姚尧：2017年6月5日股市前瞻

大参考

　　周五上证指数上涨2.92点，收盘报3105.54点，成交量为1545亿元，如下图所示：

　　周末，管理层核发4家IPO批文。我特意去翻看了一些相关的公众号文章，发现看多和看空的观点各半。又上溯至端午期间，则绝大多数都是持看多观点的。上周核发新股数减少到7家，很多人是欣喜若狂的。现在进一步减少到4家，他们反而心如止水了，这说明什么？还记得我们在端午节前就做出的预言吧？我们做了四个预测，分别是：1，节前逼散户在低位割肉；2，端午期间发布利好消息；3，散户受利好消息刺激而追高买入被套；4，大盘重新跌回来，给绝大多数散户造成任何利好都“然并卵”的感觉。果然，现在又多了一批人已经对利好丧失信心了。不过，这个气氛是否已经悲观到极度绝望的程度了呢？恐怕还不至于，因此从短线上说，我们给出的策略依然是高抛低吸，而不是追高买进。但是从长线而言，现在已经是黎明前的黑暗了。毕竟那位领导并不只有怒斥“土豪、妖精、害人精”的气壮山河，同时他也深谙“当今没有不讲政治的金融，也没有不重视金融的政治”的唯物辩证法。《增广贤文》上说：“近来学得乌龟法，得缩头时且缩头。”他终于开始懂得缩头了。然而，所谓“心如平原走马，易放难收”，被粗暴打散了的市场情绪，不可能因为他悄无声息地缩头就立刻恢复，而是会因为惯性而继续悲观。悲观的市场情绪导致惨淡的金融市场，惨淡的金融市场要求领导更讲政治，每一位高喊改革的领导，最终都逃不掉历史周期律。

　　很多读者留言，说看姚尧写的股评，满篇都是对人性淋漓尽致的分析。其实，做金融交易这么些年，我读过很多书，犯过很多错，思想也一直在发生变化。截至目前，我基本上不相信价值投资，对技术分析半信半疑，我现在倾向于认为决定市场涨跌循环的就是交易群体的情绪。《韩非子》有篇非常棒的文章叫《说难》，讨论的是策士游说君王的种种困难。文章列举了卫灵公和其宠臣弥子瑕的故事作为案例，他是这样写的：

　　昔者弥子瑕有宠于卫君。卫国之法：窃驾君车者罪刖。弥子瑕母病，人间往夜告弥子，弥子矫驾君车以出。君闻而贤之，曰：“孝哉！为母之故，忘其犯刖罪。”异日，与君游于果园，食桃而甘，不尽，以其半啖君。君曰：“爱我哉！忘其口味，以啖寡人。”及弥子色衰爱弛，得罪于君，君曰：“是固尝矫驾吾车，又尝啖我以余桃。”故弥子之行未变于初也，而以前之所以见贤而后获罪者，爱憎之变也。故有爱于主，则智当而加亲；有憎于主，则智不当见罪而加疏。故谏说谈论之士，不可不察爱憎之主而后说焉。

　　这里面提到了弥子瑕的两个故事。第一个故事，是弥子瑕在夜间得知母亲生病的消息后，假托国君的命令乘驾国君的马车出了宫门。按照当时的卫国法律，这种行为是要被处以砍脚的重刑的。可是卫灵公得知此事后不但没有处罚弥子瑕，反而称赞道：“多孝顺啊！弥子瑕为了赶着回去探视母亲的病情，竟然忘记自己这样做是违法的。”

　　第二个故事，是弥子瑕和卫灵公在果园游玩时吃到一颗桃子，咬了一口后觉得香甜可口，就把剩下的大半个都送给卫灵公吃了。卫灵公又称赞道：“弥子瑕对我真是太好了，有好吃的就立刻想到给我，竟然忘记满足自己的口福。”

　　可是，等到后来卫灵公逐渐不宠爱弥子瑕，就没这么好说话了。有一天，弥子瑕因为某事惹得卫灵公不高兴，卫灵公说：“弥子瑕一直就是这幅德性。以前，他曾经假托我的命令乘驾过我的马车，还把吃剩下的桃子给我吃！”

　　于是，韩非在这里评论道：弥子瑕的行为从来就没有发生改变，他当初受到称赞而之后遭到怪罪，只是因为卫灵公对他的爱憎发生变化而已。所以说，受到君王的宠爱，就会被当作智者而愈加亲近；受到君王的厌恶，就会被认为过于聪明而遭到怪罪，从而更加疏远。所以进谏游说的人，不能不先详查君王的爱憎之情后再考虑该不该说，该怎么说。

　　同样的道理，无论是股票、期货还是其它投资品，它使用价值的变化是非常迟缓的，其价格之所以会出现剧烈的涨跌循环，主要还是在于市场交易者的情绪。所以，正如游说时君王的爱憎比说话的内容更重要一样，交易时市场的情绪也比投资品的使用价值更重要，这就是我基本不相信价值投资的原因所在。

　　至于技术分析，我对它怀疑的那部分在于许多流传下来的经验是否经得起推敲，譬如站上均线就如何如何，金叉死叉又如何如何等等。这些总结出来的规律经验，必定是曾经在一段时间内，在一定品种上被证明过有用的，但它是否具有普适性，是否具有时效性，这些都需要逐个验证考察。至于我相信的那部分，是技术分析确实具有刻画市场情绪的功能，譬如成交量一直萎缩、萎缩、再萎缩，那自然就是表明越来越多的交易者正在对股市悲观绝望，而根据这种情绪变化所做出来的决策，我认为是相对靠谱的，至少比简单的画线数波浪和计算市盈率靠谱得多。

　　在《说难》的最后，韩非子继续写道：“夫龙之为虫也，柔可狎而骑也；然其喉下有逆鳞径尺，若人有婴之者，则必杀人。人主亦有逆鳞，说者能无婴人主之逆鳞，则几矣！”他的意思是说：龙这种虫，在它温柔的时刻，你可以骑在它身上跟它玩。但它的喉咙下有一尺长的逆鳞，如果有人碰到，就一定会被杀死。君主也有逆鳞，游说者只要做到不触碰逆鳞，就接近于成功了。

　　同样地，如果把金融市场比作龙的话，那么逆鳞就是群体情绪。你用什么方法做交易都有可能成功，唯独不能整天都跟着群体情绪同喜同悲。只要做到与群体情绪保持一定区隔而能独立思考，应该也就接近于成功了。