陈思进：2014年的美国股市会继续牛吗

大参考

　　之前提到，2013年，中国股市位于全球跌幅最大的前三位，以及亚洲跌幅最大。这个惨况，相信伤透了全国股民的心！可反观美国股市，去年12月31日，道琼斯工业平均指数在去年第52次刷新历史最高纪录；标准普尔500也在高位收盘；而纳斯达克则创下13年来的最高结算水平！

　　美国人之所以争先哄抬股价，因为他们觉得股票的风险，远比他们之前所认为的要来得低。在2013年，总额为3486.3亿美元的资金流入美国股市，是有史以来规模最大的年流入量，堪称牛气冲天！

　　而论起牛市通常有两种类型：一种是长期牛市（A secular bull market），指在很长一段时期内股市指数屡创历史高点，仅有短暂的修正期（上下浮动），比如上世纪90年代，股市连续15年持续向上；另一个是周期性牛市（A cyclical bull market），是指在一个时段内股市指数达到52周或多年的高点，并可能在短暂峰值的历史高点之后快速下降，比如上世纪70年代初，通常发生在相对较长的熊市中，持续时间约三年。

　　自2007年以来，全球央行共降息513次，以美国为首的各国央行不仅人为的压低借贷成本，而且推行货币宽松政策，释放了天量的资金，于是美国股市向上狂飙，去年全年上涨接近了30%，标准普尔指数年底超过1800点——历史的高点！可见央行的低利率政策，是推高美国股市牛气冲天的幕后推手。

　　然而新年伊始，美国股市三大指数涨跌不一。到上周二（1月14日）道指收盘报16240点，比去年底（12月31日）的历史最高纪录16504.29点，跌去了264.29点，可谓新年开门不利。

　　对此，美联储主席伯南克表示，虽然美联储自1月开始小幅减少购买债券，但其宽松的货币政策立场未变，并将抛出更多政策工具，包括降低超额准备金等政策，向市场展示美联储有能力继续提供更多廉价资金，以刺激经济。

　　而一些经济学家开始担忧并警告：美国股市被高估了！

　　不过，根据过往的数据显示，只要利率保持低位（央行所为）和企业继续盈利（靠大量裁员），股市不会被高估，比如上世纪90年代，美国股市延续了十几年的牛市。目前美联储的利率为0至0.25%，创了历史新低位，并长时间地保持着这一低位，且这一利率政策还将维持不动，至少直至2015年。

　　所以，有理由相信美国股市年初的下跌，并不意味着美国股市即将开始调整。因为股市已经不能反映经济的基本面了，在央行主导的市场下，货币的宽松程度和利率的走向最为关键。

　　因此，2014年只要美国货币政策不变，美国股市可还将继续牛下去。不过必须提醒的是，任何金融产品一旦产生泡沫，包括股市——股票的估值过高，迟早会被刺破，只不过无人知晓何时会破而已；而且，泡沫越晚破，情况就越糟糕。如自2007年10月到2009年3月，道指从1万4千多点狂跌至6547.05点，腰斩跌回到12年前！