可以一飞冲天，其实对于“一飞冲天”的表述，我是不太认可的，原因很简单，猪是永远爬不上树的。

　　我们再来看看美豆的多空因素：多方：A，美洲减产B，技术面强势C，基金净多新高；空方：A，美豆比价偏高，后市种植意愿有变数B，技术面超卖严重，随时有重大回调C，基金净多持仓继续上升有难度。其实在我看来多空双方的操作理由都很充分，只是很多重大基本面的变化都是我等无法从公开信息所能第一时间获取的。比如说，假设下周美联储的货币政策强力推出qe3，那么盘面将会是加速上扬的过程；但如果下月美农业部报告对于种植面积的预测稍有修改，届时美豆的走势也会出现较大波动。所有的这一切都是未知数，因此投资人做出决策的难度的确非常之大。

　　平素本人做交易多数时候很少去主观预测价格的即期走势，因为这既无趣也无意。我们认为顺应市场的惯性走势最重要。就如同现今的美豆走势，毫无疑问正在多头趋势里行进，那么我们就要以持有多头头寸为主要交易方向。至于技术面的日益超卖以及比价效应的负面影响逐步显现等等利空迟早也会反映到盘面走势上来，那么我们是否考虑在期价上扬的过程中逐步减持多头头寸呢？

　　说到逢高反手做空，那就要看各位投资人的操作理念的激进程度了。反正我还没有做空的现实打算。

　　（执笔人：吴晓达，天琪北京首席投资顾问）


　　二、国内部分

　　1、宏观调控

　　1）、周小川：探索民间融资规范化和阳光化途径

　　周小川行长率中国人民银行调研组赴浙江温州开展金融综合改革试验区建设调研。

　　周小川强调，温州金融综合改革立足温州实际，解决温州当前经济金融运行中存在的“两多两难”(民间资金多、投资难；中小企业多、融资难)突出问题，有利于充分发挥温州民营经济发达、民间资金充裕、民间金融活跃的优势，探索民间融资规范化和阳光化途径，趋利避害；有利于规范金融秩序，防范金融风险，优化金融生态环境，坚定温州市乃至浙江省金融业的改革发展信念，提振市场信心；有利于健全与市场经济相适应的金融体制和运行机制，进一步提升金融服务实体经济发展的能力，推动经济转型升级。温州金融综合改革的要点和重点在于“减少管制、支持创新、鼓励民营、服务基层、支持实体经济、配套协调、安全稳定”。在实际操作中，一方面要加强组织领导，另一方面要充分发挥基层微观主体的积极性，做到“依靠市场、适应市场”。对于那些基本具备条件的改革任务，成熟一项，就启动一项。温州在金融综合改革过程中要增加透明度、依靠人才、加强规范、鼓励竞争和创新，通过挖掘潜力提高金融资源的效率。在把握好方向原则的同时，大胆探索。只有坚定不移地向前推进温州金融综合改革，才能不辜负国务院领导对温州金融综合改革的期望，不辜负温州社会各界的期盼。

　　2）、外汇局：稳妥有序推进人民币资本项目可兑换

　　中国国家外汇管理局10日表示，将稳妥有序推进人民币资本项目可兑换。

　　外汇局称，将在规范的基础上扩大人民币在跨境贸易投资中的使用。逐步拓宽资本流出渠道，鼓励国内符合条件的机构“走出去”，放宽境内居民境外投资限制。逐步扩大国内金融市场对外开放，构建防范跨境资金双向流动冲击的体制机制。

　　3）、国资委：央企不得境外从事非主业投资

　　国务院国资委近日发布《中央企业境外投资监督管理暂行办法》。《办法》要求，中央企业原则上不得在境外从事非主业投资；有特殊原因确需投资的，应当经国资委核准。

　　4）、温家宝主持召开国务院常务会议：分析一季度经济形势研究部署下一阶段经济工作

　　国务院总理温家宝13日主持召开国务院常务会议，分析一季度经济形势，研究部署下一阶段经济工作。

　　会议对下一阶段重点工作作了部署。（一）继续加强和改善宏观调控。（二）着力扩大内需。（三）努力实现农业再获丰收。（四）保持物价总水平基本稳定。（五）努力保持对外贸易稳定增长。（六）加快推进产业转型升级。（七）巩固房地产市场调控成果。（八）着力保障和改善民生。（九）认真落实深化经济体制改革重点工作。

　　5）、马凯：今年将采取六措施清理整顿各种乱收费

　　全国纠风工作电视电话会议13日在北京召开，国务委员兼国务院秘书长马凯强调，各地区各部门要把清理整顿各种乱收费作为今年纠风工作的重点任务，采取有力有效措施，切实减轻群众和生产经营者的不合理负担。

　　一是清理大型零售企业向供应商违规收费。二是治理物流领域乱收费和公路“三乱”。三是开展银行业金融机构收费问题专项治理。四是治理电信领域侵害消费者权益问题。严禁电信企业搞价格同盟和联合垄断，严禁通过虚假宣传、强行扣费等违规手段非法获利，严禁为垃圾短信提供发送渠道，严禁利用手机终端应用程序恶意吸费等行为。五是深入治理教育乱收费。六是治理涉农乱收费和侵害农民土地权益问题。

　　6）、人民币兑美元汇率浮动幅度由千分之五扩大至百分之一

　　中国人民银行14日对外宣布，自2012年4月16日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一。

　　（材料整理：金鸿）

　　2、产业经济：高油价时代的化工行业

　　本世纪以来，国际市场主要能源价格均经历了一轮大幅上涨，原油金融属性明显增强，原油价格持续高位震荡，这给国际大型石油化工企业的布局带来了调整，形成了综合性石油石化公司、以精细化工为侧重的化学品公司，以及侧重于生物基化学品的公司这三类企业。

　　就综合性石油石化公司而言，在这种情况下，就面临着降低成本、提高利润的压力（生产清洁燃料和超清洁燃料的压力），因此化工业务利润占公司总利润较少的埃克森美孚、英国石油公司、壳牌、道达尔等大型石油公司，将化工的布局重点定位于与炼油厂的一体化整合上：原先，大多数国家在某一地区都是先建炼油厂，后建裂解厂、芳烃厂；但是，为了实现炼化生产的效益最大化，最好的办法就是通过联合、兼并、重组区域优化，使炼油厂、裂解厂、芳烃厂从松散一体化走向紧密一体化，从分散优化走向整体优化（这一过程中，先进信息技术的应用等也发挥了不少作用），而且这些装置几乎全部设在交通条件便利的沿海和大型河流沿岸。例如埃克森美孚大部分的炼油装置实现了与化学品或润滑油装置的一体化生产。另一方面，亚洲和中东石化工业崛起（20世纪80年代前美国、西欧和日本占世界基本石化产品产量的80%），尤其是原料廉价是中东石化最有力的竞争武器，而中东各国政府一直鼓励相关企业扩展衍生产品组合以获得完整的石化价值链。

　　在这种炼化一体化布局下，欧美大型石油化工侧重的是依赖其在技术水平、品种质量和全球营销网络等方面的优势，加快并购重组，利用协同效益的发挥来提升企业的抗风险能力；而中东石化企业侧重的是规模、原料和布局上的优势，来提升其竞争力。

　　不过，本世纪以来的一种新趋势就是，欧美和中东企业布局之间出现了部分重合：埃克森美孚、壳牌、雪佛龙、陶氏等欧美企业均积极在中东建设大型的乙烯装置等；而中东企业也积极往欧美拓展，例如沙特基础工业公司（Sabic）本世纪相继收购了帝斯曼（DSM）的石化部门（石脑油裂解）、STAMAX公司50%的股份（主要生产制造汽车零件所需的加固聚丙烯）、科学设计公司50%的股份（石化工业的主要技术提供商，Sabic和德国的南方化学公司以各占50%的合股方式收购）、亨茨曼（Huntsman）公司的英国石化资产（脑油裂解设备和芳烃综合企业）、GE塑料集团等。

　　与之相比，国内乃至东亚的综合性石油石化企业，在原料供应和技术能力上，都不具备明显的优势。例如，在基础化学品部门的核心——烯烃工业的原料上，2010 年我国乙烯生产需要化工轻油约5000万吨，但同年原油对外依存度达53%；在烯烃工业的技术上，我国在高端牌号合成树脂、合成纤维和合成橡胶等领域缺乏国际先进水平的自有技术，工程塑料、特种橡胶和高性能纤维的国内保障能力不足50%。不只如此，原料和技术之间的交叉，使得短板进一步显现：中东地区烯烃原料75%是油田伴生的轻烃资源，而我国乙烯原料以石脑油为主（约占65%）；前者价格低廉，后者生产成本高，两者之间的乙烯生产成本有时甚至可达3倍以上。

　　在这种情况下，从比较优势看，我国综合性石油石化企业在国际竞争中，较具权重的“牌”就是市场增长空间。事实上，前述的欧美、中东企业本世纪以来的布局调整，主要思路就是往资源产地和市场偏移，这才带来世界石化工业重心正在向中东和亚洲转移。现在的预计是，2015年中东和亚太地区产出的烯烃将近全国的一半（其中，中东将占15%以上，亚太约占30%左右），这对前述的欧美日主导80%以上的石化产品格局是一种颠覆。事实上，在目前的全球经济形势下，亚太和中东地区的乙烯生产已经出现供过于求的趋势，而其中最大的目标市场就是中国。在这种局面下，在提升技术、集中布局（大型化、基地化和一体化）的同时，调整烯烃下游大宗产品生产结构，实行装置规模化、产品差别化发展，提升国内企业在高附加值的化学品方面的市场竞争力就尤其重要。

　　说到高附加值的化学品，就不得不提精细化工。从全球的角度来看，在前述的利润和环保下，不同于综合性石油石化公司将炼化一体化作为重心的做法，巴斯夫、亨茨曼等企业则侧重于专用化学品的发展；此外，杜邦、拜耳等公司也是精细化学品的主要生产商，但是这些公司近年来在生物基化学品领域的投资更为抢眼。

　　从国家（地区）的角度来看，精细化工率（精细化工产值占化工总产值的比例）的高低，已经成为衡量一个国家（地区）化工产业发达程度和技术水平高低的重要标志：目前，全球精细化学品和专用化学品（欧美国家大多数将我国和日本所称的精细化学品分为精细化学品和专用化学品，其中销量小的化学型产品如化学试剂称为“精细化学品”，销量小的功能型产品如农药、化妆品称为“专用化学品”）的年销售额不足全球化工产品年总销售额的1/3，但德美日的精细化工率已达2/3左右。

　　在这些国家（地区）及其企业中，德国是发展精细化工最早的国家。早在19世纪末20世纪初，德国已经全面超过英国，成为世界头号化工强国（1900年世界所用染料4/5都是德国生产的）。但是，德国是个富煤少油的国家，因此在20世纪50年代以前，以煤化工为原料的占80%左右（在第二次世界大战中，原油缺乏也对德国形成了很大的牵制，因此当时德国最大的化学企业——法本公司极力研发煤炭氢化技术，即“煤制油”的技术）。但是，在大西洋的另一岸，美国标准石油公司于1939年开发了临氢催化重整过程，使其成为芳烃的重要来源（也有资料认为，1929年，美国标准石油公司和法本公司曾达成协议，法本公司把德国以外的氢化专利权授予标准石油公司，其最初计划是用在石油上来提高汽油产量；协议签署以后，美国标准石油公司的一位职员说：“法本公司不参与石油业务，而我们也不插手化工业务”）；1941年在美国建成第一套以为原料用制乙烯的装置。由此，当时德国与美国形成了煤化工和石油化工两条不同的化工工艺路线，但20世纪中期以来煤化工的工艺路线和效益不佳，之后被石油化工全面取代。在这一过程中，继承了法本公司（二战后盟军取消法本公司）的技术的巴斯夫、拜耳和赫斯特三家企业，把握发达国家高速发展的医药、农业、电子信息、航空航天等产业发展带来的契机，在精细化工市场开疆辟土，而同为二战战败国的日本也在精细化工领域不断发展。

　　杜邦、陶氏化学等美国企业在精细化工领域的发展虽然比德、日起步晚，但随着上世纪70年代石油危机的到来，它们意识到大力地转向精细化工对于企业发展的重要性。在扩大了专用化学品的生产战略下，这些公司发展迅速，例如杜邦上世纪80年代开始逐步在农药、医药中间体、特种聚合物、复合材料等精细化工品的生产领域取得了领先地位。自此，美国、欧洲和日本控制了全球精细化工的生产，而在消费上，三者的总消费也长期占全球总消费的七成以上。但是，本世纪以来，由于发达国家人力成本高而退出纺织品生产、服装加工、橡胶加工等劳动密集型产业，三者的纺织化学品、橡胶加工助剂、感光化学品等的发展基本处于停滞甚至下滑状态，发展领域局限于电子化学品、食品添加剂、饲料添加剂、表面活性剂、黏合剂和造纸化学品等领域。在这一背景下，精细化工的巨头也通过兼并、收购或重组，调整经营结构，在加大对核心业务的投入力度的同时，退出一些没有竞争力的行业，尽量提高核心业务的比重和主导产品的市场占有率，巩固和扩大市场份额，提高国际竞争力。例如，陶氏化学斥资163亿美元收购美国最大的精细化工公司罗门哈斯、德国巴斯夫公司以30亿美元收购瑞士精细化工巨头汽巴公司、荷兰化工巨头阿克苏诺贝尔以80亿英镑成功收购了世界知名涂料品牌多乐士的生产商英国帝国化学工业公司等，都是典型的案例。

　　在这种经营思路下，发达国家的精细化工企业较为集中和专业，例如德国只有20-30家化工企业，却产出了中国近万家化工企业的产值，国内外精细化学品领域的技术还有较大的差距。不过，精细化工是中间市场工业，从上面发达国家的发展历程可以看出，精细化工的发展与下游市场的联动息息相关。在当前的全球经济形势下，无论是从工业规模还是工业能力来看，我国对于精细化工的市场需求增长潜力都极具竞争力；尤其是在我国经济增长方式由资源消耗型向节约型、高污染型向清洁型转变的过程中，精细化工的支撑地位将进一步显现；在七大战略性新兴产业中，精细化工产品在每个产业几乎都被用到，甚至是关键技术。以电子信息行业为例，之前评论过的平板显示发展不仅要求增加电子化学品的用量，也提出了新的技术要求；在超大规模集成电路方面，不同线宽的集成电路必须使用不同规格的超净高纯试剂进行蚀刻和清洗，甚至几个金属离子或灰尘就足以报废整个电路，但目前国际上超净高纯试剂仍由德国、美国和日本主导。因此，精细国产化能力的建设，不仅决定着化工产业的规模，也影响着其他战略性新兴产业的成败。利用技术升级和新产品发展的契机，培育核心业务势在必行。

　　在高油价压力下，除了炼化一体化和精细化工的发展策略外，化工企业也在寻求化学工业原料来源的逐步多元化。在上世纪70年代的石油危机后，煤气化法又重新受到重视，新技术及各种新的大型装置相继出现，不过直到目前主要的技术路线仍是从烃类生产合成气，而合成气则是日渐引人关注的碳—化工技术路线的主要原料之一（另一个最重要的起始原料为甲烷）。而本世纪以来的这一轮石油价格高位盘整中，杜邦、拜耳、帝斯曼、孟山都等化工企业将目光投向了生物质原料上，力图拓展生物基化学品的市场，而以诺维信（2001年从原来的诺和诺德中分拆出来）、杰能科（已被丹尼斯克收购，而后者又被杜邦收购）为代表的酶制剂等中间品制造企业也在此背景下迅速发展。从目前的成本核算来看，在不与粮食争地的前提下，纤维素乙醇、微藻柴油等作为燃料产品的生化工艺仍需大的改进（何况还面临着环境保护等压力），反倒是以生物基为原料生产异戊二烯等原料合成橡胶等生物基材料前景可期。

　　（执笔人：黑色新星）

　　3、中国股市：弃大放小是赚钱正道

　　本周股市总体以见底回升为主，各板块均有所表现但持续性不强，主要原因还是在于成交总量的放大并不是非常明显，场外增量资金追高买入的欲望没有被完全激发起来。综上所述，我们判断，中短期之内指数上升空间的幅度将会比较有限，投资人去捕捉那些潜力较大的个股进行反复高抛低吸的操作应是下一阶段投资人主要的获利方式。

　　股指从去年高位跌落至今虽说累计幅度不是很大但许多个股的波动幅度还是比较夸张的，这毫无疑问既是市场风险的集中释放也是未来投资良机之所在，那么如何去抓住未来个股大波段的相对高低点就决定着我们的投资最终能否成功！投资人要完全做到这些既需要有技术方面的高深造诣以及良好的持筹心态同时对整体市场大局观的把握也要到位，所有这些素质的培养亦需要足够的交易经历去层层磨练。

　　前期谈到“弃大放小”的交易理念，之后很多投资人与我做了深刻的交流，这也使我从中获益匪浅。一般而言小盘股交易弹性大，但洗盘剧烈，对持有人的耐心是个不小的考验。同时，小盘股一旦进入拉升状态后其单边升幅往往都非常巨大，所以如何抛在相对高点也是一门很深奥的学问，等等……以上这些都需要每个投资人在日常的交易过程中做出更多的交易完善。

　　回到盘面中来，我们对大盘的定性就是：中短期指数升幅有限，长远潜力的个股机会将集中在小市值板块之中。投资人在大盘还没有进入到确定性牛市之前，可针对潜力个股反复进行运作，同时适当降低盈利预期且杜绝过度追高，那么最终获取收益的概率一定会大大增加。

　　现在市场参与各方松绑货币政策的呼声颇大，我们认为，货币政策并不是股市上涨的充要条件。其实现阶段社会上可用于投资的资金总量非常之大，只是缺乏赚钱效应而已。如果货币增量再度放松的话，那么通胀将会不请自来，管理层将再次收紧银根，企业效益的提升将会是空中楼阁，届时股市的牛市反倒会渐趋远离我们。

　　（执笔人：吴晓达，天琪北京首席投资顾问）

　　三、科技技术

　　1.我国近期公布的重大科研成果

　　a)      我国出台中国真正意义上用于极地科考的破冰船有望于2014年下水服役，由此将改变中国极地科考依赖“雪龙号”单兵作战的现状。中国新一代极地科考船在性能上将显著优于已服役18年的“雪龙号”。“雪龙号”政委王硕仁就此介绍说，“雪龙船”是从俄罗斯购买来的北极运输船，并非真正意义上的破冰船。因此中国需要建造一艘真正的破冰船，新船将能够完成至少1.5米以上的破冰厚度，并装备大量最先进的科考设备。

　　b)      中国载人航天工程新闻发言人昨日宣布，神舟九号飞船已于昨天运抵酒泉卫星发射中心，这标志着“天宫一号”与神舟九号载人交会对接进入全面实施阶段。“神九”等飞行产品已按技术流程完成研制、总装和出厂前测试工作，质量受控、功能性能满足要求。目前发射场设施设备状态良好，各项准备正按计划有序进行。发射“神九”的长征二号F遥九火箭正在按计划进行出厂前各项测试工作。目前，“天宫”在距地约367千米的轨道上独自飞行，姿态控制正常，能源平衡，工况稳定。

　　c)      我国天文工作者从最新的美国斯隆望远镜数字照相巡天数据中发现了１３万多个星系团，这是目前国际上已知的最大的星系团列表，将对宇宙暗物质、宇宙大尺度结构等研究作出贡献。

　　d)      上海交通大学物理系贾金锋、钱冬研究组近日对外宣布，由其领衔的科研团队制备出一种由拓扑绝缘体材料和超导体材料复合而成的特殊人工薄膜，神秘莫测的马约拉纳费米子探测有望在年内实现。上海交大低维物理和界面工程实验室的贾金锋、钱冬、刘灿华、高春雷4位教授通过无数次实验，在拓扑绝缘体与超导体之间插入一种超薄的过渡层，将拓扑绝缘体材料和超导材料复合成一种厚度只有头发丝万分之一的人工薄膜，首次成功实现了超导体和拓扑绝缘体的“珠联璧合”。这项研究成果为探测和操纵马约拉纳费米子提供了一个实验平台，也为实现拓扑量子计算找到了重要的突破口，将使在固体中实现拓扑量子计算成为可能，这不仅能解决量子计算容错性问题，还能带来大得多的运算空间。

　　e)      中国科学技术大学教授张铁龙等人与美国、奥地利科学家合作，于近期在国际上首次发现了金星磁层中存在磁场重联现象。该成果对研究金星的气候演化，以及人类如何防范和解决全球气候变暖等延伸问题具有重要意义。

　　2. 生命科学简讯

　　a)      英国科学家最早可能将于今年给利用干细胞生产的卵子受精，这一举动也许有一天将能逆转绝经期。它为研发史无前例的新技术，用来克服女性不孕的问题，甚至拖延卵巢失去作用的时间，开启了一扇希望之门。这些在体外培育的细胞很愿意生成新细胞，如果我们能够操控这一过程，我想以后也许我们将有机会获得一个无限的人类卵子来源。

　　b)      以色列科学家已经研发出了一种“通用”癌症疫苗ImMucin，其能“训练”病人自己的免疫系统发现肿瘤并发动攻击，减轻癌症症状。该疫苗能对付包括乳腺癌在内的90%的癌症。

　　c)      澳大利亚莫纳什大学莫纳什视觉中心最新研制一种计算机芯片，可以帮助盲人恢复视觉能力，它将植入大脑视觉皮层中，大脑视觉皮层位于头部后端负责控制视觉。这个计算机芯片可与一副眼镜建立无线连接，该眼镜包含着一个微型摄影仪，以低分辨率黑白图像记录下所看到的事物。

　　d)      美国哈佛大学和英国东英吉利大学研究人员日前公布的一项研究报告显示，经常食用浆果等富含类黄酮的食品可以显著降低男性患帕金森氏症的风险。类黄酮是一种多酚类化合物，在水果、蔬菜、谷物中广泛存在。曾有研究表明，类黄酮具有保护心脏、降低患癌风险的益处。美国研究人员今年３月还公布报告称，多吃富含类黄酮的食品患Ⅱ型糖尿病的风险较低。

　　e)      日本一个研究小组日前在英国《自然通讯》杂志上刊文称，他们发现痛风不光是肾脏排出尿酸的功能降低所致，肠道排出尿酸功能的降低也是一个致病原因。这是首次发现痛风和肠道之间的密切关系，这可能有助于发现新的预防痛风方法或者开发相关治疗药物。

　　f)       美国西北大学范伯格医学院研究人员4月3日发表研究报告说，经动物实验验证，他们开发的一种新药物不但能有效阻止前列腺癌细胞向其他身体组织扩散，而且无毒无副作用。范伯格医学院教授雷蒙德伯根说，癌细胞转移往往导致前列腺癌患者死亡，癌细胞内部拥有一个“开关”，可控制这些细胞的转移，KBU2046被证实能关闭这个“开关”，因而是一种非常有潜力的新药物。

　　g)      463医院耳鼻咽喉科喉功能二期重建术用的浅层组织修复膜韧性不够好，创面较大时易出现斑痕和挛缩，并形成肉芽，患者术后易出现发声困难。徐振明首次将“牛心包补片”用在喉的修复上，修复后光滑无斑痕、挛缩及肉芽，也没有被身体吸收，手术获得成功。更令医患双方欣喜的是，一个月后，患者逐渐恢复了吞咽、发音等功能，声音虽略有沙哑，但与人交流已无碍。医院将对这一技术进行推广应用，提高喉癌患者综合治疗水平。

　　h)      日本一项新研究发现，植物体内几种蛋白质的结合程度决定了植物的“身高”。这一发现有望帮助提高农作物生产率。日本奈良尖端科学技术大学院大学研究人员使用拟南芥，研究了在其茎部内皮细胞中产生的“ＥＰＦＬ４”和“ＥＰＦＬ６”这两种蛋白质，结果发现这两种蛋白质与“ＥＲＥＣＴＡ”蛋白质结合后，拟南芥的“身高”会迅速增加，如果这两种蛋白质出现缺陷，拟南芥“个头”会明显偏矮。研究人员说，通过阻碍或者促进这两种蛋白质发挥作用，有望开发出不通过转基因也可控制农作物高度的技术，从而提高其生产率。

　　i)       日本大阪府立成人病中心９日宣布，该机构研究人员利用一种氨基酸，让肉眼无法看到的微小癌细胞发出了光，从而成功地让腹腔镜发现了胃癌的微小转移病灶。氨基酸之一的氨基酮戊酸在癌细胞中能够变为发出红色荧光的物质，并在癌细胞中蓄积。该中心院长石川治说，这一方法能够更早地发现微小的癌细胞转移，也许能够挽救更多患者的生命。这一方法还有可能用于其他癌症的诊断和治疗。

　　j)       美国杜克大学等机构的研究人员分析了胃癌患者癌变组织和正常部位的组织。他们筛选１．８万个基因后在胃部癌变组织中发现了６００多个此前未知的基因变异，其中两个基因ＦＡＴ４、ＡＲＩＤ１Ａ发生变异与胃癌关联性最强。

　　3.物理科技快报

　　a)      美国加州大学洛杉矶分校科学家Maher El-Kady领导的研究小组实现了一个突破，用简单通用设备制造出超强功能的石墨烯电容器。这种电容器重量轻、储电量大、充电时间短、反复充放电1万次不影响性能并且即使在高压强下也能稳定放电，性能远远超过目前任何电化学电容器。如能将制造薄膜的成本降下来，石墨烯电容器和充电电池必将创造人类新的未来。

　　b)      日本冲电气（OKI）公司成功开发了一种在理论上不可能泄密的量子加密方式，并可以在城市间实现长距离通信。该公司利用光的“量子纠缠”特性在验证试验中实现了140公里无中继信息传输。这一研究成果将在2015年投入使用。

　　c)      据物理学家组织网近日报道，有几个科研团队宣称，他们已经研制出了同样纤薄的、仅为一个硅原子厚的硅树脂（silicene），而且他们认为，与石墨烯相比，硅树脂的应用潜力毫不逊色，也有助于科学家们研制出更小更快的电子设备。不过，关于谁最先合成出了硅树脂，科学界也引发了不少的争议。

　　d)      美国麻省理工学院（MIT）的研究人员开发出了一种新型纳米粒子，能够按需求合成蛋白质。待这些“蛋白质工厂”粒子到达目标后，科学家就可以通过紫外线照射，启动蛋白质的合成。这些粒子能被用于传送可杀死癌细胞的小分子蛋白质，并最终形成诸如抗体等较大的蛋白质，激发免疫系统摧毁肿瘤。

　　e)      韩国LG公司最新推出一款易弯曲、轻重量触摸屏电子书，该公司宣称，现投入批量生产易弯曲电子显示屏。这款电子书可弯曲至40度，仅0.7毫米厚，相当于6张普通办公用纸张的厚度，比典型的显示器纤薄。其重量小于15克，分辨率为1024×768像素，是当前性能优异的电子书。

　　f)       瑞士科学家正在研制一种微型卫星推进器，名为“MicroThrust”，只需0.1升燃料便可飞往月球。据悉，这种迷你发动机只有区区几百克，使用离子化合物作为燃料，利用电喷射离子产生推进力。

　　g)      美国康奈尔大学开发出了一种新方法，可使多孔金属薄膜的导电性提高1000倍。这一技术同时为制成多种可应用于工程和医学领域的金属纳米结构开启了大门。

　　h)      物理学家组织网报道，奥地利林茨大学和日本东京大学的科学家研制出了一款比一根蜘蛛丝还纤薄的超薄太阳能电池，且电池非常柔软，可以缠绕在人的一根头发丝周围。该超薄太阳能电池由在塑料薄片上的电极组成，厚度约为1.9微米，仅为目前最纤薄太阳能电池的十分之一

　　4. 美研制出像皮肤一样可自愈的新塑料

　　据物理学家组织网近日报道，“一种新型塑料可模仿人体皮肤，当被划伤或割伤时会‘出血’变红以警示受伤，而创面触光后又可自愈合，这为飞机、汽车、手机、笔记本电脑和其他产品提供了理想的自修复表面。”这是美国南密西西比大学一个研究小组的科研人员在第243届美国化学协会全国会议及博览会上的描述。新型塑料不像依靠嵌入式愈合化合物只能自修复一次，而是可以反复进行修复；同时相比许多其他塑料更为环保，因为其生产过程基于水性塑料，而不是依赖于潜在的有毒成分。该研究团队现正在引进其他技术来生产可以承受高温的塑料。

　　5. 美开发出会自动成型的"智能沙"

　　物理学家组织网4月2日报道，DRL研究人员开发出了一种边长10毫米的立方体，突破了算法上的难题，能按照需要形成简单的物理形状，向真正的“智能沙”迈进了一大步。研究人员表示，他们将在今年5月份召开的IEEE机器人技术与自动化国际会议上提交论文，阐述这种“智能沙”算法。他们的“智能沙”使用的是类似于雕刻的“减法规则”，而不是LEGO拼装玩具那样的“加法规则”，沙粒能向前后传递信息，选择性地贴附在其他沙粒上，形成3维物体。“智能沙”并不只是简单地构建某个破损的机件，当它们完成了某项功用后，还会返回成一堆沙粒的样子，彼此分离独立，以便下次构建新的形状。

　　（材料整理：品茶）

　　排板校对：文心

免责声明：本报告力求内容的可靠、准确和完整，但并不保证所述信息及结论的准确性和完整性。报告中所提出的观点、结论和建议均为个人观点，不能当然作为投资研究决策的依据，读者根据报告做出的任何投资决策均与报告作者无关，报告写作人员对于读者根据本报告所提供信息进行投资所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任，请读者自行控制投资风险，自负相应的后果。