安民：土地财政进行不下去了

大参考

　　2013年6月底我的文章中，指出中国传统的发展模式难以为继，其中分项就包括土地出让收入高增长，指出它的不可持续。2015年元月初，我在讲课中谈到中国的房地产政策，指出政府为了托底经济，要为产业转型争取时间，就会启动房地产支撑一段，也即是土地财政模式还会延续一些时间。但很明显，这两个观点一个是大前提，一个是小前提。在大的逻辑上，前者是第一位的，后者是第二位的，前者说的是长期，后者说的是中短期。因此从观点的重要性来看，前者比后者重要得多。

　　今天看宏观经济数据，很明显，土地财政真的进行不下去了。

　　听我慢慢道来。

　　我们先看卖地收入。2013年是41250亿，当年花了40600亿，剩余650亿；2014年卖地收入42606亿，当年花了41202亿，剩余1404亿；2015年卖地收入32547亿，当年花了32895亿，超支348亿；今年前8个月卖地收入20057亿，花了19692亿，剩余365亿；去年同期卖地收入是17599亿，同比增加了2458亿，幅度是13.97%。

　　这个是没有办法推动投资大幅度增长的。

　　需要知道,这是重点城市房价大热后的结果,是政府启动又一轮房地产投资热的结果。热点城市除了一线，还有二线，他们的土地收入大幅度增加，即使如此，这个数据也比不上2014年。我们预计今年的土地财政能够达到35000亿就不不错了，这个比2014年要低7606亿。

　　因此，仅仅从数据来看，2013年以来，土地财政的高增长已经无以为继了。

　　为什么会出现这么个情况？

　　因为三四五线城市房地产不行了。

　　为什么他们不行了？

　　因为这些城市没有产业和收入支撑，也没有人口流入支撑。

　　也即产业情况才是里，产业情况根本就不支持地方政府的土地财政，也支撑不了地方政府的土地财政。

　　因此我们看到，尽管2016年热点城市土地卖了又卖，大幅增长，地王一块接一块，一个城市又一个城市面粉贵过面包，但是，卖地收入就是起不来。

　　而且，这20057亿是第三轮地产热刺激的结果。第三轮热了，可是卖地收入仍然没有达到14年的峰值。

　　这已经充分说明了土地财政无以为继。

　　还有一些数据更能说明问题。那就是房地产库存数据。

　　房地产库存数据的高峰在今年2月份，为73931万平米，到今年8月份为70870万平米，连续下降了6个月，9月也许还能降一些。6个月降了3000万平米。可是增长的时候速度比这个快。今年2月为73931万平米，去年2月为63922万平米，前年2月为51397万平米，大前年2月为41904万平米，基本上每年增加1亿平米有余。可下降时6个月只有3000万平米，何况现在未必能够连续下降呢？因此，这轮房地产热想推动降库存，最后的结果是很不如人意。

　　至于原因，就是一二线城市没有问题，三四五线城市库存还在增加。未来它们的售房压力必然大增。

　　因此，我们看到，国家正在推动1亿农民进城。目的是什么？三四五线城市的房地产库存。当然，这里还有空间，但是，关键的问题不是别的，是产业。没有产业支撑，农民进城又怎么样呢？

　　当然，随着农民进城，这些数据自然会有一些变化。希望还在，只是我们也许不能抱太高的希望吧。