凯恩斯：板块研究，煤炭和钢铁行业的投资机会

大参考

　　受到传闻打击，昨天A股三大指数都经历了惊魂一跳。不过在澄清之后，大盘指数基本都收了回来，留下了长下影。从技术指标来看，下影代表着下跌动能的衰竭。所以今天有望迎来小幅反弹。

　　昨天的下跌中，煤炭板块相对比较抗跌，如何看待煤炭钢铁等周期性行业的投资机会呢？这两个行业都面临着去产能的问题。行业发改委表示单纯依靠市场解决不了产能过剩问题。我们说不绝对的结论基本上可以当真理，发改委说对于煤炭钢铁先进产能要保持，落后产能要行政手段淘汰，貌似理由很完整，但是具体实施，却不如说的简单，知易行难。个人有以下一些小看法。

　　首先，同样是钢铁厂，如何界定产能是先进的还是落后的。有些很好懂，生产汽车钢比建筑钢要先进，生产精钢比粗钢要先进，可是汽车钢是否过剩呢？是不是技术好的就不会过剩了，而要保持，这一点可以比照上一次过剩的光伏，同样遭受国外双反，同样过剩，但是光伏很多企业可不是落后产能，但是遭受的打击可是一样的。所以产能是否过剩不能按照技术层面评判，要按照同一种产品的供需来确定，而一谈到供需，很多人就会想到市场，故愚以为，按照先进和落后评判产能是否淘汰并不太妥当。

　　然后，如果产能淘汰了，其他区域新产能，其他民营产能增加了怎么办？这个问题已然很现实，一边强制淘汰，一边还在开足马力，淘汰产能导致了短期价格上升，马上吸引资本填补空白。我认为，应该用混改解决产能过剩，让国企退出一部分产能，卖给民营企业，便宜点也无所谓，反正这部分淘汰的产能如果不这么做，你还是需要去关停或者卖废品。整建制的出售工人和流水线，然后用有吸引力的报价，然后保留一定比例的国有股份，而一旦进入民营体系有两个好处：一方面民营资本更了解市场需求，生产线升级后会有新出路，另一方面形成了国企民企充分竞争的好局面，就如同现在健康发展的家电行业。

　　再者，如果这些产能具有区域垄断性，又怎么办？有些地方有很多的钢铁厂，而有些地方钢铁厂本身不多，外运的话在钢材价格最低的时候运费会占用很大比例的成本，这些也是落后产能，怎么办？

　　最后，限产退出的条件是什么？价格上涨就退出？产能到达一定程度就退出？退出后会不会反弹。09年就要央企退出房地产，可是没有实现，

　　愚以为，市场不能解决所有问题，但是市场还是可以解决大多数问题，而在解决过剩产能这个方向上不应该做的就是一刀切，强制去产能，这样做可能短期看目标很容易达到，但是长期还是会有一些问题。如果区别对待，一些地区出售，一些地区重组，一些地区强制关停，一些地区老办法搞承包，虽然很繁琐但是更有效，而去产能的关键是要让过剩行业重新成为竞争行业，而不是政府主导的，如果感觉去产能缺乏方向，其实可以对照家电行业，家电行业一直过剩，但是家电行业的国企一直都很有活力的和民营家电企业竞争，优胜劣汰留下强者，又有谁会去担心家电行业过剩导致系统性风险呢？海尔、美的、格力算不上高增长，但是每年都在推陈出新。所以，未来钢铁煤炭的长期投资机会，在于是否允许民营资本的进入，真正的进行市场化改革。