皮海洲：上交所要去哪儿？

大参考

　　上交所发行上市部日前发布重要业务通知称，“主板市盈率最低”是拟上市企业、地方政府、PE股东和投资银行等主体普遍对上交所股票市场的最大误区。该部认为，一个企业无论到主板、中小板、创业板哪个板块上市，其市盈率是相同的。为此，该部起草了《市盈率之惑：假如工商银行转板到创业板》的解释口径，予以发布。

　　上交所为低市盈率鸣冤，这其实已不是第一次了。去年12月初，上交所发行上市部总监李京真也发表过相同的观点，认为“主板市盈率低”是认识误区。本来，市盈率低表明主板具有投资价值，投资风险小，这其实是一件好事。可为什么上交所却要把“好事”往外推，感觉到这是一种天大的委屈呢？

　　这是为了争夺IPO资源的需要。自从2009年深市创业板开办以来，深市在IPO资源的争夺中优势越来越明显，到今年1月份IPO重启，在首批发行上市的48家公司中，沪市只有6家。而在目前排队的IPO公司中，沪市仍然只占四分之一左右。

　　为改变这种颓势，上交所置自身蓝筹股市场定位于不顾，积极筹备“新兴产业板”。而证监会对上交所也是特别关照，于近日取消了对首发规模与上市地挂钩的限制，不仅允许小盘股也可以到上交所上市，而且还对IPO发审实行均衡审核，这明显是让在深交所排队的IPO公司转到上交所上市。

　　但这样的关照，上交所方面还是不放心。因为市场普遍认为，深市新股发行估值高于沪市，甚至有IPO公司为赴深市上市不惜缩小发行规模。因此上交所方面为“主板市盈率最低”叫屈，显然是为了消除市场的“误会”，让更多的IPO公司放心到沪市上市。

　　其实，“主板市盈率低”是否冤枉了上交所，这个市场自有公论。实际上，由于上交所所发新股流通盘偏大的原因，即便市盈率低一些，也是正常的。不正常的是，上交所为了揽客，居然不认同沪市相对理性的一面，甚至要打出“三高”发行的招牌来招揽IPO资源。这显然是一种是非颠倒，上交所已完全迷失了方向。

　　用高价发行来招揽客户，这种做法是不足取的，是上交所误入歧途的表现。因为这种做法本身就与管理层抑制“三高”发行的宗旨是背道而驰的。虽然这种做法在短时间内可以为上交所招揽到更多的客户资源，但却增加了股票的投资风险，是对投资者利益的一种损害，更是对市场不负责任的一种表现。因此，从根本上说，用高价发行来招揽客户，这是损害中国股市根本利益的。

　　上交所该去哪儿？这个问题确实是上交所需要认真思考的一个重要问题。作为上交所来说，需要充分认清自身的优势，通过采取切实有效的措施，特别是抓住国企改革的重大机遇，来增加沪市的吸引力。千万不要迷失方向，迷失自我，在错误的道路上越走越远。