冉学东：中概股回归可能是来站岗了

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　　中概股回归最近成为资本市场的奇葩，史玉柱赚疯了，其控股的巨人网络2014年从美股私有化的时候只用了28.68亿美元，但当它回归A股借壳世纪游轮后，在此次停牌之前已经达到1087亿元，

　　当然不仅仅是史玉柱了，江南春的分众传媒，也是美国上市的中国概念股，在借壳七喜控股上市后，其总股本为45.5亿股，市值目前高达2000亿元，2013年分众传媒私有化只花了236亿元。郭广昌的复星国”、中信资本的Power Star、光大控股的State Success、方源资本的Gio2 Holdings、表凯雷集团的Giovanna Investment都埋伏在这个股票里。

　　资本大佬们正在利用不同资本市场之间的水位，套取巨大的利差。奇虎360、陌陌、易居中国、人人公司、世纪互联、博纳影业、中国手游、乐逗游戏、久邦数码等众多公司正在摩拳擦掌的回归A股，他们还将续写财富深化。

　　中国的资本市场经过十多年的蹉跎之后，由此前的只是对国有企业和传统企业圈钱，现在正在成为高科技的民营企业圈钱提供最佳的土壤，为此上海专门设立新兴战略产业板，就是专门为当初这些看不上眼的，不能通过发审委审核的吊丝公司设立的。

　　这反映了中国经济和体制在十多年的翻天覆地的变化，股市已经成为中国宏观经济转型的重要抓手，资本市场的好处是借了钱不用还，风险有大多数股民和投资者承担。相较而言，商业银行的贷款尽管简便，商业银行也由政府牢牢掌控，但是贷款总是要换的，随着经济下滑，大量不良资产循环式产生，就成为政府的包袱，还阻碍经济的发展。

　　目前的大多数国有上市公司处于传统产业，随着新一轮宏观经济的下滑，煤炭、钢铁、有色等等形成严重的过剩产能，在A股市场虽然被叫做蓝筹股，但其实类同僵尸，不论交易还是融资能力都已经近乎枯竭。而以民营企业为主的新三板、中小板和创业板却在货币盛宴的推动下如日中天，这一点政府是看在眼里的。

　　然而，在A股市场被当作香饽饽的新兴产业股票，在美股却是门前冷落鞍马稀，这个从同类股票的市值就能看出来，A股市场华谊兄弟的市值超过790亿元，给光线传媒市值超过610亿元，而在美股市场同样类型的博纳影业总市值7.74亿美元，兑换人民币人民币50亿元不到。

　　美国纳斯达克上市的爱康国宾（KANG）市值只有13.5亿美元左右，折合人民币不到90亿元，而上半年在A股完成借壳江苏三友上市的美年大健康，在8月份停牌之前仍有370亿元，市盈率超过140倍。这两个公司同是体检行业，收入也属于一个水平。

　　更为奇葩的是，最近资本市场上演的大戏是百合网收购世纪佳缘，为什么会这样，因为世纪佳缘是美股上市，所以她不得不下嫁收益和资质远不如自己的百合网。

　　A股为什么这么强？这是由于中国自从四万亿刺激之后，短短复苏，然后进入持续的下滑之中，为了稳定经济增长，央行开启超级宽松政策，今年已经数度降息和降低存款准备金率，并且“双降”还将继续，大量的资金进入股市，但是过剩产能的蓝筹股实在毫无投资价值，投资者都把资金给了新兴产业股票，这是中国新兴产业股票价格远远高于美国市场的原因。

　　对于回归A股的中概股而言，尽管有中美两个市场巨大的套利空间，但是你不能不考虑的是，当美联储加息重启，并进入加息通道后，你在美股赚的少量的美元将必然大幅升值，而在A股赚的大量的人民币则可能持续贬值，并且A股是否如大家所想象的那样给新兴产业板块持续的高市值呢。也就是说，如同炒股票一样，你现在回归A股有没有可能正好炒到了顶上?