橡谷智库：轮胎业的结构性生死大趋势

大参考

　　中国行政干预需求端，重卡去年73万台，同比猛增17万台，由于12月份订单迁移到一月，实际上2016年重卡销量可能接近80万台。连带前年的库存一销而空。

　　同时去年购置税优惠和营改增带来的其它汽车销量也超过10%，这带给上游轮胎业大量的订单。由于轮胎订单上行迅猛，同时由于橡胶供给时间结构上的扭曲，橡胶价格猛涨，也带给轮胎业连续涨价的欲望。

　　年后各大轮胎厂库存不足，年前已经充分备库到经销商，这刺激了轮胎厂的乐观情绪。

　　实际上，轮胎产业正进入空前的危机，是部分企业的危机。

　　中小轮胎厂首当其冲，不仅仅因为橡胶等原材料价格，而且因为环保治理带来的供给侧禁止也波及到了碳黑等原材料厂家，直接的影响，则是许多中小型轮胎厂直接被环保影响开工。

　　原材料成本消化对于许多中小轮胎企业来说成了噩梦，这一波真正启动的需求并非替换胎市场，而是货车更换带来的一手需求，这部分需求是大轮胎厂家的领域，出于对质量的要求，小品牌和小厂家无法进入供应商名录。

　　所以这一波横贯物流业、轮胎业、碳黑、合成胶等相关产业的供给侧与环保改革，带来的就是大量中小轮胎厂的死亡。

　　另一波浪潮则是潜在的危机，我看了许多重卡企业的2017年产销计划，都高度乐观的超过50%增量。与此同时，行政干预带来的需求正在消退，从数据看，除了重卡以外的所有车辆产销都在下滑。而重卡更换后带来的物流业需求和价格正在下滑，许多司机年后无法拉到足够数量或者价格良好的货物。

　　供给侧去产能和严重雾霾引发的环保要求，对依赖重工的华北继续关停和削减产能，这将影响物流业需求，进而波及到重卡行业。

　　这意味着在重卡做出生产规划后，下订单到轮胎产业，其需求会在某个节点出现断崖时下滑。那么，轮胎产业必然有厂家会误判形势，大规模囤积原料，生产大量轮胎库存。

　　在这个趋势出现后，大中型轮胎厂之间就会因误判形势，出现不同的经营变化。

　　橡胶制品的上下游已经出现了变化，上游的产能积聚已经成了现实，少数杰出的海外巨头，比如诗董等已经可以称为伟大的企业，成为寡头。中国的国营企业因机制不行，人事复杂，决策和行为模式在这种恶性竞争环境里不能适应，仅依靠巨资购并来产生规模化效应，提高市场占有率。但从经营的能力上来说，仍旧是诗董这样的企业会越来越成功，并最终成为寡头。

　　一旦橡胶业出现寡头，正如当年的必和必拓、淡水河谷那样，对上游供给就有了把控能力。中国的大型轮胎厂并不因为大而成为良好的价格博弈者，参见钢铁产业。

　　在这种背景下，欧美日等国家的米其林、普里斯通、马牌等等因品牌的附加值溢价更容易规避橡胶的价格压力，而中国的大型轮胎厂盈利能力将被削弱。

　　那么，实际上这种行政干预需求端之后带来的误判，先牺牲一批轮胎厂，然后再上游供给的集中化，以及海外品牌优势的挤压下，许多轮胎厂将会处于危机中。

　　未来则下游也会出现产能集中，中国的轮胎寡头就会慢慢出现，或者与海外巨头合资。

　　这同时对橡胶贸易商带来扫荡式的死亡危机，因为中小型的轮胎厂消失，绝大多数贸易上不再具备对等的供给能力。

　　不过，这只是类似欧美市场的历史，必然走向这样一个结局。

　　本文不作为投机参考，仅描述产业趋势，责任自负。