刘晓博：A股会跌破2638点吗？

大参考

　　今天（5月20日），深沪股市先抑后扬，通过尾盘拉升的方式，初步改变了在目前横盘平台上岌岌可危的局面。

　　上证指数收报2825.48点，微涨了18.57点。深交所三大指数也都飘红，两市都呈现了成交缩量的态势。这表明，当前市场仍然非常疲弱，下周走势仍然存在不确定性。

　　我们先看一下今天比较重要的消息：

　　消息一：IPO节奏放缓

　　今天早上，《中国证券报》在头版公布了一个利好：IPO上会节奏放缓。报道称：

　　除了限制跨界定增之外，监管层似乎还在通过压缩IPO节奏来保持股市平稳发展。投行人士称，2016年以来整体过会率仍处高位，防止“带病上市”依然是监管重点。值得注意的是，近两月来，每周的上会企业数量已从6家缩减至4家，上会节奏出现放缓特征。

　　消息二：银行启动不良资产证券化试点

　　关于银行业也有一个新的利好：三家银行已启动不良资产证券化试点，其中包括中国银行、招商银行等。

　　所谓“不良资产证券化”是指银行将其不良贷款打包，对外出售获得新的流动性。这是在“债转股”之外，另一种不良资产处置方式。这些试点的启动，对于银行业来说是一个利好。

　　但央行有言在先，副行长潘功胜曾表态说：央行要求产品的设计要简单透明，不能搞多层证券化，不能搞再证券化；要坚持投资者的适当性原则，不能卖给个人投资者，只能向机构投资者出售。

　　消息三：人民币或贬值到6.8

　　此外，苏格兰皇家银行首席大中华区经济学家胡志鹏在研究报告中写道，人民币汇率有可能再次阶段性承压，若美元加息两次，预计年底人民币兑美元贬至6.8元，但兑一篮子货币反弹。

　　事实上，最近一段时间以来，人民币改变了对美元升值、对其他主要货币贬值的走势，改为：对美元贬值，对其他主要货币升值。这是最近几个月人民币的新玩法，被称为“非对称贬值”。对于胡志鹏的估算（6.8），我基本认同。

　　那么未来一段时间深沪股市将如何演进？会跌破前期低点2638点吗？

　　我的看法是：如果国家队放弃护盘，任由市场寻底，则完全有可能，甚至逼近2000点。但国家队不可能不护盘，因为跌破2638点意味着将引爆大股东股权质押、大股东高管杠杆增持等风险，还会加剧一些公司大股东的减持。

　　由于近期管理层持续给股市去杠杆、挤泡沫，先后收紧了借壳上市、跨界定增，限制了中概股、H股的回归，清理整顿私募基金以及基金子公司，让A股在美联储加息之前“提前卧倒”，所以未来的风险降低了很多。

　　2638点出现在1月27日，当时管理层还没有宣布推迟IPO注册制，也没有宣布暂缓设立新兴产业板，证监会主席也没有换人。换句话说，2月20日以来，中国证券市场发生了巨大变化，股市头顶少了几把重要的悬剑。所以，未来跌破2638点的概率不高，除非美联储在加息之外，还大力度“缩表”（收回市场里多余的美元），引爆新的国际金融风险。

　　正常情况下，美联储的第二次加息前后，中国可能出现新的“股汇双杀”，但力度不会很大，很难重演1月初的局面。

大约在冬季

不要这么乐观朋友，中国A股一切皆有可能