占豪：中国最为凶险的命门在哪里？

大参考

　　中国经济，整体健康向好，未来潜力无限，这一点毋庸置疑。关于中国宏观经济的向好因素和潜力所在，我们可简单列举一下：

　　一、中国城市化进程才进行一半，未来至少20年的城市化进程会带来巨大的需求，是中国持续发展的潜力所在。

　　二、中国虽为世界第二大经济体，但人均生产率只是美国的 7.4% ，这意味着只要我们做好产业升级、经济结构转型，我们的人均生产率就能进一步大幅提升。这种提升空间就是发展空间。而这种空间并非是虚无缥缈的，是建立在扎扎实实的工业基础上的，是建立在创新能力不断喷发基础上的。

　　三、中国的中西部基础设施还比较落后，落后的部分是短板，但同时也是潜力。中国东部已经非常发达，中国已经有了极强的工业能力，在这种情况下中国中西部的基础设施建设、东部的基础设施完善都会带来巨大需求。

　　四、中国消费潜力无限。2015年消费支出对GDP贡献率已高达66.4%，但这才是刚刚开始。未来，随着现有市民消费品质需求的提升，随着城市化进程农民进城带来的需求，中国的消费潜力非常巨大。

　　五、截止到2015年，中国储蓄率仍高达50%左右，这些储蓄会被推动成为投资、消费，这些潜力会给经济可持续发展带来巨大动力。

　　六、以中国为驱动核心的 ”一带一路“ 战略正走上正轨，这将加速欧亚非大陆的联通，会催动更多的市场需求，刺激经济增长。

　　······

　　如此往下列，我们还能列出很多条。可以说，中国经济可持续发展及向好的因素太多了，对中国经济前景悲观的人是没看清大的趋势和方向，只是被眼前、局部的困难给镇住了，或者只是在用西方庸俗经济学的逻辑在研究中国这个13亿多人的经济体，都必然不得要领。就像那些天天预测中国崩溃的人，他们天天说中国经济明年崩溃，到现在依然念着中国经济要崩溃了，明年他还会如此······他们其实只是迎合了一些负面情绪的人而已。到现在，中国经济崩溃了吗？美国经济增长只有两个多点的增长他们认为美国经济复苏了，中国经济现在还维持了6.7%的增长他们说要崩溃了，跟谁说理去？

　　中国经济现实的情况是，局部的确很困难，因为那些传统行业的落后产能、低技术含量产品、前些年粗放式发展所带来的低附加值产能，这些都必然面临着被市场淘汰的命运。马上都要被市场淘汰了，你说他们的感受能好吗？处在这些行业和领域的人，日子肯定都不好过，情绪肯定都是悲观的。

　　但是，现实是大中型城市的大学毕业生年年薪水都在大幅上涨，最低工资标准年年都在上涨，如果经济真的很差，这些变化又是怎么来的？现实的情况在于，中国市场在发生着深刻的变革，处在变革前沿的人收入增长很快，譬如大学毕业生、高技术人才和原来收入较低的服务业人员收入增长都快，那些传统领域处在被动变革领域的人收入则增长很慢甚至是负增长。

　　所以，中国经济向好的大方向是没有变的，向好的因素也是在增加的，这一点从我国近两年经济结构转型、产业升级可以看得出来，从 ”一带一路“ 战略的推进可以看得出来。只是，由于落后产能和竞争力不足的企业还没有被完全淘汰，这使得市场还没有完全显现出活力。

　　当然，对中国来说，同样面临很多挑战。事实上，我们正在解决的问题都是挑战，譬如产业升级、经济结构转型、 ”一带一路“ 战略等等这些都是挑战，因为如果这些事情不积极推动，经济是不会自己很快实现转型升级的，”一带一路“战略也不是自己可以实现的。所以，这些在推进的事情都是挑战，而取得挑战的成功就是我们发展的空间。

　　但是，有一个领域则是中国最凶险的 ”命门“ ，那就是房地产价格的非理性上涨。

　　房地产行业是一个很大的行业，放在任何经济体内都是可以推动经济发展的强大力量，房地产行业上下游关乎50多个行业，所以客观上说，房地产行业的健康发展对宏观经济非常重要。历史上，n多国家发生过房地产市场崩盘所引发的经济危机，我国在局部也发生过房价崩盘的危机，譬如上世纪 90 年代海南房地产价格泡沫破裂。

　　占豪在2012年写《大博弈 中国之危与机（经济篇）》中就特别之处，中国宏观经济其它都好说，但房地产市场的泡沫是一颗定时炸弹。这个世界从来没有只涨不跌的资产，房价也一样，持续失控上涨的唯一结果就是崩盘，而房地产泡沫一旦破裂，其危险程度将远甚股灾。股灾，不过虚拟资产价格泡沫破裂，对经济有影响但层次不算太深，特别是像中国这样发展得还不够成熟的市场更是如此。但是，房地产一旦爆发资产价格泡沫破裂引发经济危机，将直接导致上下游五十多个行业陷入窘境。五十多个行业瞬间陷入困境然后再间接引发更大范围的经济困境，其影响之大我们可以想象。对于股灾，一般情况下拿钱就可以治病的，2015年及时救市就是钱解决的问题，美国2008年的股灾也是用量化宽松就解决了，对宏观经济不会产生致命影响。但是，如果是楼市泡沫崩了，那可就不是拿点钱就能救市的，那可是真的会带来实实在在的经济危机。

　　但现在的情况是什么样呢？在前两年房价调控逐渐趋稳的情况下，2015年一线城市房价开始上涨，当时的原因有两个方面：一是货币政策放宽后的影响，另一方面是股灾发生后资金选择了到一线城市的楼市投资。2016年，由于政策的全面放开，一二线城市房价进入疯涨模式。然而，如此再持续下去，泡沫一旦破裂，将会对我国宏观经济产生非常大的影响，对我国的经济转型升级、国家战略都会产生无法弥补的影响。

　　昨天占豪在文章《美联储再次爽约，“打死都不加息”背后有神秘考量？》中阐释了为什么美联储不加息以及中国在其中所起的作用。在整个的大格局中，中国正在取得一系列优势，美国现在靠国际组织影响世界的能力越来越弱，其对世界影响最大的就是美联储的货币政策，然而其货币政策现在是左右为难。之所以左右为难，是因为美国不但无法洗劫中国经济，甚至连那些小的国家都无法洗劫了，这当然是一个非常难受的状态。

　　然而，中国在与美国的博弈中，最大的短板就是房地产。因为，如果中国出现了房地产的泡沫破裂，中国经济将真的会陷入危机，到那时美国再实施加息那可就真的是对中国的一击重锤了。因为一方面是中国的危机，另一方面是美国的加息，这种打击可不是一般的重。关于这一点，占豪2012年在《大博弈 中国之危与机》中是有详细深入论述，并且一再呼吁中国应该对房地产行业进行科学和可持续的调控。

　　而这一轮房价上涨的背景，应该是基于三个压力的背景下促成的，这三个压力分别是：

　　一、地方财政资产负债表的压力。

　　地方财政对土地财政依赖非常严重，这使得当前面两年对房地产加强调控后，地方财政出现了较大压力，而同时4万亿时留下的负债让地方财政的资产负债表压力很大。在这种情况下，地方是逮着机会就会催动房地产市场。这已经是老毛病了。

　　二、房地产去库存的压力。

　　的确，由于前面几年三四五线城市盖了很多房子，所以中国房地产存货太大，的确是一个重大风险，所以需要通过对房地产的去库存化来排除这一风险，所以今年经济工作的重点之一就是房地产的去库存。

　　三、中国经济增速放缓的压力。

　　根据之前的估计，今年中国经济增长压力依然较大，宏观经济依然有下滑的风险，在这种情况下房地产热一些对短期宏观经济的走势是有利的。

　　这是我国房地产调控放开的大背景，但问题在于执行。执行过程中，很显然一二线城市的房子会更好卖，因为资金都会奔向一二线城市投资、投机买房，一二线城市的房价更坚挺不说，套现也更加容易。但问题在于，一二线城市的房子库存根本就不大，像深圳、上海、北京这些一线城市，根本就是供不应求，二线城市整体库存也比较低。在这种情况下，一二线城市全部放开调控政策，投资、投机和刚需购房全部涌入一二线城市，房价岂能不出现井喷？

　　然而，现实又是残酷的，虽然一二线城市房子没库存了，但三四五线城市的房子库存情况并不理想，形势依然非常严峻。这也就是说，虽然全国数据上去库存看起来进展不错，但真正的症结并未解决，待一二线城市新屋建设跟上，库存就又上来了。所以，本质上看房地产去库存关键在三四五线城市，但三四五线城市问题又没解决。

　　那么，为什么会出现这种情况？归根结底在于三个方面：

　　一、没有遏制住投机性、投资性购房。

　　占豪曾不止一次在分析中强调过，住宅一定要用政策来限制投资、投机性购房，削弱非居住性需求，一两年前的调控政策方向也是这么做的。但是，今年去库存政策出来后，由于没有对一二线城市进行强调性限制，结果各地纷纷放开了对投机、投资性购房，结果大量资金在股市泡沫破灭后大规模涌入楼市。与此同时，商业银行对购房信贷放宽了限制。于是，我们看到，单月新增贷款竟然炒股嚄55%都是房贷。如此推动，房价岂能不疯涨？

　　也别说一线城市，刚刚有媒体报道，成都这个二线城市就出现了一次性买房60套的“闹剧”，相信一二线城市一定有不少投资和投机资金进入了房地产市场。这些资金本该到更有用的地方去，现在都屯到房地产市场里，涨时促涨，跌时促跌，这是非常危险的事情，某种程度上是饮鸩止渴。

　　二、货币流动性缺乏投资标的。

　　为了稳住经济，对冲美联储加息预期给宏观经济带来的压力，各国都在释放流动性，我国的货币政策实际上也一直是适度宽松状态。去年股灾之前，由于股市的上涨吸引了大量资金流向股市，所以只有极少的城市有房价上涨，大部分城市房价在调控政策的控制下一直维持着小幅下跌状态。但是，当股灾发生后，又伴随着房地产政策的放开，房价岂能不大涨？在去库存政策出来后，占豪就曾不止一次呼吁，我们的政策应该考虑到一二线城市的状况，不应过度放开房地产调控。结果，各地纷纷快速松绑，各部委对此也没有任何明确表态，结果我们都看到了，房价大涨。

　　三、政策面引发的市场焦虑。

　　政策面放得那么快、那么开，引来了大量投资、投机性购房给市场带来了较大需求，而这种需求又刺激了刚需，两股力量合在一起，房价再次大涨。

　　不得不说，我们对房地产去库存的政策定得是对的，但真正需要去库存的地方是三四五线城市，一二线城市房价还在上涨，根本就没多少库存去什么库存？然而，地方利益哪管这个，只要中央没说不行那就是行，所以本来去库存的政策，最终演变成了一二线城市房价疯涨。一二线城市没有库存，资金要投资、投机一定选一二线城市，供不应求的情况下房价岂能不涨？

　　然而，问题在于，房价上涨之后呢？它将在接下来对宏观经济转型升级产生抑制作用。

　　一方面，房价上涨会吸纳大量资金，这会压缩转型升级领域的资金充裕度，其结果是房价上涨抑制转型升级，抑制创新。

　　另一方面，由于房价涨得过多，大量市民背上了巨大的债务压力或将毕生积蓄买成房子，这又会压抑消费升级。

　　与此同时，还会给宏观经济带来系统性风险，一旦资产价格泡沫破灭，我国宏观经济将会出现危机，中美博弈、中国的大国战略都会出现严重的负面问题，中国的战略节奏将会被打乱。

　　综上所述，在地方在房地产政策上念歪了中央的精神后，相关部门应该出手抑制房价上涨，任由这么疯涨下去，泡沫最终会破裂。而房地产泡沫的破裂危害之大是中国经济所不能承受的，这是战略性和系统性风险，不可不察。

　　房价的快速上涨是中国宏观经济的最大“命门”，也是中国战略上的最大“命门”，在这个地方我们需要稳住，不能激进。

拈花醉菩提

晚了！泡沫必破！！！！！自然规律！
任何力量都无可阻止人性的疯狂！

言金金

能示之以不能。
命门哪里这么容易为人道？