张敬伟：两市输血还阳，后市仍需谨慎

大参考

　　今年6月底到7月初（甚至上旬）的这些天，肯定会载于中国证券史。

　　从监管层到券商再到一些上市公司，形成了庞大的救市同盟。经过连续多日的协同作战，7月9日A股终于绝地反击，沪指涨近6%站上3700点，两市近1300股涨停，创业板集体涨停。截至A股收盘，香港恒指涨近4%。盘面上，券商、船舶、煤炭、建筑等板块涨幅居前；日用化工、造纸、医疗等板块涨幅较小。

　　虽然存在着不停的市场诘问，但决策层还是义无反顾地投入到连续救市的“保卫战”中。如此大规模的“国家队”救市，必须考虑到中国宏观经济的大局和资本市场的大势，而不能简单地用纯粹市场的观点去解读。何况，国家救市，也非中国所独创，即使是资本市场成熟的美国，在雷曼兄弟破产引发华尔街金融危机之后，也启动了让民众不爽但让市场止血的救市行动。

　　之所以如此，是因为任何国家和市场，都不会放任资本市场失控失血。资本市场不是独立的资本游戏和市场豪赌，大到影响国际国内对本国经济治理和宏观经济的信心，小到为中小投资者托底，避免大规模散户被套产生社会不稳情绪。

　　在持续的资金挹注和政策信心“输血”下，股市的失血点被止住了，两市开始趋稳还阳。

　　值得一提的是，真金白银的输血还在继续。按7月9日证监会新闻发言人邓舸的说法，中国证券金融股份有限公司（简称证金公司）开始大量申购公墓基金，为其提供充足“弹药”，维持其足够的流动性，发挥机构投资者稳定资本市场的导向作用，提升投资者信心。简言之，专业机构资本不离场，中小投资者哪怕被套牢对后市也少了恐惧感。

　　这还不算，如果前几日进场资金主要帮扶大蓝筹，证金公司开始契合民意购买中小盘股。此外，就是央行喊话稳定股市，并要求上市公司增持。国资委亦行动起来，号召麾下的央视稳守阵地，不得减持；央企则全力承诺，不仅不减持而且要增持。

　　值得关注的还有，中金所开始大幅提高中证500期指保证金，各上市公司纷纷停牌或发布增持及员工持股。

　　这一场由相关监管层集体上阵、证金公司、券商、机构基金和上市公司协同配合的股市保卫战，以第一阶段的获胜而暂时划上了句号。与此同时，公安部门也已经入场开始打击违法违规行为。

　　输血保股市，确保了资本市场稳定和金融安全的底线，亦为二季度经济数据的出台奠定了信心基础。不管第二季度经济增长破了7%的红线，还是维持在7%红线以上，熊市带来的坏情绪已然化解许多。

　　中国经济和资本市场，已经不是中国人自己的事。在后危机时代的全球大环境下，支撑全球经济多年（2008金融危机以来）的中国引擎，如果经济增速偏离了决策者底线，再加上资本市场的紊乱，将形成全球性的恐慌。正因为如此，各大机构对中国经济“不行了”的评价一直没有停止过，而且在新兴市场找了绝佳的参照物，和印度经济增速比高低。来自国际市场的中国情结，不可小觑--不管其是否理性。毕竟，由此引发的市场情绪是可怕的--正因为如此，中国官方做了很多功课，将中国经济增长客观评价为新常态下的“中高速”增长。的确，即使是7%的经济增长率，在世界大国中也是一枝独秀。

　　但如果中国股市不可控地失血，那将是另外的景象。一是经济下行趋势和资本市场形成了同步叠加的悲观，二是之前调结构的一揽子改革也将被市场怀疑。何况，善于联想的市场已经将所谓的中国股灾和希腊违约联系起来，从而制造全球经济面临新风险的恐怖气氛。

　　可见，中国全力救市，不单是为了救赎中国股市，也是提振全球对华信心，更是为中国经济壮胆。单纯紧盯股市数据的股评家们，又何以深察决策者的良苦用心呢。

　　然而，对于投资者而已，尤其是广大散户，他们的目的是希望政府救市给他们解套，甚至再来一场牛市盛宴，让他们在股市满载而归。理想很丰满，现实很残酷，本次国家队倾力救市，是为了稳定资本市场。入场资金在稳定市场之后，也面临着后市退场。所谓救市，是“救急不救贫”，投资者对于后市，还是谨慎为好。