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昨晚，保监会下发监管函，要求整改不到位的前海人寿停止开展万能险新业务，责令公司进行整改，并在三个月内禁止申报新的产品。对其他在万能险经营中存在类似问题的公司，保监会正密切关注其整改进展，视情况采取进一步的监管举措。
这是刘士余周末的那个严厉讲话不可能没关系，而刘士余本身跟保监会平级，所以刘的讲话必然反应的是更高层的意志，果然，保监会才周一一天时间，相应的监管政策就出来了。
市场都在评估这次收紧对保险业和股市的影响，不过我们要进一步探究的是，为什么最近两年险资举牌这么凶猛，他们的资金来自万能险，这些万能险何以能有如此充沛的资金，这些资金又来源于哪里。
万能险是指投保人可以任意支付保险费，以及任意调整死亡保险金给付金额的人寿保险。万能险所缴保费分成两部分，一部分用于保险保障，另一部分用于投资账户。保障和投资额度的设置主动权在投保人，投保人可根据不同需求作出调节；账户资金由保险公司代为投资理财，投资收益上不封顶、下设最低保障利率。
对于投保人来说，万能险产品因缴费灵活、保障可调的特点，并且兼具生命保障与投资收益的双重功能而受到欢迎；对于保险公司来说，得益于近年来监管部门对险资的不断松绑，保险行业投资收益率和利润不断攀升，资金富余后，面临再投资的选择，由于利率处于下行通道，市场上长期配置并且收益率合理的资产相对较少，股权投资就成了不错的选择。
万能险尽管具有以上优点，但是推出时间也不短了，为什么才是最近两年才开始大卖呢，原因有两点，一个是资产荒，一个是货币超发，而这两者又是联系在一起的。
为了降低实体企业的成本，稳定持续下滑的经济，央行从2014年开始不断降息降准，在公开市场以逆回购的方式大量融出资金，货币增加速度极快。央行公布的数据显示，截止10月末，广义货币(M2)余额151.95万亿元,同比增长11.6%。于此同时，GDP的增长只有6.7，差不多一半，也就是说有一半的货币没有进入实体经济，进行交易，而是堆积在金融市场套利，这是中国资本市场的实际。
由于资金过多，而经济中资产收益率下降，导致较多的资金追逐较少的资产，形成了资产荒的情况。
由于收益高的万能险抢占市场进行“长险短卖”，而资产端又集中投资于股权、不动产等变现能力较差的资产来“短钱长配”，从而引发期限错配，增加了流动性风险。
由于万能险，既有保障 功能，又有投资功能，而且收益率还是固定的，相对于银行理财产品有较高的收益率，暂时的风险是由保险公司承担的，因此万能险收到投资者热捧，甚至许多银行理财资金也参与购买了万能险，这就不能不说，万能险的兴旺发达与货币超发有关。
然而，由于股市的风险也很高，万能险作为保险公司一旦遇到股灾那样的风险，就不能跟券商比，就可能形成系统性风险，类似于银行资金进入股市，所以监管层不得不重视。
尽管相关监管机构此前遮遮掩掩，出台过几个不痛不痒的收紧政策，但终于收效有限，而保险公司在二级市场的举牌动作更加猛烈，近期尤其是恒大人寿的动作过于勇猛，不得不让监管层警惕。
但是，问题是货币超发还在，保险公司的保费增幅仍然巨大，保险公司要为这些资金保值增值，现在资金又不能出境投资，全球配置，境内的资产收益有限，险资今后的出路在哪里，这也是需要监管层认真考虑的问题，不要一堵了之。
有人这样呼吁：
深层次地，我们是不是应该问一问：“光这样堵，打地鼠，盖锅盖，这样下去解决根本问题么？”
深层次的经济矛盾，是实体经济的匮乏，脱实入虚加杠杆的金融化。
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发表于 2016-12-6 16:47:06
