珺沧海：PPP与混改不同 做多逻辑也不同

大参考

　　市场突破冒出一个新的概念，那就是PPP，PPP与混改完全不同，因此市场后续做多的逻辑也不同，做多的方向也就不同。10月份以前是混改概念占主导，11月是券商占主导，未来有可能是PPP概念占主导；混改的做多方向是国企股票，PPP做多的方向是民企股票。一定要认清新的逻辑与做多方向。

　　PPP到底是什么——PPP（Public-Private-Partnership），就是公私合作模式，是公共基础设施一种项目融资模式。在该模式下，鼓励私营企业与政府进行合作，参与公共基础设施的建设。通过这种合作方式，合作各方可以达到与预期单独行动相比更为有利的结果。合作各方参与某个项目时，政府并不是把项目的责任全部转移给私营企业，而是由参与合作的各方共同承担责任和融资风险。双方首先通过协议的方式明确共同承担的责任和风险，其次明确各方在项目各个流程环节的权利和义务，最大限度地发挥各方优势，使得建设摆脱政府行政的诸多干预和限制，又充分发挥民营资本在资源整合与经营上的优势。按照这个广义概念，PPP是指政府公共部门与民营部门合作过程中，让非公共部门所掌握的资源参与提供公共产品和服务，从而实现政府公共部门的职能并同时也为民营部门带来利益。

　　混改与PPP的区别——混改是国有或国有控股企业进行混合所有制改革，目的是通过引入民营资本、民营管理运营机制从而搞活国有企业机制，促进国有企业实现良性运转，改变国有企业大而不活的局面。而PPP是让民营资本参与过去政府主导的服务，这里说的服务多是过去政府垄断领域的服务。混改与PPP两者虽然方式上不同，但是本质上都有打破国有垄断的意味，并且都有开放搞活的意味。换句话说，虽然形式上不同，但是本质上是一脉相承的，都属于进一步深化改革的范畴。但是混改的主角是国有企业，而PPP的主角是民营企业，最终要达到提高服务水平、解脱政府负担、搞活服务体制的目的。所以从受益的逻辑上讲，混改的受益者是被参与者，而不是参与者；而PPP的受益者是参与方，而不是被参与方。

　　选择股票的逻辑变化——改革永远是股市炒作的热点和主题，自中国股市诞生以来，改革红利历来是投资人获益的重要方向。改革释放的红利必然在服务水平、盈利模式、获利方等上面实现扭转，但是率先获益的一定是股市投资者，但是前提一定是做对方向。国有企业混改将使老国企受益，所以我们10月份以前做多的方向选择的就是混改概念，选择的就是那些国有控股的、且有可能注入民营资本的国有类概念股。混改的获益方是被参与者是国企。而PPP不同，为了引入民营资本，必须让民营资本获利，所以参与者是受益方。因此，从股市上来讲，民营类股票应该是获益方，所以炒作的方向也就发生了重大变化。以前我们做混改概念的时候，一定要选择国企，做多国有股就是必然选择；PPP之后，股市做多方向恰恰相反，PPP做多的方向是民营企业，是民营上市公司，是中小盘股。当然了，不是所有的小股票都是受益者，必须是能够提供并改善服务的上市公司才是实实在在的受益者。而且谁越是先动作，谁在股价的反应就越强烈。

　　PPP是国家的一项重大改革，不是为股市量身定制的，但是绝对属于股市利好。所以，从股市角度来理解，股市的受益股票上涨应该是情理之中的。目前市场对于重点股票的选择还不是很明确，但是后续一定会有具体的消息披露出来，从而催生某些黑马股。