拾叶：寻找真相！谁动了中国一万亿美元的外汇储备？

大参考

　　引子：

　　话不多说，先回顾下数据：根据中国人民银行公布的最新数据，截至2017年1月31日，我国外汇储备规模为29982.04亿美元，较2016年12月底下降了123.13亿美元。“外储三万亿”的关口总算在吃瓜群众的期待中跌破了。

　　很多人觉得与头几个月外汇储备动辄三五百亿的流失相比，这一百多亿的降幅好像止跌企稳了。

　　但是！这背后的大环境是：1月份123.13亿的外储流失是在央行元旦前颁布了更严格的外汇管制下流失掉的！是中国1月份依旧有513.47亿贸易顺差并创近期新高的情况下流失掉的！是众多国央企被“警告”不准肆意去收购海外资产的情况下流失掉的！

　　如此严控，外汇储备依然流失！

　　而从外汇储备的历史峰值，也就是2014年6月末的39932.13万亿美元到现在，一年半的时间，外汇储备消耗近1万亿美元（准确数字为9950亿美元）。

　　而有关外管局有关负责人对此的诸多解释却不能令人信服，我们要知道真相！谁动了这一万亿美元？！

　　1　你所不了解的国际储备资产

　　这一万亿美元外汇储备到底去哪儿了？可能很多被新闻媒体洗过脑的人会说，被那些赚了中国人钱的外国人又卷走了呗。

　　那笔者再追问一下，即便是这样，那卷到哪儿了呢？是美国？英国？日本？还是欧洲列国？况且，这种没有数据证实的说法简直无稽之谈。

　　要解答这个问题，深入了解外汇储备，我们要先了解国际储备资产。

　　国际储备资产作为一个国家官方持有，是用于国际支付和维持本国货币汇率的流动性资产，储备资产数量的多少直接体现了该国国际清偿能力的强弱。这不仅包含外汇储备，还有黄金储备、SDR特别提款权、IMF头寸等。其中外汇储备是国际储备资产中体量最大，并且最为重要的一项。

　　而外汇储备（亦称外汇存底）是为了应付国际支付的需要，由中央银行及其他政府机构所集中掌握的外汇资产。

　　外汇储备的来源基本由两部分构成：

　　第一，靠出口贸易获取。中国企业对外出口商品，赚回来美元。但是美元在国内无法流通，企业需要去人民银行把赚来的美元兑换成人民币，央行发出人民币收回美元，这些美元就成为了央行的外汇储备。

　　第二，外商投资获得。外商想要来中国投资，资金入境后要把美元兑换成人民币才能在中国境内流通，央行发出人民币收回了美元，一样形成了外汇储备。

　　如下图，更能清晰表示其中关系：

　　2　外汇管理局的解释，你信不信？

　　最近一年半的时间，中国的外汇储备减少了近一万亿美元，如下图：

　　而按照外管局有关负责人的说法，外汇储备规模变动的因素有以下几个原因：

　　第一，央行在外汇市场的操作；

　　第二，外汇储备投资资产的价格波动；

　　第三，由于美元作为外汇储备的计量货币，其它各种货币相对美元的汇率变动可能导致外汇储备规模的变化；

　　第四，根据国际货币基金组织关于外汇储备的定义，外汇储备在支持“走出去”等方面的资金运用记账时会从外汇储备规模内调整至规模外，反之亦然；

　　第五，中国春节期间，季节性购汇需求增强。

　　但外汇管理局的解释只是笼统的讲了一下，并没有真真正正给到我们想要的答案，也就是说减少的一万亿美元外储到底什么人用了？用了多少？用到哪儿了？

　　3　五大神秘公司现身

　　要往下一步分析，先看一下谁在管理这些外汇储备。

　　首先，央行在得到美元，形成外汇储备后，肯定不是把资金就放在那儿不动。这些钱也要流动起来，进行投资。那这些外汇储备是谁在打理进行投资呢？

　　理论上说，外汇储备形成后，管理权应归属国务院。但国务院事务繁杂，便直接授权给中国人民银行进行持有、管理和经营。而人民银行便成立下属机构-外汇管理局来专门管理运作国家外汇储备。

　　于是，外汇管理局设立了四家国际性质的投资子公司，正是这四家神秘的公司，成为了中国外汇储备主要的操作投资机构。他们分别是华安、华欧、华美和华新。

　　华安公司是成立最早也是进行资产配置布局最早的公司，注册地在香港。华安没有固定投资区域，是外管局借道海外投资、收购的载体。目前，华安公司管理的资产逾5000亿美元，世界排名第五！是中国最有钱的投资公司。

　　华新公司是中国外管局在新加坡设立的投资公司，专注新加坡投资。但在2009年于英国注册成立子公司银杏树，由中国央行驻伦敦金融城代表处代为管理。

　　华美公司前身是外管局纽约办公室，升级改造成投资公司，其前身是外管局于2013年5月在纽约第五大道设立新的办事机构。专注于美洲的房地产、私募股权和其他另类资产的投资。

　　华欧公司专注于欧洲市场的基础建设投资，2012年注册在英属维尔京群岛的曼陀罗，被国际上视为中国外管局旗下的新投资主体。

　　而除这四家外管局成立的投资公司之外，在2007年财政部成立了中投公司，并发行了1.55万亿国债募集资金，从外管局手中兑换2000亿美元投资海外市场。

　　以上五家公司操作管理了中国大部分的外汇储备资产。但问题在于，由于五家公司极为神秘，鲜在公共场合亮相，更从不公开公布投资具体情况，所以，如果这五家公司的投资出现失误，外汇储备必然蒙受损失，造成外汇储备减少。

　　4　外储流失之下，是国人的恐慌

　　下面，笔者带大家具体分析一下到底是哪些主体在消耗外储。

　　第一，中国对外直接投资（包括金融类和非金融类）累计存量资金约14000亿美元，比2014年6月末7700亿美元存量投资，增加大概6300亿美元，对应消耗外储6300亿美元；

　　第二，居民和企业在境内银行的外汇存款余额2017年1月为7264亿美元，比2014年6月末5936亿增加了1328亿美元，也就是说，一些居民和企业为了规避人民币汇率贬值的风险预期，去银行进行了购汇，消耗掉了1328亿美元的外汇储备；

　　第三，这几年，在居民每人每年五万额度的购汇同时，很多人换取了美元现钞，在网上各种何如保存美元的教程下，很多居民把美元从银行取出后，用塑料带、干燥剂等隔潮工具保存了起来，这个数据没办法具体考证，只能初步猜算消耗外储在100-200亿美元之间；

　　第四，近两年央行一直在进口黄金来增加央行黄金储备，从2014年6月的3389万盎司一直增持到5924万盎司。而从国外进口黄金也需要消耗外储。所消耗外储资金为（5924-3389）万盎司*1200美金/盎司，结果约为304亿美元；

　　第五，央行未列入官方储备的外币资产（即委贷）增加大概500亿美元，对应消耗外储500亿美元；

　　第六，境内金融机构自持外汇资金，新增约700亿美元，对应消耗外储700亿美元。

　　以上六项合计约9332亿美元，再加上由于美元是央行外汇储备的计量货币，由于最近一年多美元指数的走强导致外储资产中其他非美货币相对美元贬值而导致外汇储备总规模变小。

　　综合来看，基本能对应上中国近一年半减少的一万亿美元外汇储备。而从具体分析后，能够看出，大部分的外汇储备减少居然是我们自己造成的。由于市场、国人对国内经济信心不足，担心人民币贬值而主动购汇、出境投资造成的。

　　也许大家看惯了外商撤离中国，带走大量美元这些不靠谱的标题党的泛滥观点，认为外汇储备减少，资金外逃都是外国人热钱回流欧美、日本等国家造成的，其实并不准确。

　　从大量国际银行研究数据来看，外国人热钱流出中国的速度一直在减慢，而中国人自己去购汇和资金外流的速度却越来越快。眼下，资金外逃的不是外国人热钱，而主要是中国人自己的钱。

　　到底是谁动了中国这1万亿美元的外汇储备？相信你一定找到了答案。