冉学东：恒大要在资本市场干什么？

大参考

　　恒大已经三次举牌廊坊发展，首次举牌，恒大地产仅用了2个交易日，均价15.3元/股，合计耗资2.91亿元；第二次举牌，恒大地产也只用了2个交易日，均价14.06元/股，合计耗资2.67亿元；第三次举牌，2016年8月4日，在二级市场合计增持廊坊发展1901万股，占廊坊发展总股本的5%。此次增持均价每股20.98元，总共花费3.99亿元。举牌廊坊发展，恒大看重的是未来京津冀一体化的宏大未来，这是不消说的，作为一家基本起家在珠三角的公司，未来在京津冀核心区拥有一块根据地，是具有政治谋略的许家印必然选择。

　　当然，最近影响最大的是买入万科，趟入万科深水区。截至8月4日，恒大以总代价91.1亿元，在二级市场收购了万科A股份51687万股，占万科A股本总额的4.68%。买入均价约为17.62元/股。

　　而今年4月，恒大发布公告，宣布以3.79元/股从浙商集团、杭钢集团、国大集团收购嘉凯城约9.52亿股股份，合计金额约36.1亿元，占总股本的52.78%。恒大地产正式成为嘉凯城控股股东，许家印成为嘉凯城实际控制人。

　　另外，恒大系旗下恒大人寿今年一季度还出现在宝鹰股份、金科股份、腾达建设、金螳螂、粤宏远A等公司的前十大流通股东名单中。

　　我们看到恒大购买的公司大多数是地产公司或者地产相关行业的公司，比如万科A、廊坊发展、嘉凯城、宝鹰股份、腾达建设、金螳螂等。恒大仅在万科A身上，就已花费了91亿元，嘉凯城花费了36亿元，三度举牌廊坊发展，累计耗资约9.57亿元。花费了136.57亿元左右。

　　首先要问的是，恒大哪里来这么多钱，公开资料显示，截至去年底，恒大现金余额为1580亿元，较2015年上半年815.7亿元增94%。地产公司去年遇到了房地产的牛市，尤其是一线城市和部分二线城市，这让恒大这样的地产公司手握巨额现金。其次，债券市场融资成本极低，债券市场去年开始对地产公司彻底放开了门槛，比如万科去年的债券融资成本低于4%。而去年7月，恒大成功发债150亿受热捧。而其利率也低至5.3%。低成本的融资是恒大现金流充沛的原因。

　　其次，恒大在资本市场大规模收购要做什么？有人说是业务发展需求，有人说是财务投资，笔者认为可能两者都有，比如对嘉凯城和廊坊发展甚至万科的投资，都有可能是业务发展需求，整合地产资源，成为世界第一大地产公司，在住宅、商业地产、旅游地产、娱乐文化产业园、基础设施等地产全产业链进行布局，不是没有可能。

　　而且，恒大最近几年布局金融业，是非常明显的一个趋势，恒大金融涉足银行、资产管理、保险、证券，2016年销售目标1000亿，资产目标1万亿。今年4月，恒大以超过100亿收购位于沈阳的城市商业银行盛京银行27.25%股权，成为最大股东，这也意味着恒大拥有了银行牌照。恒大的互联网金融，今年目标是实现用户3000万、活跃用户1000万、2000亿经营规模。

　　金融业和地产业天然就是可以互相打通，进行交叉销售的。

　　而恒大人寿作为恒大的一个保险公司，其负债业务也需要投资，其中购买的许多股票其实可能就是财务投资。

　　作为中国一个暴发户般带有一定草根性质，并且是在资本的灰色地带爆发出来的地产公司，地产业随着中国经济的自然转型，也要进行转型，恒大这几年多元化经营，全面开会，比如在旅游、文化、足球等领域的布局，根本还是看到了中国地产业转型的大趋势。

　　哼啊今年开始在资本市场大肆收购，可能是认为中国A股实际处于价值低估时期，再加上央行货币政策持续宽松，低利率阶段资产荒凸显，拿着大把现金的公司寻找投资标的，A股市场是理想场所。

　　但是我们看到有些去海外收购公司，比如万达、复星等，还有一些则在A股市场收购，比如恒大宝能等，当然，未来这两种模式的投资结果会如何，目前还很难说。

　　现金多，资产荒，经济史表明，在金融季度宽松时期，许多投资者都会激进投资，但是一旦经济恢复，需求增加，通胀上升，货币紧缩，这些基金投资者都会品尝苦果，也有从此一蹶不振者。投资有风险，地域与天堂的距离也就是在一念之间，我们等着看热闹吧。