皮海洲：飞天诚信“飞天” 市场该反思什么？

大参考

　　作为新股中的“战斗机”，飞天诚信无疑是近期上市新股的典型。自6月26日上市以来，该股连拉12个涨停板，并于7月14日在A股市场写下历史性的一笔。14日早盘，飞天诚信向A股“第一高价股”贵州茅台发起冲击，并如愿以偿地以145.50元的最高价成功地占据了“第一高价股”的宝座约半个小时许。飞天诚信的股价如愿地“飞天”。

　　而伴随着飞天诚信“飞天”的过程，舆论方面就此进行的反思不断。而反思得最多的是新股发行制度。具有代表性的观点就是，飞天诚信等新股的发行价定得太低了，应抬高新股发行价格，以此来抑制新股爆炒。为此，此类观点对证监会加强对新股发行价格监管的做法多有指责。

　　对于这种反思，市场其实并不陌生。这类反思者，大多是某些利益集团的代言人。因为证监会加强对新股发行价格的监管，于是新股发行价格相应降低了，发行人的超募现象受到了限制，与此对应的是保荐机构等中介机构的费用也减少了。所以这些利益阶层总是寻找机会来鼓吹高价发行。而新股的爆炒，又为这些利益集团鼓吹高价发行提供了机会。所以，在飞天诚信股价飞天的情况下，市场出现有关提高新股发行价格的论调并不令人感到奇怪。

　　这种舆论其实是对市场的误导。虽然新股爆炒不是什么好现象，但“三高”发行同样不是什么好事。两害相权取其轻，本人以为，宁要新股炒作，也不要“三高”发行。毕竟“三高”发行，烙下的是“圈钱市”的烙印，资金因此被发行人抽走了，股市因此减少了这笔资金。而新股爆炒，资金无非是在投资者中转移，它仍然存在于市场里。因此，我们宁可让资金留在市场里，也不愿资金都被发行人拿走。更何况即便是在美国股市，新股爆炒现象也是难以避免的。中国股市更没有必要以防范新股爆炒为名来搞“三高”发行。对于“三高”发行，市场必须坚决反对。更何况新股20倍左右的发行市盈率并不低，这甚至比沪市二级市场的平均市盈率还要高很多。新股遭遇爆炒主要还是基于A股市场投机性太强的缘故。

　　当然，飞天诚信股价“飞天”，也确实有需要市场各方来反思的地方。比如从发行制度来说，现行的打新制度就值得商榷。因为目前的打新制度是市值申购，投资者需要先缴款后配号，在股市“全民打新”的背景下，打新的成本因此提高，配售10万左右市值的新股需要动用上亿元的资金，如此一来，新股没有70%~100%的涨幅，投资者中签甚至也是一种亏损。这种打新方式无疑加剧了新股的爆炒。因此，要抑制新股爆炒，市值申购的打新制度必须废除，改为市值配售，先配号后缴款，以降低投资者的打新成本。

　　不仅如此，新股上市首日44%的上涨幅度限制也有必要取消。在44%涨幅的限制下，新股上市首日根本就难以换手，从而导致新股上市后炒作周期的延长，出现了飞天诚信12个涨停板的现象。实际上如果能够取消新股上市首日涨幅的限制，使新股在上市首日充满换手，飞天诚信这种12涨停板的炒作就不会出现了。

　　当然，基于股市的成熟与投资者的成熟是一个漫长的过程，所以有关方面在对新股爆炒现象进行反思的同时，也需要提高对市场炒新的包容度，接受市场炒新的事实。只要这种炒新没有涉及价格操纵、内幕交易等违法违规行为，就要允许它的存在。当然对于涉及到违法违规行为的炒新必须坚决予以打击。而作为投资者来说，对于市场的炒新则要保持一份警惕，要有风险意识，不要让自己成为市场炒新的买单者。