扬韬：反转了吗？

大参考

　　横盘十五个交易日后，今日市场突然大涨，其中上证指数和沪深300的涨幅超过3%，创业板指数涨幅近5%。大涨伴随成交量的放大，沪市成交近2400亿元，深市成交近4000亿元，都创出4月20日以来的成交新高。

　　面对一阳指，乐观的人看反转，悲观的人看反弹。那么，市场趋势到底应该怎么判断呢？

　　首先，上涨的动力来自于大盘股。接连两天，南方A50ETF获得38亿元的订单，这些资金昨天和今日入市，推动了大盘股指数，有效激活了人气。按照建仓节奏，预计明日仍将有资金继续推高大盘股。可能真的要验证扬韬此前的判断：很多人也许不得不追高从国家队手里抢筹码，因为大盘蓝筹股可流动的筹码太少了。

　　其次，大盘股企稳激活了小盘股做多热情。牛市初期，往往是齐涨共跌的行情。虽然这两天大盘股走高，但绝对涨幅并不大，倒是小盘股一旦发现市场跌不动，会迅速展开反攻行情。一些有概念有业绩的股票，可能持续受到市场追捧。

　　再次，券商股全面大涨，或预示行情有一定的延续性。今天有近10只券商股涨停，对股市指数拉高起到了推动作用。按照以前的规律，一旦券商股启动，未来行情都可以有更高期待。所以，如果明天券商股保持强势，我们大致可以判断市场将持续上涨一段时间。

　　从时间节点来看，上涨的目标时间是6月15日，中国A股是否加入MSCI的消息明朗。上周末，瑞信说这个概率10%。今天下午，高盛说这个概率上升到70%。从这两天外资拼命认购A50的ETF来看，估计概率是接近100%的。否则，谁那么傻去买大蓝筹呢？所以，假设短线行情调整，风险应该不大，可以耐心等到6月中旬。

　　今天市场的另一个亮点是沪深300期指在10：40之后出现了一笔1000多手的空单，直接将IF1606合约打到跌停板。按照交易所当前的规则，这笔单子只可能是套保盘的乌龙单。可能是交易员下单的时候多敲了两个0，将10手变成了1000手。同时，将本来的限价单打成了市价单。结果就是账面突然浮亏4000万，也影响了市场人气。这笔交易，中金所调查之后会有公布，我估计会严重影响期指市场的正常化路程。换言之，期指对冲，别指望了。

　　从持仓结构看，上周散户加仓，而本周市场就涨起来，显示散户是对的。这种现象，历史上只有30%的概率会发生。既然发生了，不妨相对乐观一点，散户群体是正确的，也算好事情。只不过，我的持仓模型暂时就不建仓了，等下一次高位开空再跟大家说。

　　现在欢迎继续参与持仓调查：

　　行情不谈，我们继续谈个股。前几次，扬韬谈到了东方园林、常山股份、双鹭药业。今天是第四只，谈一下尔康制药（300267）。

　　尔康制药有一项核心技术，是全世界唯一的，就是用淀粉做胶囊。我们以前吃药，涉及到胶囊的，多数是用明胶做的，明胶来源于动物的骨头和皮。以前中国人都知道的“毒胶囊”，就是用明胶做的，加工过程中有重金属超标。尔康则实现了用淀粉加工做胶囊，最新的进展是在柬埔寨设立工厂，从木薯粉来加工制作胶囊。

　　淀粉胶囊的最大好处，就是原料便宜可得，且相对卫生安全，是素食者和清真的福音，全世界此类人口占比超过20%。目前，全球胶囊的需求量每年1.5万亿粒，其中绝大多数是明胶制品，植物胶囊很少。尔康如果能在淀粉胶囊领域长期耕耘，市场潜力是巨大的。

　　2015年，尔康制药的实际产能是300亿空心胶囊和100亿软胶囊。2014年5月，股东大会同意以自有资金5.04亿元投建木薯淀粉空心胶囊项目，建成年产300亿粒药用淀粉空心胶囊生产线。项目建设周期为12-18个月，经初步测算，全面达产后净利润约2.25亿元至3.04亿元，投资利润率约44.68%至60.31%。以这个样本计算，每100亿粒胶囊的投资资金是1.7亿元，每粒的净利润约0.01元。

　　2015年12月，公司以17.18元/股向实控人帅放文等定增1.16亿股募资20亿元投向“年产1000亿粒淀粉植物空心胶囊与年产300亿粒淀粉植物软胶囊新建项目”(总投资25亿元)，其中帅放文认购4亿元。该项目建设期2年，预计建成达产后年收入38.4亿元，净利润13.01亿元，年均投资净利润率51.97%。

　　2016年5月26日，公司决定用自有资金1.175亿元建设236亿粒胶囊。这个投资耗费的资金要更少，建设期只有6个月。

　　以上述规模计算，公司远期的产能将达到300 100 300 1000 300 230=2200亿粒。如果能实现销售，胶囊部分的销售收入将达到80亿元。如果顺利的话，预计2020年前后能实现收入100亿元，净利润25-30亿元。每股收益1.5元左右是可能的。届时，公司市值将突破600亿元。

　　当然，美好前景需要去努力。很多上市公司远景规划很好，但实现起来很难。绝大多数公司都是画饼的，如果你真的相信了，那就危险了。所以，不能看公司怎么说，还要看它怎么做。

　　短期来看，国家食药监总局最新的政策，对于胶囊等药辅企业是利好，具体我就不说了。可以关注山河药辅（300452）的表现。

　　技术上，尔康自2014年3月达到阶段高点后，股价表现一般，迄今两年时间股价上涨不到一倍。最近的增发让人对它印象不好。股性也不太活跃。比较安全的建仓价格应该是13元左右。中线倒是可以反复去做，但预计不会有短期暴利。