珺沧海：A股纳入MSCI后 会大涨吗？

大参考

　　6月21日，MSCI将就"是否纳入A股"进行表决。国内外普遍认为，本次A股纳入的可能性很大，不是因为固有顽疾已经根除，而是因为本次搞了个瘦身版，也可以叫借道版、变通版。

　　新方案只纳入沪股通和深股通的大盘股，剔除A+H中港股已经纳入指数成分股的股票，剔除停牌超过50天的股票，新方案可能仅有169只股票，预计占比中国指数和新兴市场指数权重为1.7%和0.5%，比过往计划大幅缩水。

　　为了让A股纳入MSCI，中国已经付出了三年多的努力。然而自2014年开始，连续三年均被否决。2016年被否后，管理层有些气急被坏，证监会高喊：任何没有A股的国际指数都是不完整的！

　　为什么屡屡被拒之门外？老外给出的原因有几个方面：1、RMB自由兑换问题，限制了外资退出渠道；2、A股开放度不够，QFII还有进出额度限制；3、停复牌太过随意；4、实际权益拥有权问题。

　　本次为什么搞瘦身版？主要还是因为资本退出渠道问题。为什么选择沪股通和深股通的股票？因为境外资金在香港就可以操作内地股票，不需要资本入境，巧妙地解决了退出限制。

　　对于QFII，规定每月资本赎回额度不能超过其上一年度净值的20%。境外机构认为，当面临客户资金赎回时，QFII将面临流动性障碍。此次的瘦身版、借道版可以绕道解决流动性问题。

　　延伸思考：当我们的官方和媒体在为减持新规大声叫好的时候，是否考虑到资本退出机制问题？没有良好退出渠道的资本市场，不能算成熟的市场！

　　A股目前市值折合7万多亿美元，占比全球市值的10%左右，雄踞全球第二大市场。对此，我们是该自诩还是应该深思呢？好公司多去境外上市了，好资产多配置到H股了，A股真的值7万亿美元吗？

　　媒体称：国外机构加速布局A股。如果没记错的话，这种标题仅今年就已经出现N多次了。今年上半年，某券商大佬走访华尔街投资机构，对方很礼貌回答：会持续关注A股，但是近期不会投资A股，因为A股估值太高。

　　如果诚如外资所言"A股估值太高"，如果美元持续收紧，如果去杠杆持续进行下去，我非常担心A股的增量资金会逐步陷入枯竭。6月还好，"逆周期调节"对冲了流动性，三季度开始后或许才有真相。

　　纳入MSCI之后，A股将如何？境外资金会不会大幅流入？股市会不会大涨？不会。现在的上涨如果是MSCI引发的，那么预期正在逐步兑现，一旦纳入之后，诸多资金或将落袋为安；如果届时出现放量滞涨，那就悠着点吧。