肖磊：什么样的下跌，才可以看作是投资机会

大参考

　　市场预计美联储将于3月15日再加息，进一步推高美国联邦基金利率升至0.75%——1%的水平。

　　加息，总是会在短期内造成资产价格下移的市场直接表现，而加息的预期越发强烈，这种资产价格下移就会更剧烈，甚至引发短线恐慌性下跌。短短两周时间里，原油、金银、铜铝，以及玉米、大豆、橡胶等都出现不同程度的悲观和恐慌。

　　美国执意加息的根本原因，我们曾深度分析过，无外乎两个因素，即美国以及全球经济开始走出悲观停滞的泥潭，要防范通胀预期加剧，和美国自己要配合积极财政政策的实施，适度收紧货币政策以帮助国际美元回流。

　　美元自然会因加息而继续保持坚挺，并造成国际大宗商品价格的短期下跌。但这样的下跌，往往是投资机会的显现，投资者要保持高度警觉，适时把握一些商品价格跌出来的投资机会！

　　大宗商品，简单理解就是基础生产资料。我们将正常的市场需求分为三部分，即维持日常生产需求、储备库存需求、金融投资需求。日常生产需求好理解，经济悲观停滞时减少，经济复苏增长时增加。而储备库存需求和金融投资需求较为复杂，我们做些说明。

　　储备库存需求，即企业的原材料储备库存，是在满足日常基本生产需求之外，根据生产计划、销售预期、财务能力和仓库容量等进行的资产储备。经济悲观停滞时，这类储备需求也是减少的，甚至将原有储备库存卖出变成市场供给（去库存了），造成短期内的供大于求，加速大宗商品价格的恐慌下跌。而当经济复苏增长时，这类储备需求快速攀升，甚至有企业不惜以借贷加杠杆的方式，增加市场需求，造成短期价格的快速上涨。

　　过去一年里，中国基础大宗商品市场就上演了一场储备需求激增的大戏，价格也由一年前的历史大低点，快速上涨超过50%，甚至100%、200%。

　　金融投资需求，主要是通过金融市场参与的大宗商品期货期权交易，来直接或间接的影响到市场短期价格，从而形成以价格投机为主导的中短期需求。这类需求的主要特点是，在商品价格走低时需求会逐渐增加，在价格走高时需求又会逐渐转变为供给，造成需求减少。当然，在大量投机资金的短期爆炒之下，也经常出现价格高位强势拉升，价格低位极度抛售的情况，但这种情形没有可持续性，虽然因短期“操纵”价格而形成供需失衡，会影响到实际储备库存需求的一时跟风，但这种需求毕竟是有限的。

　　然而，金融投资需求造成的短期价格高度失真，往往是价格改变原来运行方向的开始，为投资者创造了另一个投资机会。

　　我们从货币发行与资产价格的直接关系中不难理解，从长期来看，资产价格一定是上涨的。因此，每一次下跌，对于一个聪明的投资者来说，正是投资机会出现的时候。我们既然判断了全球经济正在稳步复苏，有美国坚定加息以及全球大宗商品价格走出历史低谷来做证明。那么，在大宗商品、股票、固定资产，甚至艺术品等的投资中，每一次价格下跌，都值得我们高度警觉，并为之兴奋。因为，正是下跌，为我们创造了新的投资机会。