扬韬：当散户开始做空

大参考

　　今日市场承接昨天的国家队砸盘，出现顺势调整，中小创的跌幅一度接近2%，深市还出现了很长时间未见的多只股票跌停的现象，收盘两市有12只股票跌停。在大家担心市场要进入深度调整的时候，最后四十分钟券商股拉升，将跌幅收敛。

　　看起来市场跌势未尽，大势岌岌可危。但如果仔细分析一下，却有发现并非如此。

　　首先，涨的多的跌幅大。今日跌停的股票的前15只股票，在过去一个月的平均涨幅是32.5%。这说明跌幅大的股票，主要是近期涨幅较大的。比如次新股的通合科技（300491），过去一个月从46元涨到99元，股价翻番之后今日首次下跌并跌停，应该是完全正常的。这符合市场超涨的股票必有超跌的规律。

　　其次，权重大的跌不动。创业板指数中权重最大的前10只股票普遍没有出现大的涨幅，目前缺乏下跌的力度。比如东方财富，3月18日涨停后在高位横盘近一个月的时间，价格基本没怎么波动。网宿科技、机器人、华谊兄弟等市值较大的股票也多数与沪深两市的蓝筹股差不多，在横盘中等待机会。不管如何看跌创业板，最起码这些大股票跌不动，那也就意味着创业板下跌动力不足。

　　再次，银行券商保险跌不动。最近一个月，银证保走了一个窄型箱体。从技术角度说，类似型态缺乏下跌动力。市场真要下跌，必须先涨起来。

　　但投资者还是喜欢自己吓唬自己的。在一批大腕翻空做多的时候，很多散户不屑一顾，纷纷卖出股票，等待下跌。很多人遥指2200点，等待下去捡便宜货。这真是奇葩一桩——一个散户看空的市场，会跌么？

　　说散户在看空，有两个证据。

　　其一，仓位低。扬韬的持仓调查，除了在3月21日前后有过一个6成左右仓位外，其它时间仓位都很低。最近两周的持仓则维持在53-55%之间。我印象中的每一次见顶后下跌，仓位横竖要超过60%接近65%。在大家都谨慎的时候，市场是跌不动的。微信公众号的每日持仓调查数据虽然显得高了一些，但我倾向于理解成这是因为这段时间我相对看多一些，粉丝的仓位也重一点，从趋势来看，还缺乏加仓的过程。如下图是近期的每日持仓数据：

　　从常规仓位来看，虽然两次达到64-66%之后出现调整，但还都是短线的技术性调整，市场还没到必须要跌的时候。这个时候过分看空似乎为时尚早。

　　其次，期指做空。今日的期指持仓出现一个新现象，20大机构的累计持仓出现了600手净多单，这意味着除此之外的其它席位合计是600手净空单。这个数据，我查了一下，是历史上最高的一次。我认为，前20大期货商积聚了全国最有名的投资机构，他们的多空仓位比反映了市场的套保和投机的力量对比。如果这些机构竟然拿了多单，其它实力不强的席位拿了空单，这市场竟然跌得下去？

　　不止如此，前10大机构的累计持仓是净多单3400手。这意味着11-20大机构其实还持有空单2800手。市场中究竟谁是赢家，谁是输家，不需要多说了吧？

　　当然，很多人普遍感觉不知道什么板块会涨。银证保像死猪，周期股虽然有冲动，但大家都不看好，涨价概念股则似乎涨太多了。题材股和概念股又缺乏业绩支撑。总之一句话，看起来找不到上涨的动力。

　　如果全市场都不知道什么该涨，那不妨反过来思考，有什么是该跌的呢？估值超高的垃圾股，跌不跌跟我们没关系，因为它们不影响指数。银证保虽然死猪一堆，但确实没有下跌空间。周期股？都像死驴一样了，还能怎么跌？蓝筹股跌不动，二线蓝筹也跌不动。这么看起来，几乎找不到必跌的板块。

　　如果都不该跌，那是不是该涨了呢？因为散户发现涨不动已经在做空了啊。至于涨什么，等涨起来大家就知道了。

　　比如，焦炭期货已经涨上天了，价格回到了2015年6月前的水平。螺纹钢也如此，那是不是意味着煤炭和钢铁二季度的业绩将显著回升？它们会不会动一下？而一旦它们启动，是不是也就意味着悬在银行股上的压力要减轻？整个周期板块面目一旦改观，银证保是不是就会成为领涨龙头？

　　在二线蓝筹中，估值最低的是汽车、电力、高速公路、家电、房地产等。这些板块如果封杀了下跌空间，涨起来是分分钟的事情。

　　至于小盘股，在整体指数上扬的时候，它们下跌的概率不大，但上涨的时候本来就该结构分化，所以也不必太过担心。

　　总之一句话，上涨只不过是时间的问题。4月底之前，我站在多头一边。

　　扬韬持仓调查模型：目前仍持多单。开仓2870点。预计止盈3200点，预计止损2800点。