珺沧海：信用交易崩塌 引发中级调整

大参考

　　信用交易在牛市里会让有些人赚的盆满钵满，但是也会让有些人出现巨亏甚至爆仓。一旦某个时点引发信用交易危机，那么市场将出现大幅下跌。本次下跌速度越来越快，或许就是信用交易风险释放有关。

　　牛市爆仓成为现实——长沙股民4倍杠杆炒神车，结果赔光了170万本金跳楼自杀，这就是牛市爆仓的典型例证。珺沧海早在去年就明确提示过放大杠杆的风险，2014年12月10日，珺沧海专门写了一篇文章，题目是《牛市爆仓或将成为新常态》，里面分析了牛市中放大杠杆带来的巨大风险，明确提出“融资融券不属于散户”，并认为“风险在于信息不对称”。诱发本次下跌的真正根源是什么，到现在我们也没搞清楚，这就是信息不对称，而初始杀跌的资金一定明白其中缘由。与其说是股民跳楼，不如说是神车崩盘成为下跌的导火索，或许也是信用风险释放的导火索。

　　第一次经历去杠杆——在A股，虽然融资融券早就推出了，但是直到本次牛市，融资才被大量使用，融资规模达到惊人的2万亿。到底2万亿是不是真实数据，谁也不知道，因为场外配资的规模是一个无法统计的数字。牛市上行的加杠杆，加速了股市上涨的步伐和速率；股市下行的去杠杆，也同样会加速股市下跌的步伐和速率；对市场而言，杠杆的作用就是助涨助跌。我们第一次经历了A股的加杠杆，也正在第一次经历A股的去杠杆。这必然使A股运行的规律发生变化，究竟是什么变化，只有经历过才能总结规律，所以要仔细观察本次调整的方式、速率、节奏等细节。只要您好好活着，就一定还会经历第二次、第三次杠杆交易，这一次我们就算是学习吧。

　　事件驱动中级调整——如果本次下跌是事件驱动的，那么信用交易的多米诺骨牌正在被推倒，究竟这一串骨牌会到哪里卡壳，也就是说，信用交易危机到什么时候才能过去，一是看风险释放的速率，二是看管理层出手解救的时间、方式和诚意。本次下跌正在呈现加速状态，加速下跌虽然有利于风险释放的速度，但是会引发更大规模的信用交易恐慌，我们无法统计还有多大规模的信用资金在股市中，所以无法预计信用危机带来的风险程度。营业部的朋友说，现在根本融不到资金，因为券商手里的钱被借光了。究竟借走的资金还在股市，还是闲置在股民的账户中，这也不清楚。如果仅仅是闲置在账户中，那还好一些，最可怕的是资金还在市场当中。

　　低点形成时间后移——既然小周期里的支撑已经无效，而且日线中的中期均线也被考验或者将要被考验，那么我们只能按照技术去等待低点了。上证50和沪深300已经跌穿60日线，虽然今年3月也曾经跌破60日线，但是速率和节奏完全不同；3月跌穿60日线是寻底，跌破就筑底了；本次是第一波就跌穿了，而且是加速跌穿的；特别是上证50走势非常恶劣，也说明大盘蓝筹是下跌的主因，蓝筹下跌或许还是与融资盘有关。上证和深证也即将考验60日线，创业板和中小板虽然距离60日线还有距离，但是也不能掉以轻心。技术结构已经被跌得七零八落，要想形成需要时间，特别是如果要形成小时级别的低点，恐怕至少还要几天的时间。

　　凡事都有两面，信用交易让人享受了主升的快乐，也会让人经历快速下跌的痛苦。虽然初步认为这是一波调整，而不是牛市见顶，但是因为不知道调整的级别，所以很难预判风险程度。大家谨慎一些没坏处。