【品味观天下金融时评】之二十五：空头暴力肆虐VS多头绝地反击？

大参考

　　本周A股再现单边震荡下跌的极端走势，周一开盘3131点，上试3166高点后迅速下杀，当天大跌169点，随后几天持续下挫；虽然本周四大盘在下探2867最低点后绝地反击，再拉一根实体达140点的长阳，但周五再次大跌106点，下周大盘到底是空头继续暴力肆虐，还是多头主动进攻、绝地反击？确实非常值得期待……

　　自2015年12月25日，策略论坛本周A股再现单边震荡下跌的极端走势，周一开盘3131点，上试3166高点后迅速下杀，当天大跌169点，随后几天持续下挫；虽然本周四大盘在下探2867最低点后绝地反击，再拉一根实体达140点的长阳，但周五再次大跌106点，下周大盘到底是空头继续暴力肆虐，还是多头主动进攻、绝地反击？确实非常值得期待……

　　自2015年12月25日，策略论坛正式提供证券咨询服务以来，其间经历了2015年第三次极端的下跌行情；在我们的投资策略中，即有通知会员们在3600点果断清仓、在1月8日的3100点二次与国家队抢筹码、在1月13日再次果断在3030清仓的异常亮丽、精准的点评；

　　也有当时在3600点之上判断大盘有可能上攻、发动春节红包行情的错误倾向，但在大盘下破3600点附近，我们敢于主动认错，并通知会员们果断清仓的严格纪律，并避免了本金至少30—40%以上的巨大回撤；

　　现在严格按我们团队策略执行的会员们，大部分已经空仓（本周五通知加一成战略性的底仓），随时准备进场抄底，2016年他们注定可以成为我们会员群中一大批成功抄底逃底的股神！

　　本次观天下金融时评中，我们团队将首次解密之前在3600点附近战略性做空的核心逻辑，我们先来回顾一下近期的重大国际、国内金融新闻：

　　第一、12月27日，国务院获人大授权实施股票注册制，将于2016年3月1起施行。证监会表示，这一决定的通过，标志着推进股票发行注册制改革具有了明确的法律依据。　　

　　多名券商人士表示，行动均在预期之内，期待注册制细则尽快出台。而证监会市场部主任霍达在近期国务院政策例行吹风会上已经明确表示，注册制是一个渐进的过程，发行节奏、发行价格不会一步放开。

　　对于3月将要施行的注册制，深圳一家中型券商投行业务老总认为期待无须太高。“在我看来，注册制的初期阶段反映在审核层面的变化，发行价格、发行节奏还是延续过去办法；所以对市场而言并没有发生实质性的变化。”　　

　　而随着注册制明年一同推进的是上交所战略新兴板，在12月25日国务院政策例行吹风会上，证监会副主席方星海再次强调通过建设多层次资本市场，进一步健全直接融资市场体系。　　吹风会上透露的信息是，12月23日，国务院常务会议审议通过的《关于进一步显著提高直接融资比重优化金融结构的实施意见》，不久将以国务院文件形式发布。　　

　　我们团队认为，要进一步健全直接融资市场体系，就要通过“建立战略新兴板、完善全国中小企业股份转让系统、发展区域性股权市场、壮大债券市场”四项措施。　　

　　特别是作为注册制的一部分，战略新兴板落地也将是水到渠成，且有越行越快的趋势，我们有理由相信，随着注册制改革的深入推进和实施，战略新兴板的筹备工作也将在明年有一个实质性的进展；这将意味着扩容的步骤越来越快，且有越来越急的趋势。

　　我们团队注意到，现在管理层为了利用资本市场解决融资问题，还要创新改革，前面新三板、国际版，目前上海又要搞什么战略创新板，这不是又一个深市的创业板吗？

　　难怪近期创业板几乎全线跌停，当然创业板前面涨幅确实巨大，如此杀跌后创业板恐怕永远难以翻身了，再上4000点恐怕要到10年以后的事情，实际上为了消化库存问题实施的供给侧改革，就是资产证券化，如此快速发展，资本市场如何能够承受这么巨大的压力。

　　第二、据相关统计显示，2015年以来至2016年1月14日，除已解押的外，沪深两市仍有1341只个股未解除质押，涉及1525.48亿股，参考市值达到2.74万亿元。粗略计算，目前市场上已经有部分个股股价跌破理论警戒线或理论平仓线。　　

　　我们团队认为，虽然目前股权质押遭遇强平的并不多，有些跌破警戒线的可能又追加了保证金或者质押物，但若再次大幅下跌，则会面临较大的风险。　　

　　自去年9月初A股市场上股权质押告急第一股顾地科技之后，近期同洲电子再爆股票质押风险。在同是非理性下跌的市场形势下，市场再度将目光聚焦于A股这颗类似“杠杆”的炸弹——股权质押风险。　　

　　2015年以来至2016年1月14日，沪深两市共有1375只个股涉及股权质押，除已解押的外，仍有1341只个股未解除质押，涉及1525.48亿股，参考市值达到2.74万亿元。　　

　　目前，上市公司股权质押的质押方多为银行、券商和信托。质押方会对上市公司现价约定有不同折扣的质押率，来决定上市公司的实际融资额。按照行业惯例，在进行股权质押时，券商一般对主板股票取4折质押率、对创业板取3折质押率，预警线和平仓线多为160%/140%或者150%/130%。


　　同时，我们团队更关注另一融资杠杆的风险区域----券商的融资盘；每逢A股暴跌，市场对融资盘平仓的担忧便油然而生。殊不知，两融风险并非只因暴跌而生。

　　过去两年，在融资融券业务迅速崛起的同时，“中国式融资客”本身也成了极为重要的风险因素。多个两融平仓或爆仓的案例显示，更多融资客跌在了欠缺风险控制的交易习惯，以及赌性和贪婪上。　　

　　《第一财经日报》记者从多名券商营业部人士处得知，“中国式融资客”不仅存在利用信用卡、无息无抵押贷款参与两融的情况，甚至有融资客先在场外配资加杠杆，再入场内使用两融的情况，激进程度令人担忧。　　

　　更值得注意的是，融资客在上涨时极少会获利了结，多是等到股价大跌时才被迫平仓。与此同时，在追求业务规模扩张的过程中，券商亦存在疏于投资者教育等职责缺失的行为。一旦大盘再次出现大幅下挫，这些危如累卵的融资盘将会大量纷至沓来；

　　第三、我们团队更注意到的是，1月16日肖主席会议讲话核心要点值得重点学习与梳理：

　　一、通读下来，肖主席主要围绕“强化监管，防范市场风险”来加以阐述。全文99次提及“监管”；7次提及“打击”，3次提及“加强党的建设和干部队伍建设；

　　二、对于混乱的炒作，破坏市场稳定性的机构或从业人员构成了震慑，而对于市场时下亟待答疑的问题并未具体涉及，我们期待后续有更多的维稳政策出台；　　

　　三、具体涵盖8大要点：　　

　　①对股灾进行了回顾与反思，多因素造成，其中包括与“监管有漏洞、监管不适应、监管不得力”有关；　　

　　②加强私募基金监管；　　

　　③建议公募机构加强流动性风险防范；　　

　　④发展多元化债券品种；

　　⑤继续限制杠杆比例过高的股票融资类结构化产品；　　

　　⑥注册制改革是一个循序渐进的过程，不可能一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容；　　

　　⑦扩大资本市场双向开放，启动深港通，完善沪港通，研究沪伦通；　　

　　⑧怒批市场经营机构“三宗罪”，机构和从业人员须切实增强社会责任感，培育健康向上的行业文化，增强“抱团取暖”的精神；　　

　　四、部分问题并未涉及，其中包括：　　

　　①“熔断机制”的是非功过；　　

　　②2016年新股发行的具体数量和节奏；　　

　　③“养老金入市、深港通、注册制”启动的具体时间表等。

　　第四、国际局势即将处于深度嬗变的危机时刻，特别是近日的几条重大国际新闻，再次验证了我们团队的前瞻性判断；

　　首先、据新华社电，台湾地区领导人选举投票16日下午4时结束。当晚出炉的计票结果显示，民进党候选人蔡英文、陈建仁当选台湾地区正、副领导人，得票689万4744张，得票率为56.1％。　　

　　另两组候选人中，中国国民党候选人朱立伦、王如玄得票381万3365张，得票率为31％；亲民党候选人宋楚瑜、徐欣莹得票157万6861张，得票率为12.8％。　　

　　同时举行的台湾地区民意代表选举结果也于当晚揭晓。在台湾地区立法机构总共113个席次中，民进党获得68席，国民党获得35席，时代力量党获得5席，亲民党获得3席，“无党团结联盟”获得1席，未经政党推荐者获得1席。　　

　　我们团队认为，此次台湾地区领导人选举投票基本上在预期中（偏负面一些），中国政府对台大政方针是一贯的、明确的，不因台湾地区的选举结果而改变。我们将继续坚持“九二共识”，坚决反对任何形式的“台独”分裂活动。

　　需要再次强调的是，台湾的“所谓民意”并非会因国民党的当选而天然的亲中，也决非会因民进党的当选而必然反中；因为在维护国家主权和领土完整的重大原则问题上，中国的意志坚如磐石，态度始终如一。

　　中国政府将尽可能地团结台湾所有的爱国人士，并愿意与所有认同两岸同属一个中国的政党和团体加强接触交流，与两岸同胞一道，维护两岸共同政治基础，维护两岸关系和平发展和台海和平稳定，共创中华民族伟大复兴的光明未来。

　　一旦台独在“西方国家需要的时间点”果断出现，那么中国政府将毫不犹豫地启动反分裂国家法，并将肯定不会按美国的节奏与指挥棒反击；既然西方资本毫不犹豫地启动台独这个弃子，随时准备冲击中国的核心利益，那么中国的战略反击将是必然的，且肯定是毫不犹豫的！

　　其次、据新华社电伊朗外长扎里夫16日在维也纳说，国际原子能机构当天将对伊朗履行伊核问题全面协议情况发布最终报告，伊核全面协议将会正式开始执行，国际社会将解除针对伊朗的制裁。

　　扎里夫与欧盟外交和安全政策高级代表莫盖里尼当天在维也纳举行会谈。美国国务卿克里预计当天晚些时候抵达维也纳后加入会谈。

　　克里此前表示，伊朗方面正在按照协议规定，顺利推进拆除其核设施关键部件的工作。扎里夫本月12日曾向克里通报，伊方已将阿拉克核反应堆内核的芯块移除，并将用水泥填充内核。此外，伊朗已将一船浓缩铀运往俄罗斯进行加工。

　　经过马拉松式的艰难谈判，伊朗与伊核问题六国（美国、英国、法国、俄罗斯、中国和德国）于去年7月14日达成伊核问题全面协议，伊朗放弃部分核计划，西方则逐步解除对伊经济和金融制裁。去年10月18日，该协议开始生效。去年12月15日，国际原子能机构通过决议，结束对伊朗是否秘密研发过核武器等问题长达12年的调查。

　　我们团队认为，伊朗决策层“果然如预期地”向西方资本进行初步战略妥协；这基本上验证了前期我们团队的重要判断，且认为中东局势将向更加不利于国际社会的方向持续滑动；深谙大国博弈之道的伊朗政府，此次意料之中的做出重大妥协的背后，更说明国际社会的另一重要大国---俄罗斯的动向（向西方更实质性地妥协）异常危险……

　　最后、也正是预感到局势正向越来越不利于国际社会的方向持续滑动，作为国际社会的中坚力量-----中国政府的战略反击也开始慢慢地显山落水了；

　　我们团队认为，正值岁末年初人民币多空交战异常激烈；在人民币兑美元汇率连跌数日、不断刷新近五年新低之后，央行突然紧急出手，通过上调中间价和市场干预引导汇率恢复平稳。　　

　　中央财经领导小组办公室副主任韩俊上周一在纽约的一个见面会上表示，有关人民币会像脱缰野马的看法纯粹是臆想，做空人民币“不会成功”；他强调，中国不会通过货币战提高自身竞争力。　　

　　同时，据中新网1月16日电历经800余天筹备，由中国倡议成立、57国共同筹建的亚洲基础设施投资银行，将于16日至18日在北京举行开业仪式系列活动。这是首个由中国倡议设立的多边金融机构。　　

　　中国外交部此前宣布：1月16日上午，中国国家主席习近平将出席亚洲基础设施投资银行开业仪式并致辞。1月16日下午，国务院总理李克强将出席亚洲基础设施投资银行理事会成立大会并致辞。　　

　　据中国财政部部长楼继伟介绍，理事会和董事会成立大会将选举亚投行行长和各选区董事，审议通过银行业务、财务、人事等方面的重要政策文件，为亚投行正式投入运营奠定基础。

　　我们团队认为，在此极其敏感的时刻，中国决策层果断地启动亚投行的运营，事实上已经在充分评估国际最新局势的基本上，向西方资本果断地发生重大的反击信号：如果西方国家依然想通过金融战血洗南方国家，那么中国将肯定会为了维护世界和平与中国的核心利益，不息一战！特别是果断地启动更具中国金融话语权的，且另起炉灶的亚投行！

　　第五、国际金融市场的大幅下跌、哀鸿遍野，再次验证了我们团队对中国A股市场的相关前瞻性的判断；

　　据相关信息显示，全球股市和原油周五（1月15日）再次暴跌，避险奔逃浪潮再度袭来，加上晚间公布的美国零售和纽约联储制造指数不尽人意，美元暴跌至98.39，刷新四日低位。　　最遭殃的首推风险货币，英镑、加元、澳元日内继续暴跌。而黄金和美国国债则成为风险规避者的最爱。

　　美国政府周五公布的报告称，12月零售销售下降，全年表现为2009年以来最差，令人担心2016年美国的消费者开支势头到底如何。　　

　　美国商务部的数据显示，12月零售销售下降0.1%；接受彭博调查的84位经济学家预期中值也是降0.1%；11月美国零售销售增长率0.4%。

　　此外，纽约联储周五公布的数据显示，1月纽约联储制造业活动意外重挫，连续六个月处于该态势，且跌幅创下有纪录以来最大。数据显示，美1月纽约联储制造业指数为-19.37，前值-6.21。

　　美国1月纽约联储制造业指数大跌至-19.37，录得史上最大跌幅；主要是受到新订单分项数据不佳的拖累，而上一次该数据跌至目前水平是雷曼兄弟公司破产之时。　　

　　周五晚美国公布的零售销售和生产者物价指数表现疲软，加深了市场对美国经济复苏强度的担忧。数据公布后，联邦基金期货显示的联储3月加息概率暴跌至22.1%，对下次加息的主流预期重新定为10月。全球股市随之扩大跌幅，债市则继续高歌猛进。　　

　　欧洲股市跌幅全线扩大，泛欧绩优300指数周五收跌3.05%，报1293.61点；英国FTSE100指数周五收跌2.1%；法国CAC40指数周五收跌2.63%；德国DAX30指数周五收跌2.86%。欧洲斯托克600指数较2015年4月高点下跌21%，进入技术性熊市。　　

　　美股开盘大跌，美市盘初标普大跌2.5%，再度跌破1900点；道指下挫近400点，跌穿16000点关口；纳指下滑约2.9%，触及8月24日以来最低。CBOE波动率指数开高21%，至28.96，开盘水准为9月2日来最高。　　

　　最后我们团队与大家共勉之：

　　一个人在没钱时，把勤奋散出去，可能钱就来了----天道酬勤；
　　当有钱时，把钱散出去，可能人就来了----财散人聚；
　　当有人时，把爱与支持散出去，可能事业就来了----博爱方能度己；
　　当事业渐成时，把股份散出去，可能梦想就成了----心有多宽，天有多大！