扬韬：资金去哪儿了？

大参考

　　过去8个交易日，市场波幅日益缩窄，成交量也稳定在较低水平——就像事先商量好了似的，沪市1700亿元、深市2600亿元。不管什么板块，向上冲一下就回到原位，市场正在失去其应有的活力。

　　方向之一：去买港股了。过去20个交易日，港股通南下的资金总额320亿元，而沪股通北上的资金只有130多亿元。每一天、每一个小时，内地的资金都在源源不断地涌入香港市场，腾讯控股今天再创历史新高，股价达到210港元，市值达到2万亿元，成为中国股市里市值第一的股票。腾讯能走高，主要得益于内地资金的推动。没办法，港股就是便宜。目前，88只AH股里，只有4只股票A股略高于H股，其它股票全部是A股价格超过H股，其中A股比H股贵一倍以上的还有20只股票。香港的股票如此便宜，谁还会来买A股？很多游资大户也在重重监管压力下而放弃A股转战港股了。

　　方向之二：买了大盘股去打新股了。网下打新暴利的神话越传越邪乎，有的说可以达到30%，有的说能达到20%。但从实践来看，如果有3000万左右的资金打新股，每年获得二三百万利润是完全可能的。这意味着资金可以由此规避掉10%左右的风险。如果买进一批大盘股，长期持有并且打新股，既可以获取分红的收益，还可以稳赚一个10%的打新收益，万一行情好起来，超额收益就是大大的。所以，保险资金上万亿资金开始投入网下打新，一些大户开始分拆资金到不同账户去打新。各加基金也都铆足了劲儿去打新股。二级市场，哪有人玩儿？

　　方向之三：买固定收益品种了。股市日渐低迷，公募基金和私募基金的产品发不出来，银行理财资金规模日益庞大，越来越多的资金涌入固定收益市场，从债券到票据横扫一切，收益率越来越低，债券的价格却越来越高。而且，由于债券市场可以放大杠杆，还有国债期货可以对冲，稳健一点的高手可以获得每年8-12%的收益，去掉资金的杠杆成本，年化收益还能超过30%——但这样的产品年最大回撤一般不会超过5%。如此好赚，谁还买股票呢？

　　管理层似乎也铁了心，就是不想让股市涨。行情稍微好一点，国家队就出来砸盘，必须跌下去。跌几天之后，他们又出来维稳，连1%的跌幅都不容许。像今天行情高位回落，关键时刻就又拉中国平安。此时，他们已经不需要投入太多资金了。正如我此前分析的，市值最大的100只股票，几乎全部被国家度控制了流通筹码，让它跌，它必须跌；让它涨，只要稍微投入一点资金就涨起来了。散户不服气也没用，因为散户没筹码。

　　在香港，腾讯控股，8个多月涨幅38%。市值2万亿的股票，市场还可以给予60倍以上的PE估值。在美国，阿里巴巴从2月份的低位开始上涨，半年时间涨幅已经达到50%，股价也正在挑战历史新高，市值已经超过1.5万亿元人民币。还有香港上市的中移动，今年以来的涨幅也超过13%。这三只股票的总市值就超过5万亿元，却全部与A股无关。A股市场的银行股市值占比太高，目前还有16只银行券商股等着上市，没有别的办法，因为只有能满足持续盈利三年盈利等条件。结果就是A股市场的一举一动，几乎完全取决于金融股。

　　所以，要想A股活起来，只能等银证保好起来。而目前来看，这些品种只会在主力护盘的时候才表现一把。所以，必须等股市先跌，然后才会有机会。

　　当市场波幅日益缩小的时候，我们能做的也许只有买进一揽子股票，老老实实做中线。单一个股能突出跑赢市场，十分难得。如果某一个板块能持续跑赢市场，那就好很多了。上周，我们谈到了一个小市值的股票组合。到今天，这个板块平均涨幅已近2%，林海股份今天受利好提振而走强。相信未来总还有股票会慢慢跑出来。