宋清辉：理性看待上市公司股权争夺

大参考

　　尽管当下的A股尚未出现类似于“宝万之争”级别的股权大战，但在这个股价跌跌不休的周期中，各种资金正好可以借机抢夺某些优质上市公司的控股权。

　　著名的万宝之争，始于万科价格偏低的2015年7月份，当时万科A的股价多在15元/股上下震荡，前海人寿于是两次举牌万科，11月中下旬，前海人寿再次举牌。12月上旬，万科股价开始上涨，前海人寿第三次举牌，虽然这一次举牌的股价成本增多了一些，但放在当下，宝能系还是捡了个大便宜。

　　再谈一下民生银行。2006年，民生银行迎来第一次股东之战，董文标当选董事长，“希望系”刘永好落选。2009年3月，“希望系”出资37亿，认购民生银行4.1亿股，从而占总股本的10.5%。

　　之后，中国人寿在2007年6月底通过定向增发，曾短暂成为当时民生银行单一最大股东。2011年8月，中国人寿提出“一控一参”银行目标，将目标锁定为民生银行。2015年1月28日，中国人寿持有民生银行A股达19亿股，占民生银行总股份的5.57%。2015年6月4日至5日，中国人寿为实现投资收益减持民生银行A股约2.51亿股，股份降至5%以下。

　　再后来，安邦也出来“凑热闹”。从2014年11月28日至2015年1月两个月时间，安邦集团连续增持民生银行，耗资近400亿元，成为民生银行第一大股东。

　　多方竞夺上市公司股权，看中的还是公司未来的发展。如果从所谓财务投资角度来说，竞夺方将公司运作得更好，一方面是能够获得可观的分红收益，另一方面则是可以拉高公司股价，后期可以通过逐步减持的方式获得更多投资收益。

　　对于被第三方资本看上的上市公司而言，其管理层或股东往往会采取防御措施。具体包括两种：一是通过各种方式增加自己持有的股份，让对方无法赶超。例如最近某上市公司高管们为保持公司经营稳定，通过一致行动协议迅速“结盟”，与新晋第一大股东形成直接对垒；另一种则是稀释对方持有股份，让对方被动失去控股权。

　　这样操作的结果是，市场上的流通股就会越来越少，如果再出现第三方竞争对手，竞争将更为激烈。由于各方都希望提升持股比例乃至控股，并进一步谋求进入董事会，初期一般不会考虑入股成本。因此，股权争夺方会快速地增持股票，相关公司股价自然节节走高，散户可能也会受益。

　　当股权之争告一段落，上市公司估值将会适当回归，到达合理空间范围。若是新争执再起，股价可能又会走高。

　　对中小投资者而言，投资股权之争的个股是一种投机行为，除了要看被举牌公司的资质，也要看举牌公司的实力，同时还要看流通股情况。如果都比较乐观，短期内自然会有惊喜。但无论如何，个股最终的走势还是要看市场，外界是否认可举牌同样是因素之一，毕竟上市公司被举牌后股价下跌的案例也有不少。