占豪：中国加息保人民币汇率？砖家你甭逗了！

大参考

　　最近，央行在货币市场的SLF（常备借贷便利）和MLF（中期借贷便利）引发市场关注，由于两项利率都有所升高，故市场普遍将其解读为“加息”。SLF和MLF本质上是央行的货币调控工具，是一种债券的再贴现，央行调高相应利率的确增加了商业银行获得资金的成本，会对市场货币资金有一定的影响。譬如，商业银行根据政策取向和成本提高了房贷的利率等。但是，SLF和MLF的贴现利率不代表加息，它只是央行微调市场货币价格和货币供给的一种工具，与直接加息还有十万八千里，这不过是央行在微观市场防微杜渐的管控方式，目的是控制金融风险，防范通货膨胀。

　　然而，这一系列操作引发了海内外的关注，特别是在中国2017年1月外汇储备跌破3万亿美元的背景下，关于“中国通过加息保汇率”的观点开始出现，并且认为央行调控SLF和MLF的政策是加息的前奏。

　　那么，中国到底需要用加息来保汇率吗？在占豪看来，若非别有用心，这种论调就是砖家的“瞎指挥”。以当前的大环境，一方面人民币汇率并没有大幅贬值空间，它只是会根据美元的上涨而进行自身币值的修正，在2016年有了兑美元超6%贬值幅度的情况下，人民币贬值空间实际上已经较为有限，而且主要是受美元升值影响；另一方便，此时中国央行如果用加息来保人民币贬值，不但起不到保值的作用，反而会适得其反。

　　现如今，中国宏观经济结构转型、产业升级正在关键时刻，市场需要相对较低的利率来维持经济的可持续增长，如果此时加息不但会给企业带来巨大经济负担影响转型升级，还会增加房地产泡沫的风险。如果中国央行跟着美联储加息，美联储会快速加息以刺激人民币继续加息，如果人民币跟着加的结果就是经济增速快速下行，这就又给了人民币汇率贬值的理由和空间，接着为了保汇率就得继续加息。如此恶性循环，其结果是经济垮了，汇率垮了，利率高了，结果啥用没顶。所以，加息保汇率在这个阶段是蠢材才会提的建议，这种逻辑就是1997年亚洲金融危机时西方给东南亚国家提的建议，如今又给中国提类似的建议，简直荒唐。

　　对中国来说，现在继续推动经济结构转型升级、稳经济是第一位的，中国外贸出口1月份出现了向好的迹象，2017年的经济值得期待。宏观经济稳住，人民币汇率贬值压力是有限的，顶多在美元升值的情况下适当修正一下，也仅此而已，没有什么大碍。何况，人民币汇率适当贬值对中国出口有利，对宏观经济恢复有利，这又会起到稳定人民币汇率的预期。所以，客观上说，人民币汇率根本不需要通过加息来稳定，人民币也没有太大的贬值空间。

　　事实上，人民币不加息，美元加息反而会相对悠着点，因为美联储必须考虑美国经济的承受能力。虽说美联储加息会促使资金向美国回流，但中国经济向好又会起到稳定和吸引资金的作用，所以中国根本不怕美联储加息，努力推动转型升级就能稳住汇率，就能推动经济向可持续发展方向发展。

　　那么，何时人民币加息对中国更有利呢？在占豪看来，在美联储加息到尾声时，人民币适当加息是最好的选择。如此，不但可以在美联储进入降息周期后增加中国市场对国际资本的吸引力，也能在宏观经济进入稳定中高速增长周期时控制通胀、避免投资过热，一举多得。

　　国家政策，坚决要客观理性和专业，决不能听某些别有用心砖家的话！