【品味观天下金融时评】之七：5月重启IPO，时机很玄妙

大参考

　　【大盘趋势】

　　2014年4月份中国证券市场呈现快速冲高回落的走势，从3月底的最低点2016开始，迅速冲高至2146点的最高点，并在下降通道的上轨附近遇到强劲的阻力，之后再次持续阴跌，最终在4月底时又一次跌破2000点的政策底部，并创下4月份的最低1997点，后再次反弹至2026点收盘；

　　从4月份的大盘走势来看，有如下的特点：首先就是政策性利多频繁出现，金融决策层护盘的迹象十分明显；其次就是IPO即将重启的信号在本月终于浮出水面，5月份启动的信号十分强烈，并再次打击投资者的信心与反弹的期望高度；如果说政策性利多频繁出现、优先股即将同步启动、沪港直通车启动等一系列政策性利多信号十分强烈的背景下，能否对冲中国经济基本面将不断恶化、IPO终于准备启航并严重冲击市场等重大利空，将是摆在投资者面前最为现实与残酷的事实；5月份到底是红五月呢，还是又一次伤心月，似乎让投资者再次十分的纠结与困惑......

　　针对于5月份的大盘趋势分析，品味依然将维持3月时的核心观点：那就是在中国经济基本面开始趋淡之际，特别是IPO肯定重启之现实压力之下；大盘走势将再次进入窄幅波动的箱体之中，也就是以1950为中轴（之前是以2000点为中轴线），上下各100点左右的震荡区域；

　　需要再次强调的是，由于中国金融决策层的护盘决心，特别是在IPO重启之前，大盘是很难真正意义上跌破2000点这一重要支撑位的，相信随着4月份各种利多于大盘的制度性政策的不断公布，5月份也有可能会有制度性利好政策的公布，特别是金融管理层口惠而实不至的所谓口头性利好发布；针对以上的种种可能的利好政策，特别是金融决策层并不希望大盘出现大幅度的下跌甚至于暴跌的行情出现，

　　品味认为5月份的走势相对而言应该是属于宽幅震荡、前扬后抑的可能性偏大一些，具体的运行区间将可能会在2080---1920点左右，品味依然认为，5月份跌破1900点的可能并不会太大，虽然4月底的大盘下跌趋势十分明显且强烈；但由于有金融决策层的兜底利多政策护盘，特别是近期总有一股神秘的护盘资金若隐若现：当大盘跌破2000点后，会被迅速地拉升出重要支撑位；

　　同时优先股的政策也将正式运行，特别是当浦发银行正式公布300亿元的优先股发行细则的出台，更是拉响了银行优先股的序幕；只要银行股不出现大幅度的回调，那么A股大跌的可能性是小概率事件；

　　至少在品味看来，5月中上甸银行股破位的可能性并不会太大；但需要投资者特别谨慎的是：随着优先第一股---广汇能源公布消息之后，迅速冲高回落，其最大跌幅居然超过20%以上的情况来看，同时浦发银行正式发行优先股后就冲高回落的盘面特征来看，随着时间的推移，优先股份的刺激作用，特别是个股的上涨空间将会变得越发的弱势，这是需要投资者引起特别重视的......

　　【金融时评】

　　随着时间的推移，特别是全球主要大国之间的博弈即将走向全面摊牌的严峻考验，相信来自国际政治、经济、特别金融层面的冲击性新闻将会不断出现，这将严重且深刻地影响着大盘的运行轨迹；相信2014年下半年的中国股市，将极大地考验投资者的战略眼光、趋势把握、精准分析、个股研判的水准与能力.....

　　一、利好政策层面的深度解读：

　　（一）沪港股市联通获批，将有3000亿元港资引入沪市；

　　证监会与香港证券及期货事务监管委员会于4月10日中午发布联合公告，表示沪股通总额度为3000亿人民币，每日额度为130亿人民币，港股通总额度为2500亿人民币，每日额度为105亿人民币，沪港通正式启动需要6个月准备时间。

　　试点初期，沪股通的股票范围是上证180与上证380的成分股，以及上交所上市的A+H股。港股通的股票范围是恒生综合大盘股指数、恒生综合中型股指数的成分股以及同时在沪港上市的A+H股。试点初期，香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于50万人民币的个人投资者。　

　　在品味看来，此次突然公布沪港股市的互联互通，应该是得到最高决策层李克强总理的战略拍板的，有着极其重大的战略意义及深远的影响：

　　首先，中国证监会主席近期表示：很期待内地与香港的基金互认，因为这是两个市场双向开放的一个重要内容，同时有着以下的很多好处：

　　第一，基金开盘以后会被两地的居民进行便利化投资，香港成熟的基金经过香港证监会的批准到内地来销售，以及内地的基金到香港去销售，对于居民的投资，特别是对于理财可以提供便利；同时，内地和香港开展基金互认以后，可以促进内地的基金业转型升级。

　　“内地的基金产品不少，但是总体来讲为客户提供更好的服务和比较好的回报，这方面还是有差距的。”肖钢说，如果引进香港的基金到内地来销售，使得现在发布的产品受到竞争，提高对客户的服务水平。

　　第二，如果开展基金互认以后，将来中国内地的基金要销往海外，就会通过香港，而全球的基金产品将来也会想到大陆来销售，就要通过香港。这样香港就会成为一个基金产品的进出口平台。　　

　　第三，内地与香港开展基金互认，有利于内地和香港在行业方面共同来增强竞争能力，特别是在基金监管的标准方面能够有更多的话语权，在制度方面有更为深度的合作。

　　其次，在品味看来，沪港通的出台将对中国证券市场的投资理念产生重大的影响，主要表现在以下几个层面：

　　第一，中国内地市场估值低，尤其是上海市场低于很多发达国家甚至发展中国家的市场，沪港通可为上海市场带来资金。

　　第二，沪港通可以为香港市场注入新的资金来源渠道。

　　第三，两个市场、两个池子的水比一个池子多，可以进一步增强两地市场的活力和在国际市场上的竞争力。

　　第三，沪港通对QFII有一定的政策替代效应，但由于两者是不同机制，所以并不影响彼此的发展，两类产品是互相补充的。　

　　第四，对于持续低迷多年的A股市场来说，许多质优价低的大盘蓝筹股投资价值正不断显现，随着“沪港通”的开通，将吸引更多境外资金为沪市注入“活水”。　

　　从中长期看，“沪港通”是长远的绩效，而从短期看，它会为A股带来大蓝筹、大市值股新的投资机会，香港市场会为内地市场带来新的资金增量。

　　第五，“沪港通”还会影响到AH股之间的价差，当前港股市场估值大于A股的都是大盘股，而低于A股估值的都是小盘股和垃圾股；这反映出A股市场对小盘股、垃圾股等估值偏高，对大蓝筹的估值反而偏低；港股市场是成熟的国际市场，其估值是具有国际标准的，“沪港通”后A股市场上绩差股等高股价就会趋于回归，同时会大幅提升A股对大盘股、蓝筹股偏低的估值，股价可能会出现两极分化；

　　最后，也是最为关键性的战略意义在于，沪港通的正式实施将是人民币国际化和放松资本管制的重大突破，因为人民币的国际化，需要‘沪港通’来打通最关键的一步；此次出台“沪港通”政策的核心要素是对资本项目管制的放松，尤其是对自然人限制的放宽，这是很大的看点；

　　而从世界股市发展的一体化进程看，欧美股市的一体化是走在前列的，在很大程度上强化了欧美发达国家和地区成熟市场的一体化机制，对中国资本市场构成了一定程度的竞争和威胁，所以中国要加快“沪港通”的步伐。　

　　近年来内地居民财富急剧增长，但是资本市场仍不完善，导致民间资本和个人财富没有一个很好的保值增值的渠道，激发民间资本走出去的需求；从微观上看，“沪港通”更多的是受惠于内地市场，香港作为一个成熟的市场，它需要的是内地充盈的民间资本，内地需要的是香港股市成熟的定价机制；

　　从宏观上看，香港具有大量有国际化视野的机构投资者群体，“沪港通”会为A股市场带来更加宽阔的国际视野，是完善A股定价机制，壮大机构投资者群体的重要步骤；

　　沪港互联互通是战略性融合、互惠互利，对加强沪港两地金融合作有重大意义，不仅可以增加人民币资本于在岸及离岸健康双向循环，进一步提高香港离岸人民币的流动性，巩固及提升香港作为离岸人民币中心的地位，而且还有助于提高内地投资者参与度，促进市场成熟及稳步开放，促进资本项目逐步开放及人民币国际化进程；

　　（二）国务院：适当降低县域农商行存准率，定向降准释放逾千亿元资金；

　　2月23日，央行决定下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点，据测算，此次定向降准向三农领域释放的资金将超过千亿元；

　　此次对相关县域农村金融机构准备金率进行调整是人民银行进一步激励和引导信贷资源流向“三农”和县域的举措，与2010年出台的一定比例存款投放当地优惠政策叠加执行，即调整后县域农商行、农合行分别执行16%和14%的准备金率，其中一定比例存款投放当地考核达标的县域农商行、农合行分别执行15%和13%的准备金率；

　　在品味看来，随着出口环境日趋恶化、大手笔政策性投资的可能性越来越低、国内消费市场很难快速启动的事实表明；之前中国经济的三驾马车事实上现在是欲振无力，中国经济的放缓已成趋势；

　　而此次李克强总理对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率，就是对中国经济下滑基本确定而且经济金融风险可控的情况之下，各类“微刺激”措施之后，更加持续的政策调整的正在开始，俗称“挤牙膏”式的方式，意味着应对经济放缓的对策将会陆续出台，而不太可能出现大手笔的刺激或骤然放松；

　　在这样的情况下，以挤牙膏方式施以“微刺激”，其最大优点在于“以时间换空间”，为未来即将到来而又不无痛苦的经济转型过程做好准备；更为重要的是，政府应该明白自身“有为”与“无为”，“有为”意味着可以减少经济转型带来的震荡，而“无为”则意味着经济增长潜力下降的趋势无可避免，强行介入只能重蹈“四万亿”窠臼；

　　有意思的是，李克强在博鳌演讲亦强调“定力”：“面对当前复杂形势，我们既要冷静观察、保持定力，又要未雨绸缪、主动作为。宏观调控要把握总量平衡，更要着眼结构优化，根据形势变化合理把控调控的政策力度，适时采取针对性强的差异化措施。”

　　这可以看做是对外界追问刺激政策的一个回应，大手笔刺激政策虽然可以一时激活经济，但最终却对于长期增长没有裨益。四万亿投资带来的经济苦果已经有很多分析，而学界亦有研究验证，四万亿刺激提升GDP年增长率3.2%，但是效果仅仅持续两年。　

　　（三）银行可非公开发行转股条款优先股方案的实施，将极大地稳定大盘的运行空间；

　　4月18日，中国银监会和中国证监会发布了《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》，对商业银行发行优先股的准入条件、发行程序、核心要求等进一步明确；

　　指导意见的出台，意味着银行发行优先股已经没有政策上的障碍，将加速银行优先股发行。同时，没有在首批试点里面的银行，也可以按照相关政策着手准备。

　　同时，主要面向机构投资者，这更有利于发挥优先股的固定收益类证券特征，对A股市场资金分流效应相对较小，有利于保持二级市场稳定，确保优先股发行平稳；对于中小投资者而言，也保有投资渠道，监管层建议，中小投资者可以通过购买基金、理财产品、资管产品等方式间接投资；

　　随着浦发银行正式于4月30日首推银行优先股预案拟募300亿，中国四大银行或跟进发3400亿的大幕正式拉开；浦发银行公告称，本次发行优先股总数不超过3亿股，本次优先股发行募集资金总额不超过人民币300亿元，将按照相关规定用于补充公司其他一级资本。

　　在支付股息率方式上，浦发银行选择了固定与不固定结合的方式：采用分阶段调整的票面股息率，即在一个股息率调整期内以约定的固定股息率支付股息。在重定价日，将确定未来新的一个股息率调整期内的股息率水平。此前，农行管理层也曾表示，考虑到优先股存续的永续性，该行未来在发行优先股时不会选择纯粹的固定股息率的方式；

　　此外，浦发银行设定了两项强制转股条款：当公司核心一级资本充足率降至5.125%(或以下)时，由公司董事会决定，本次发行的优先股应按照强制转股价格全额或部分转为公司A股普通股，并使公司的核心一级资本充足率恢复至5.125%以上。

　　其二是，当公司发生二级资本工具触发事件时，本次发行的优先股应按照强制转股价格全额转为公司A股普通股。预案显示，为满足其他一级资本工具合格标准的监管要求，浦发银行有权全部或部分取消优先股股息的宣派和支付，且不构成违约事件。但该行强调，在行使上述权利时将充分考虑优先股股东的权益，且在确保完全派发约定的当年优先股股息前，将不向普通股股东分配利润。据了解，首批试点发行优先股的商业银行将包括工、农、中、建四大行和浦发银行，总额度为3700亿元左右。

　　二、利空政策层面的深度解读：

　　（一）证监会19日凌晨预披露28家IPO公司，人民日报评论力挺证监会半夜鸡叫：足见监管层良苦用心；

　　4月19日凌晨消息，证监会从18日深夜到19日紧急开闸IPO预披露，截止发稿时，已披露包括九华山旅游、上海电影、帝王洁具、数字认证等28家。其中，创业板也在其中超出市场预期；

　　4月18日下午，证监会新闻发言人邓舸表示，证监会已修订首发审核工作流程，具体包括三点：第一，发行监管部在正式受理申报材料后，即按程序安排预披露，反馈意见回复后、初审前，企业要再按规定安排进行预披露更新；第二，鉴于已要求保荐机构建立公司内部问核机制，在首发企业审核过程中不再设问核环节；第三，将首发见面会安排在反馈会后召开，增强交流针对性，提高见面会的效率。　

　　在品味看来，此次证监会再次采用半夜鸡叫的方式重启IPO，有着深刻的国际金融背景与良苦用心，以及不得不为之的无奈；

　　第一，中国经济面临着更加复杂、严峻的形势。投资、出口和消费虽然表现出增长势头，但经济增速略有放缓；资本市场，既是经济发展本身的内容，又是经济发展的晴雨表；同时一季度大盘的缓慢盘升更呈明显的式微状态，资本市场提振不足态势明显，而这都是由于IPO迟迟未能重启，市场的达摩克利斯剑一直高高挂起的因素所致；

　　在经济增速放缓和资本市场增长乏力的条件下，中国金融决策层再度开闸IPO，是需要政治决断的底气与智慧的；

　　资本市场，作为直接融资手段，应该为企业发展提供融资，为经济结构调整提供动力，为宏观经济调控提供支撑。一个资本市场，没有首次公开募股，是很难想象的；

　　资本市场的任何细微变化，都映照着经济运行的现状，牵动着投资者的心房。投资者考虑更多的是，开闸就意味着资本市场“失血”，必然拉低股市；可投资者很少考虑到，开闸有诸多积极意义。比方为市场提供更多的可以值得投资的标的物，让投资者选择性增强；更重要的是，开闸为许多上市企业提供新的融资，并为未来经济增长埋下伏笔；企业运行情况的改善，就意味着经济增速的提高，从而推动股市向高位震荡；

　　还要看到，一个科学的、多层次的资本市场的建设，必须是有进有退，有入市有退市。上市企业面临着优胜劣汰的形势，一些长期亏损的企业面临退市，高枕无忧的时代已经过去了。为此，监管层付出了长期的巨大的努力，资本市场也看到了新的希望；

　　第二，逐步严峻的企业经营形势，更是迫切地需要中国股市尽快恢复IPO融资；

　　近期在浙江省出现的企业经济危机，已经从侧面再次提醒投资者，中国经济的转型面临着极大的困难与难以想象的困境；

　　“这一轮的互保危机与过去不同，过去倒闭的企业以中小企业为主，这次出问题的则多是大企业。本地百强企业中大部分都有波及，由此引发的资金困难问题就像剑悬头上。如果政府、银行再不伸手相救，任企业‘失血’而亡，很有可能令当地经济面临崩溃，倒退20年也是有可能的。”在曾经名列全国百强县前茅的某地区，一位企业家陈闵（化名）如是说。

　　陈闵的企业正被卷入互保危机之中，他如今大部分的精力都用在来回跑政府、跑银行调解之上，“企业经营都没有心思了。”他所说的并不是危言耸听，《浙商》记者在走访中发现，不少企业家都表示同样的担忧。

　　去年来，包括上述地区在内，浙江不少地方出现新一轮资金危机，而银行抽贷、企业互保，更令形势雪上加霜，导致当地不少优秀企业都陷入困境，危如累卵。

　　作为浙江经济中坚力量的民营企业，正在经历一场风暴。而需警惕的是，若民营企业大受波及而倒闭，则经济社会中的其他机构与个人也将难以独善其身。发生在浙江一隅的故事，或许就是风暴将要席卷更广阔地方前的预警。

　　陈闵不愿透露担保款项的多少，只说对企业影响很大。对于未来，他还抱有希望：“我们这个（担保）链条圈内涉及债务估计超过五六十亿元，涉及数目这么大，政府一定会救我们的。”这种听来吊诡的心理并不独他一人，而是相当多企业家的内心写照。该地区另外一位企业家向《浙商》记者透露，当地一轻纺龙头企业也有涉及互保问题，圈内猜测那条担保链涉及债务恐有百亿元。“这种大企业是不会倒的，现在跟他们挂钩的企业心存侥幸。政府总不能看着龙头企业倒吧？如果这样的龙头企业倒了，当地就要乱了。”

　　龙头企业真的不会倒吗？其实就连陈闵自己也不敢太乐观，原因在于他看到不少原先的百强企业说不行就不行，倒势惊人：“以前是一家一家地倒，现在是一圈一圈、一群一群地倒。太吓人了。”他称，该地区原先的优势产业如纺织、化纤、钢构无一幸免，都有龙头企业处于危困边缘：“牵涉范围那么大，政府哪怕想救也救不过来啊。”在企业家圈内一个广为流传的说法是，如果政府、银行、企业不能联合起来应对，当地百强企业中有可能一半要面临倒闭。“现在我们企业真的到了血被抽干的时候了。”陈闵感叹。

　　这一轮企业危机除了行业龙头成为重灾区的同时，还呈现另一个特点，即很多濒临倒闭的企业是行业前景良好、自身经营没有大问题的优质企业。

　　陈闵在当地经营企业多年，自认人脉熟。一提到朋友们的近况，他就哀声叹气：“跟我互保的那两家企业，是交往十多年的好朋友了。当初我是做能源的，他们两家企业一家做化纤，一家做钢材，行业形势比我好不知多少倍。担保的事情还是我拉下面子求他们的。

　　三十年河东，三十年河西，如今我能源做得风生水起，而他们所在的行业连年下行，形势已经完全逆转了。可是那又有什么意义，到头来命运都是一样，大家都面临资金困难。”陈闵为《浙商》记者列举了一系列企业的名字，他称，原来当地经济情况好的时候，80%的企业都有互保的关系。“经济形势好的时候，企业家们‘背靠背’贷款是很普遍的情况。”陈闵最早与朋友互相担保已经是2004年左右的事了。

　　类似的说法《浙商》记者也从多方听闻。一位房地产企业主甚至表示，估计该地区涉及担保的贷款总额或将逾千亿元。这其中，原来的行业龙头企业们所涉及的互保圈所占份额最大。“单个圈子总额超过50亿元的恐怕不在少数。”为什么行业龙头和优质企业会在这一轮互保风波中纷纷受害？某担保公司负责人对《浙商》记者表示：“2011年到2012年间，中小企业因为互保导致资金链紧张，倒闭了不少，那多是小企业船小经不起风浪，而大企业底子稳，当时虽然有损失，熬一熬把亏损消化了。没想到经济形势一直不景气，企业现金流越来越紧张，原来想用未来的利润补亏损，现在也办不到了。

　　长此以往，企业越来越困难，就像绷紧的弦，加一分力都会出事。互保链上的企业一家有风吹草动，其余的都会吃不消。另外，这次重灾区的几个行业都以传统行业为主，这些行业也是近年来最受宏观大环境影响的行业。”

　　为了防范化解互保联保风险，2月初该地区区果断出台相关政策，规范政府、企业、银行三方行为准则，尤其要求当地银行不能随意抽贷，但效果如何有待观望。不少企业家表示忧虑，政府管不了当地银行，银行方面听说了政府的态度后，各自的省级分行纷纷上收了支行的贷款审批权，这样一来，政府的协调效果大打折扣，还有可能影响当地的整体形象、连累另外的好企业。

　　在企业对银行疑虑重重的同时，银行同样对企业现状十分忧虑。一位银行业人士对《浙商》记者表示：“互保机制现在看来虽然有很多不足，但在经济发展时期确实帮助企业融到了钱。现在要求银行争取平移贷款，暂停向企业收取利息，一来很多银行即使连其省级分行也没有这样的权限，二来，受银行机构内部的考核机制所限，要是出现呆坏账，我们弄不好是要丢饭碗的。”这位业内人士称，短短一年来，某国有大银行仅浙江省分行下属各地负责人因互保贷款出现问题而被就地免职的就多达数十人。

　　在品味看来，近期李克强总理的表态，更是在宏观面诠释了中国经济转型的艰难：李总表示：人无远虑，必有近忧，现在回过头看，如果不是用改革的办法，即简政放权、创新宏观调控方式、着力调整结构“三管齐下”，而是采取短期刺激政策，不仅去年的结果可能会大不一样，而且今后几年的日子也许会更难过。靠改革创新，既解决当前突出问题，又为长远发展奠定基础，这是去年实践给我们的深刻启示；　

　　第三，632家拟上市公司在IPO门外的煎熬和期待，更预示着市场会大量抽血；

　　当肖钢从郭树清手中接过证监会的时候，除了继往开来的资本市场改革重任之外，还有因A股IPO暂停而淤塞的700多家拟上市公司；时间转眼过去一年，A股在犹豫中重启IPO，按照证监会公布的截至4月17日数据，目前IPO门外仍在排队尚未发行的拟上市公司还有632家；

　　“望眼欲穿”，一家已经过会的拟上市公司董秘用这个词来形容他现在的状态，他每天都在和投行甚至是媒体打听各种消息，两部手机24小时开机，只要有了确定性的消息，就马上订飞北京的机票；

　　然而，消化这632家库存又谈何容易，既不能背上引发A股指数下跌的黑锅，又要将打新资金在上市公司和投资者之间合理分配，还不能给市场留下行政过度干预新股发行的口实；

　　目前尚在排队的632家拟上市公司当中，除了26家在去年已经通过发审会的公司之外，其余的606家已经受理和已经完成反馈意见的拟上市公司，都将陆续对外披露新股发行材料；

　　新股发行审核的窗口已经打开，而一年半的暂停新股发行让排队等待上市的企业成了悬在A股市场头上的堰塞湖，监管层一旦重启扩容，这个堰塞湖就会倾泻而下，扩容大跃进就很难避免。

　　第四，面对IPO对市场可能的重大冲击，证监会相关人士更表示，将兼顾改革和市场可承受力，同时更祭起了“申报即预披露”的监管利剑；

　　一位接近监管层人士表示：预披露节奏并不等于发行节奏，目前已经披露的一周上4家的发审会节奏，已经释放了一定的政策信号；

　　据上述接近监管层人士指出，目前的预披露工作仅表示证监会已经受理该项申请。　　在4月28日举行的2014年第一场保荐代表人培训上，监管层人士也明确，此后将不会再就预披露材料中募集资金的调整情况再与发行人或保荐机构联系，证监会挂网的招股说明书将与发行人递交的预披露材料一致，未来单次预披露的企业数量会增多，预披露节奏还将加快。　　从“受理”到“上会”，从以往的审核过程来看，其实是一个较长的时间段，取决于申报文件质量，比如有的企业反馈意见就曾试过多轮申报；

　　在发行节奏与市场可承受能力相平衡的前提下，“申报即预披露”的后续威力也将彰显，与此同时，如何提高定价机制有效性和规范性，正是眼下的关键改革目标，在这方面，重启发审会之后或有新的突破。

　　据此次保代培训上透露出的信息，比如IPO管理规范、配售细则、网下投资者备案细则等或将在近日公布，此外对于承销商的约束也将加强，网下配售者的“黑名单”制度也会进一步明确。

　　上述参会人士就说，监管层强调承销商不得预测价格、不得暗示。此外公募、社保等配售比例要保证。黑名单制度也要明确，上榜公司会受相应处罚。监管层提醒，需审慎估值、平衡各方利益，兼顾长远；发现涉嫌违法违规或存在异常情形的，可责令发行人和承销商暂停或中止发行，并对相关事项进行调查处理，增加了市场禁入措施。

　　（二）人民币对美元的加速贬值，更意味着中国决策层的金融反击若隐若现；

　　近期的金融市场，除了IPO重启这一重大事件之外，令品味特别关注的就是人民币的再次大幅贬值；今年以来，人民币出现罕见的大幅贬值，引发人们对人民币进一步贬值的担忧。有专家认为，扩大人民币双向波动区间、打消人民币单向升值的预期，从而遏制热钱流入，正是央行的战略意图所在。然而在经济放缓的大背景下，监管层模棱两可的态度，造成人们对人民币汇率预期更大的不确定性。

　　从4月9日到周四收盘，人民币兑美元即期汇率从最强的6.1850元贬至最弱的6.2509元，12个交易日贬去659个点子或1.05%，使年初至今的贬值幅度扩大到3.12%。

　　“客户的预期正在向贬值方向转变。去年下半年的很多远期结汇现在已经处于浮亏，本周以来贬值步伐明显加快，人民币如果继续贬值并站上6.25元，购汇将会比较猛烈，有可能会贬至6.3元。”一外资行交易员称；她并认为，这一波贬值中监管层干预的可能性较小，因人民币快速走贬会引发市场恐慌，对于监管层而言弊大于利，所以就算是大行购汇，也应该是客盘主导；

　　世界大型企业研究会经济学家安德鲁?波尔克表示，近期人民币汇率下跌确实有些“出乎意料”，但中国央行推倒了人民币贬值的“第一块多米诺骨牌”，并且在一定程度上进一步默许并放任了这一趋势。

　　今年以来，人民币出现“意外”贬值，人民币对美元累计最大贬值幅度已经达到3.17%，为2005年汇改至今人民币贬值幅度最高、贬值速度最快的时期。对此，波尔克表示，这一趋势确实是有些“出乎意料”，但他并不认为市场在其中起到了最关键的作用。

　　波尔克认为，实际上中国央行拥有着决定性的实力来控制人民币的走势。“如果明天他们希望人民币升值5%，那么他们一定可以做到，因为中国拥有如此庞大的美元外汇储备。”

　　波尔克指出，市场实际上并不能从根本上决定人民币的走势，而央行却在密切监控市场希望人民币往什么方向走，然后做出是顺应市场意愿还是进行相反操作的政策决定。

　　“我认为这一轮人民币下跌是央行在顺势而为，因为目前为止，人民币贬值是央行所愿意看到的。”波尔克说，“这和支持出口商的说法无关，3%的下跌并不会对出口带来明显提振，这仅仅是央行希望改变市场对人民币单边升值预期的看法。”

　　波尔克最后说，这一例子充分突显了目前在中国复杂经济形势下的经济政策决策的难度。他用中国经济政策决策者“在用非常细的针来编织”来形容目前经济政策所需要的精细。

　　“他们试图在用非常细的针来编织，他们希望人民币小幅贬值，顺应市场的趋势，同时又不希望贬值过快、幅度过大。”波尔克说，“在中国经济转型过程中，同时存在很多政策目标，要妥善处理好各自关系，同时运用合适的政策是十分困难的。”

　　综上所述，在品味看来，此次IPO的重启时间点，充满着很大的玄机与特殊的战略意义；相信这里面有着中国最高决策层高瞻远瞩的战略目标与决心，如果说证券市场的IPO重启与人民币汇率近期持续的贬值，是中国在经济特别是金融层面的重大战略反击信号的话；

　　那么4月份辽宁舰宣布即将进行为期半年的维护保养，就有着特别耐人寻味的战略信息了，如果再结合最近突然加速建设南海赤瓜岛晋卿岛基地的事实，将再次从侧面验证出中国最高决策层在政治特别是军事层面的战略反击与准备工作即将成型；

　　中国第一艘航母---辽宁舰进入大战前的一次全面检测与维护工作，其战略信号是如此的隐晦与特殊，而为期半年左右的维修时间表，更是在暗示着中国决策层事实上已经在军事层面做出最坏的战略谋划与计算，而时间表直指10月份这一特殊的节点；

　　在品味看来，此时间节点是特别的重要；不仅仅是欧洲央行敢不敢调降利率至0，也就是全面拉平与美日的利率差距，从而事实上在经济特别是金融决策上全面整合，从而成为史无前例的全球央行，进而协调一致地全方位水淹南方国家的终极金融战略，同时更是国际社会全面打破并打掉欧美金融整合，分化欧美日战略协调并引发战略矛盾的重要关键性节点；

　　而从中国决策层终于准备加速建设南海赤瓜岛晋卿岛基地的事实，更表明中国政府基于世界和平的需要，更基于中国最高国家利益的需要，终于下定决心准备正式实施南海战略的重大信号；

　　如果结合以上的国际复杂的政治、军事、经济、金融环境，我们再将目光放在IPO重启的事件上，应该能清晰且全面地了解并理解此次重启事件的时间节点；考虑到现在中国股市事实上已经处于历史的极低位，与此同时中国金融决策层在并没有发布多少有含金量的重大利好政策（事实上中国政府有不少的筹码，但远未到强力启动股市的时候），就决定重启杀伤力巨大的IPO的精妙战略谋划；

　　在品味看来，近期IPO发行的数量是可控的且肯定是少量的，真正IPO重启时的高潮时间，据品味的相关判断，将极有可能会出现在9--10月间，也就是IPO发行最快也是数量最多的时刻；如果再结合辽宁舰半年的维护保养将结束，即将以全新的面貌与战斗力重现江湖的时间节点，我们会发现时间节点是不经意间高度的吻合，而这绝对不会是巧合而应该是刻意安排的结果与特殊的战略意义；

　　如果品味再进一步的战略推理下去：辽宁舰经过半年的维护将于10月份重新焕然一新，与南海赤瓜岛晋卿岛基地也将修建完工（预计施工的工期极有可能会在半年左右完成），那么南海方向将会戏剧性地出现两艘航空母舰：一艘是永不沉没的航母----南海赤瓜岛晋卿岛（空军）基地，一艘是高度机动的航母----辽宁舰；而这将极大的保障中国全面掌控南海之战略要地的军事实力与能力，而这一强烈且隐晦的信号，就是中国决策层在政治特别军事层面在做最坏战略打算之后真正意义上的强烈战略反击......

　　如果品味再深一步的战略推理下去：中国证券市场的IPO重启，且在大量发行的高潮部分，或者说中国股市最困难的时期将直指9---10月的话，那么这将是中国决策层从经济特别金融层面的提前战略谋划：中国政府有信心更有底气在A股历史最低位时果断重启IPO，且并没有发布多少有价值的利好政策来对冲，就敢于股市全方位的扩容，这是需要极大的战略信心与底气的；

　　在品味看来，其最大的战略意义就在于，提前并领先欧美股市，特别是处于历史最高位的美国股市下跌，也就是再次挤掉本来已经不多的泡沫，更也许就是带血的筹码；从而打断并打乱美股计划之中的暴跌，进而分化并弱化来自美国金融层面最沉重的一击；

　　需要再次强调的是：中国证券市场如果领先美股下跌的话，将会极大地打乱美国资本集团精心策划的金融攻击路线图；同时已经处于历史低点的中国证券市场完成最后一跌的话，那么将极大的吸引全球避险基金、国家主权基金的眼光，一个处于历史最低位的，同时又新晋成为世界最大经济体的中国资本市场，将是全球最具吸引力的金融市场，而且没有之一只有唯一！

　　同时，快速下跌并挤掉最后一个泡沫的中国股市，如果再配合人民币汇率对美或对欧的大幅贬值，将会极大的强化中国金融反击的杀伤力与威力；一边是极大的撕扯并强化欧美国家之间的，资本与国家之间的巨大战略分歧与矛盾，同时造成欧美国家的金融市场巨大且激烈的动荡；一边是不断风险释放且估值处于历史最低位的中国股市，必将极大地吸引全球资本，特别是欧美基金入市的强烈渴望；特别值得强调的是，近期沪港通的实施，事实上就是在打通全球资本通过香港资本市场进入内地的金融通道，其战略意义也在于此......

土人

有—定道理，战略博弈快摊牌，军事斗争将强硬，金融角力砸家当，股市嘛，主动跌到低位潜伏，厂避开血腥的跳楼。

哈哈hh