江濡山：面对“宝万之争”，监管部门几乎是“袖手旁观”？

大参考

　　半年多来，“宝万”股权大战一度把中国资本市场搅和得乌烟瘴气，从桌子下面的你蹬我踹，到桌面上的唾沫星子四溅，再到各道高人、各路媒体，把王石先生和他珍爱的万科，从外到里扒来看去，但仍难辨雌雄，似乎谁也没有从法律和道义层面说清楚万科股权之争双方熟是谁非。很多人纳闷：为何政府监管部门一直很沉得住气，只是最近才“懒洋洋”地吭了几声。

　　先是深交所通过约谈的方式，对万科和宝能双方进行了严肃的责问，然后是日前证监会新闻发布会上，发言人很无奈地表达了政府监管部门的不满：“证监会对万科相关股东及管理层表示谴责。”

　　“万宝”股权大战，注定是中国资本市场的一个标志性事件，也无疑是2016中国十大经济事件之一，但是，作为政府职能监管部门的证监会，为什么会是这样的态度：先是视而不见，然后是支支吾吾、无可奈何的神态？

　　1　监管部门为何不及早发声和干预？

　　实际上，监管部门一直对“宝万之争”高度关注，但保持沉默。去年12月“宝万之争”刚爆发时，中国证监会虽然发声表示：希望上市公司、收购人等信息披露义务人在上市公司收购中应当依法履行信息披露义务，但同时声明“在依法合规的前提下，证监会不会干预”。既然监管部门对“宝万之争”早已关注，为何却一直保持沉默？

　　万科宫斗起初，可以理解为双方还是在规则允许范围之内的口舌之争，监管部门没有理由做出过激的措施。但随着事态的发展，已经演变为中国资本市场的一大闹剧，宫斗当事人已经散发出“血腥”味儿、各方面的利益冲突日渐激化，市场的负面效应急剧放大，甚至出现双方搏杀影响市场波动、极大损害股民利益的态势，而监管部门仍然很“淡定”。这就不能不令人猜测生疑：到底是宫斗双方幕后有惹不起的大佬，还是面对深圳地方利益与央企大股东利益纠葛，不愿夹手其中？或者是觉得在一个数万亿市值的股票大卖场，这样的争斗并没有触及到监管层的底线，何必自寻烦恼？

　　2　现行监管体制及法则是否存在真空地带

　　前不久华润导演了一出邀请诸多法学名家站台、声讨万科管理层的闹剧，后来没有了下文。可见现行监管体制和规则有明显的缺憾。中央财经大学教授刘姝威认为，万科股权之争之所以持续一年仍无结果，就是因为监管层处理这个问题存在法律空白。由于万科股权之争具有示范效应，在目前缺乏法律依据的条件下，处理不当，就可能像2015年处理场外配资的过程一样，在各方监管边界不清晰的情况下，最终酿成大祸。比如，目前，证监会还没有明确法律依据审查钜盛华买入万科股票的资金来源；正如证监会不能审查每个股票投资者的资金来源一样。由此看来，监管层只能无奈地对双方表示“谴责”。

　　3　监管层是否对双方利益阵营有所忌惮？

　　对宝能与万科被监管层各打一板，似乎只是“敲打”一下而已：适可而止，别闹腾得太过分！有息事宁人之嫌。明眼人看得很清楚，“宝万之争”的背后存在多重的复杂的利益纠葛，正因为如此，王石团队才具有较大的回旋余地。万科事件相关利益者，包括万科管理层、华润集团、国家国资委、深圳市政府、深圳市国资委、深圳地铁集团、深圳宝能系、安邦保险，还有广大中小股东，以及这些利益者背后能量不菲的相关机构及人士。证监部门怎能不清楚其中的利害关系。因此，只要更高层没有明确的态度和示意，“宝万之争”又不会扰乱证监会的日常公务，而且证监会还有很多更重要的改革要务要做，何必要主动掺合不知深浅和预后的宝万之争呢？

　　思考中国资本市场到底需要怎样的监管机制

　　“宝万之争”无论结局如何，闹到今天，充分暴露了我国公司治理体系和治理能力方面存在明显缺陷。法制化条件下的中国公司治理现代化之路任重道远---既要从鼓励创业和保护企业家精神方面规范资本市场和资本投资机制，也要消除监管“真空”，强化风险识别和预警，完善对资本市场并购事件的有效监管。“宝万之争”的结局终会怎样？想必不是“谴责”一词就能画上句号。