皮海洲：IPO“堰塞湖”是一道“保护堤”

大参考

　　一方面是股市行情低迷导致IPO节奏放缓，另一方面是企业上市热情持续高涨，两大因素作用的结果，导致了IPO“堰塞湖”这道奇特的风景在A股市场的出现。截止11月末，IPO待审企业共计809家。其中，上证所主板155家，深交所中小板338家，创业板316家。此外还有92家企业已过会等待发行。

　　根据今年以及近年的新股发行节奏，要消化这座IPO“堰塞湖”少则需要3年、多则5年的时间。而在这3年或5年间还有新的公司要排队上市。因此，如何消化掉这座IPO“堰塞湖”也就成了目前A股市场的一道难题，一些业内人士也纷纷地为此出谋划策。

　　其实，A股市场大可不必为如何消化这座IPO“堰塞湖”而来搅尽脑汁。这座IPO“堰塞湖”的存在对于A股市场来说，尤其是对于A股市场的投资者来说并非是一件坏事，它甚至是A股市场的一道“保护堤”。

　　IPO“堰塞湖”的存在会给A股市场以及投资者一种压力，但这种压力的存在其实是一件好事，它可以让投资者来冷静地看待当前的A股市场，并对A股市场有一个正确的认识。因为IPO“堰塞湖”的存在，可以很直观地反映出A股市场IPO融资的压力，这实际上就是A股市场最真实的写照，因为A股市场就是一个为融资服务的市场，不论有无IPO“堰塞湖”的存在，为融资服务都是A股市场最主要的功能，A股市场时时刻刻都面临着IPO的压力。只是有了IPO“堰塞湖”的高悬，可以更好地提醒投资者所处的市场环境，因而对市场行情的发展始终保持一份冷静，尤其是在市场行情转暖的情况下，不会因此忘乎所以，头脑发热，做出一些冲动之举。

　　更重要的是，IPO“堰塞湖”的存在客观上对A股市场与投资者可以起到一种保护作用。毕竟对于A股市场来说，新股业绩变脸目前已成为一大公害。而新股业绩变脸的结果，就是导致股价大幅下挫，投资者损失的进一步增加。因此，新股业绩变脸不仅是对A股市场诚信的极大破坏，更是对投资者利益的极大损害。

　　但IPO“堰塞湖”的存在可以对待审企业起到一个“漂洗”的作用，让一些业绩包装造假的公司现出原形。虽然目前IPO“堰塞湖”存在的时间并不长，但如今已经暴露出一些待审公司业绩变脸的问题。近日，发行监管部审核二处处长常军胜在本年度最后一次保荐代表人培训班上就明确表示，“现在已披露和在审企业业绩下滑的较多，下滑20%算比较稳定了，下滑50%不在少数”。对于这些业绩下滑达到50%的公司，撤销上市材料应该是情理之中的选择。实际上，如果让这些待审企业在IPO“堰塞湖”里“漂洗”2~3年时间，可以相信将会有更多的公司暴露出更多的问题。这对于提高新股上市质量显然是有益无害的，这同时也是对投资者利益的有效保护。