宋清辉：把握结构性投资机会

大参考

　　最近，中国央行货币政策委员樊纲发表意见认为，资本外流是好事。他称，随?美元长期走强，人民币应该同其他货币一样走弱而非走强，中国政府将适度调控，以允许人民币逐步贬值。具体问题具体分析，在实体产业驱动宏观经济发展的过程中，适当的资本流入能够驱动产业高效配置、及时弥补发展中的资源缺失，有助于经济积极、稳健增长；当某区域产业发展处于瓶颈过程中，资本的流入就会显得多余，反而会促进泡沫产生。

　　一般而言，一家企业登陆IPO市场，理论上是为通过融资更好地推进公司发展，而二级市场上，新股刚刚上市时会引来疯抢，但因涨跌幅限制，再多的资金也无法让新股股价在IPO当日就翻番；同样，也正因为资本的过度疯狂，绝大多数新股的市值都会不断膨胀并远远超过实际价值，待公布的业绩报告揭开遮羞布之后，残酷的现实就会刺破虚高的泡沫。同理，资本外流对区域整体经济产生的作用也需具体问题具体分析。

　　经济增长过程中，如有大量资金外流，实体经济发展的支撑会慢慢减弱，对经济发展产生冲击，就如同在房屋建设过程中将本应该用于建筑的钢筋抽走，房子自然不可能建成，反而可能倒塌。相反地，如果某一区域产业已经饱和，适量的资本外流反而会降低金融泡沫产生的风险，让该地产业能够有更多的空间进行扩大内需、去产能、去库存。

　　A股短期不会太大上涨

　　当前的中国经济虽然需要资本支持，但不意味?资本“多多益善”。对中国经济长期看好的资本不会因为中国经济短暂的增速下滑而丧失信心，部分热钱的流失反而有助于市场主动地净化，让过热、失去理性的投资潮回到正常的逻辑当中。但是，内地热钱的出逃亦会同时波及A股，使其A股市场面临的中期风险。在市场缺乏增量资金的背景下，预计A股短期不会有太大的上涨行情，本阶段投资者应关注的重点依然是题材驱动及行业复甦带来的结构性机会。